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在2004年，中国企业预计在海外IPO的融资规模目前已经超过了200亿美元。凭借全球经济复苏的暖风，这些企业都希望能打扮得漂漂亮亮的，平平安安地抵达海外市场，好好风光一把。不过，这个春天对于他们的先头部队——已经扎根海外的"中国概念"股来说，却实在不是好日子。很多海外投资者对来自中国的企业印象分大打折扣，今后"中国概念"的海外IPO之路将更加艰难。
3月刚刚在纳斯达克上市的掌上灵通、Tom Online至今还在发行价下徘徊；网易本周因为3年前的假账风波受到了美国证交会的质询；日前又传来更多对"中国概念"不利的消息：本年度迄今为止规模第三大的全球IPO——中芯国际17日上市第一天就跌穿了招股价，而去年的全球IPO冠军——中国人寿，又将坐上美国联邦法院的被告席。
新股神话成旧谈
去年12月，携程网在纳斯达克市场挂牌第一天的收盘价比招股价大涨了89%；今年3月的掌上灵通挂牌当天涨幅24.43%；六天以后的Tom online首日开盘后几度跌破了招股价，最终勉强收出红盘，涨幅仅为0.18%。到了3月17日，招股价为17.5美元的中芯国际发行的这一天，新股神话被彻底终结。在纽约证券交易所挂牌上市的该股以17.5美元平手开盘后，在盘中就再也没有看到这个价格，探低至15.45美元后最终以15.52美元报收，较招股价跌幅超过了11%。
这一窘况就连很多美国资深市场人士都大跌眼镜，尽管被认为不可能再有先期登陆香港市场的中国概念股（如潍柴动力、东方集团）那么火爆的场面，在稍早时候的路透社报道中，中芯国际还被预测将有相当的涨幅，KGI亚洲公司交易员判断：中芯国际将在招股价上方20%位置处高开，随后在散户的抛压下小幅走低。在美国知名资讯媒体CBS关于中芯国际的报道中，也披露说一家名为Thornburg Core Growth Fund的共同基金大胆认购了中芯国际，这家规模为7000万美元规模的基金意图通过认购该股从中国高速的经济增长中“分一杯羹”。基金经理Alexander Motola还在接受采访时表示：不会在短线获利后立即撤退，基金准备长期持有该股。
根据市场分析师Mark FitzGerald判断，上市前中芯国际高层官员的不当言辞可能挫伤了一些投资人的信心，是造成首日跌穿招股价的直接原因。他说：“投资者不知道到底发生了一些什么事，他们怀疑企业是否真的如其说的那样好。”
事情的由来是这样的：早些时候，中芯国际CEO曾在新闻发布会上表示说，中芯国际将有足够资金满足2004和2005年的资本支出；另外其竞争对手台积电(TSMC)对中芯国际提起的知识产权诉讼是毫无根据的。很快中芯国际就正式撤回了其CEO的评论，认为其表述“不准确”。更正后的说法是：“我们认为，我们将有必要进行额外的外部融资……为我们计划中的资本支出提供资金。”另外中芯国际还在其IPO的申报文件中写道：CEO对台积电提起知识产权诉讼的表述不准确，“因为我们和我们的法律顾问正在审核这些指控。”
所有公司在上市前都会想办法把投资者的预期吊得高高的，所以中芯国际CEO才会宣称中芯国际有足够的资金满足今、明两年的投资需要。要提供给投资者的信息是：中芯国际本身资金实力雄厚，此次海外融资只不过是好上加好。然而一些了解内情的人士透露说，除了通过IPO融资外，中芯国际向银行贷款成功的可能性很小。另外，台积电对中芯国际提起知识产权诉讼，也将对中芯产生意义深刻的影响，只不过这影响在短期未必会显示出来罢了。
本月两家中国网络股上市后跌穿招股价，还能找出理由是当时纳斯达克市场大环境不佳所致。不过17日美国三大股指都有不同程度的上升，中芯国际的对手台积电在美国的ADR凭证上涨了0.6%，美国同行业公司United Microelectronics Corp上涨了1.3%，行业指数——费城半导体指数大涨了2.1%，看来中芯国际对于自身低迷的股价，只能从自己身上去找原因了。
昨日，在香港市场上，中芯国际也跌破了2.69港币的招股价，收盘时报收2.475港币，下跌8.1%。
“违规风波”再起波澜
一家名为Milberg Weiss的美国律师事务所日前也跳出来与中国人寿作对。这家律师事务所鼓吹自己擅长处理误导投资者的案子，受理的类似案件规模超过300亿美元，还说自己曾为二战受害者和其他权利受到侵害的人讨回了很多的公道。它在发布的公告中说：这将是一项集体诉讼，任何在2003年12月22日至2004年2月3日期间购买中国人寿股票的投资者，都可以在60天内到法院登记，加入到原告队伍中来。Milberg Weiss指控中国人寿及其部分管理人员和董事违反了美国1934年的证券交易法（Securities Exchange Act of 1934）。
Milberg Weiss共列举了中国人寿的四大“罪状”：一、母公司涉嫌6.52亿美元的巨额财务欺诈；二、在即将IPO时，国家审计署（NAO）已经完成了审计，并且马上就要公布对其母公司不利的审计发现；三、母公司存在非法代理、超额退保、挪用资金和私设小金库等违法行为；四、违法行为并未在中国人寿的股价中有所体现，毕竟有三分之二的被告是公司原先的董事或者高级经理。
2003年底，全国审计机关对中国人寿保险公司的资产负债损益情况进行了审计，根据审计署公开资料显示，中国人寿涉嫌各类违规资金约54亿元。据国内媒体报道，在这次对中国人寿保险公司资产负债、损益情况审计出的违规资金中，涉及超额退保、非法代理等不正当竞争问题的金额有23亿多元；以出借、投资等方式违规使用保险资金25亿元；私设"小金库"3000余万元。审计还发现违法犯罪案件线索28件，涉案金额近5亿元。
今年2月，海外上市的中国人寿保险股份有限公司发言人在香港做出澄清说：公司没有任何资金违规行为，国家审计署仅仅将审查重点放在“原先的中国人寿”的2002年财务报表上；重组前的中国人寿的违规操作涉嫌非法代理、失效条款的欺诈性理赔和其他投资相关的问题，这些问题发生在1992～1993年、1995年、1998年和2000～2001年，部分损失已经得到赔偿。在上市公司中国人寿看来，这些资金违规都属过去的“原罪”问题。“在上市过程中，中国人寿已经按国际要求严格了自己的财务管理，并积极处理以前一些历史遗留的和其它的债权债务不清问题。我们现在的希望是不仅在制度上和国际接轨，更要在‘人’方面和国际接轨。要不然，无论怎样的制度也很难保证人不出问题。”中国人寿内部人士如是说。
3月17日，中国人寿（LFC）在美国纽交所的股价为26.8美元，此时距离中国人寿登陆纽交所整整3个月。去年12月17日上市后，该股一度上涨至35美元左右，目前已跌去了约23%。在香港市场上，该股也从最高峰的7.05港币，下跌至昨日收市时的5港币，逐步向挂牌首日的4.525港币靠拢。