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就在6个月前，非典的流行和伊拉克战争让亚洲股市陷入低谷。但最近几个月来，该地区的股票价格又强劲回升，一些投资者甚至开始担心，这是否又是一次股票发行泡沫。
亚洲股市是在非典流行最严重的时候开始反弹的。它们一路积蓄力量，为新股上市扫清障碍。现在看来，今年新股上市的发行量要超过去年全年的总量。“市场上有大量游资，它们来自于各个地方，” 马克•道伊(Mark Dowie)说。 他是瑞士联合银行(UBS)投资银行部即将离任的驻香港负责人之一。“机构投资者手上有一大笔流动资金，我们最近做的两笔发行分别是在马来西亚和印尼，当地的需求也很旺盛。”
根据调研公司汤普森金融(Thomson Financial)的数据，截至11月4日，亚洲企业在今年共发售新股151亿美元，去年同期为148亿美元。
新股发行在最近几周有加快的趋势。与整个第三季度51亿美元的总量相比，亚洲地区企业自10月初以来已发售42.8亿美元。
人保财险(PICC Property & Casualty)的交易很好地反映了亚洲地区对首次公开发行(IPO)的最新热情。这只股票11月6日开始挂牌交易。
该公司通过上市共募集资金6.93亿美元，其中公开发售部分是香港今年规模最大的一次，但仍被超额认购136倍。自香港业界大亨李嘉诚的门户网站tom.com2000年上市以来，还不曾有过这样的认购水平，而那时恰逢互联网泡沫。
不仅是人保财险，上个月投资者还争相抢购寰宇电视网(Astro)以及中航科工(AviChina)的IPO。寰宇电视网是马来西亚的一家付费电视运营商，中航科工则是一家有军工背景的企业，生产小型汽车和飞机。两家公司分别募资20亿马币和20亿港元。
同人保财险一样，中航科工也提高了IPO给散户投资者的发售比例，从10%提高至50%，因为散户投资者超额认购了155倍。而根据报道，机构投资者超额认购也有10倍多。
像印尼这样原本较为落后的市场也开始恢复了生机。人们踊跃认购小额贷款银行印尼人民银行(Bank Rakyat Indonesia)的IPO。这是该国自1997年金融危机以来最大的一次新股上市。
一些人认为，虽然今年亚洲地区的股市已上涨近40%，但市场仍有发行空间。目前，亚洲股票的平均市盈率仍保持在15倍左右，而美国则要达到20倍。
“对非典影响的预期要比实际造成的危害更严重，而且相对来说，股票估价仍然很有吸引力，”东方汇理资产管理公司(Cr閐it Agricole Asset Management)驻香港的首席投资官雷•乔瓦诺维奇(Ray Jovanovich)说。
但许多基金经理却开始担心亚洲的IPO市场过热，他们人为，投资者争相认购是为了获得短期赢利。
掌管着安本资产管理亚洲公司(Aberdeen Asset Management Asia)70亿美元的休斯•杨(Hugh Young)说：“已有初步的泡沫迹象显现。”
“我们看到，许多发行的新股质量参差不齐。在所有这些市场中，投资者应当‘谨慎入市’。”
其他人则认为，最近发行人都想趁股价高涨之时上市。这种趋势意味着，短期内获得可观利润的空间不大。
“鉴于这种超额认购的高水平和接近定价区间上限的股价，额外获利的空间非常小，” 标准人寿保险(Standard Life Investments)环太平洋投资部的负责人伊丽莎白•苏(Elizabeth Soon)说。
此外，市场观察人士认为，许多小股东借助于一些有风险的方法参与IPO的认购，尤其是在香港。
许多人利用当前的低利率去贷款认购。
由于IPO在最初几天里涨幅较高，他们通常能在较短的时间内偿付贷款并获利。
然而这些方法使他们有可能受到新股股价下跌的冲击。
一位驻香港的分析师说：“这是典型的泡沫手段。一旦市场不再力捧，这种方法就不管用了，而且有些人会受到巨大的损失。”
但摩根士丹利(Morgan Stanley)资本市场的负责人丹尼尔•帕尔马(Daniel Palmer)却认为，投资者的需求会维持在高位。摩根士丹利是中国人保的顾问之一。
“目前最令人鼓舞的一点在于，这些流动资金与长期投资者很有关系，”他补充说，虽然对冲基金很活跃，但大部分需求来自于将资金从发达国家调往新兴市场的机构投资者。