“五月沽货离场”是一句股市的陈词滥调，通常被想去度假的股票交易员援用。但今年，这句格言可能在亚洲应验了，至少对于首次公开发行(IPO)是如此。
据研究公司Dealogic称，在活跃的上半年，日本以外的亚洲地区通过首次公开发行募集资金超过120亿美元。现在，新股发行速度已经放慢，成了涓滴细流。
自6月中旬以来，一些新股发行表现糟糕，股市低迷，加之监管上的问题，已迫使好几家大公司搁置了上市计划。
《金融时报》昨天透露，中国五大发电集团之一的中电国际(China Power International)因监管停顿，将其在香港5亿美元的首次公开发行计划至少推迟到9月。而上月，由于投资者反响不佳，中国芯片制造商华润上华(CSMC Technologies)放弃了6.82亿港元（合8800万美元）的上市计划。
投资银行业人士相信，随着8月假期临近，至少将有两个月不会达成大规模交易。韩荷科技集团LG Philips LCD预计，将于下周为其13至16亿美元的上市计划确定发行价，这有可能是该季度亚洲最后一起大规模首次公开发行。
“希望在8月之前完成首次公开发行的各家公司所剩时间不多了，”摩根士丹利(Morgan Stanley)股票资本市场主管庞满(Daniel Palmer)说。“任何想在夏天之前完成交易的人目前确实都应该上市了，”他补充道。摩根士丹利目前在2004年亚洲首次公开发行顾问业务榜上高居首位，已安排了6宗亚洲首次公开发行。
问题是，不利于新上市活动的因素是否会延续到8月低迷期之后呢？
很多业内观察人士相信，早先有人预计，今年将是创纪录的首次公开发行年，预期除日本以外的亚洲地区将融资570亿美元以上，但这种预计将被证明太过乐观。而且如果那些交易不能按计划顺利展开，那么投资银行和企业将蒙受损失。
受到2003年下半年首次公开发行业务强劲表现的激励，大多数银行家都对2004年充满期待。如果所有预期新股发行都顺利完成，那么该地区的投资银行将能获得总额约20亿美元的费用收入，相比之下，去年的收入估计为9亿美元。
但是，一些里程碑式交易几乎必定要推迟至2005年，如中国建设银行(China Construction Bank)规模达50至100亿美元的首次公开发行。因而投资银行在亚洲享受一个罕见丰收年的希望正在迅速消退。
同样，企业也必须正视不断恶化的股票发行环境。由于亚洲地区的股市比高峰期时低了15%左右，因此企业的首席执行官们必须做出决定，是在此刻硬着头皮挑战市场，还是延迟筹资计划以待市场反弹。
“我的建议是，如果你不是非上市不可，那么你或许需要等一等，”瑞士信贷第一波士顿(CSFB)负责除日本外亚洲证券辛迪加业务的西蒙•艾德(Simon Aird)说，“很明显，现在不仅是投资者拥有定价权，而且他们打算使用这一权力。在第一季度，发球权在另一方，是企业拥有定价权。”
据悉，新加坡第二大电信集团Starhub将由瑞士信贷第一波士顿和瑞银(UBS)充当顾问，进行3亿至4亿美元的首次公开发行。该集团已采取了上述路线，将上市计划推迟到第四季度。
然而，这种策略的问题在于，亚洲的股票价格可能在短期内无法走高，因为许多国际投资人似乎已舍弃该地区，转而青睐欧美市场。
“公司必须问问自己：市场状况会大大改善吗？”庞满先生问道，“没人能绝对肯定，今年年底市场是否将会大有好转。”
一旦基金经理度假回来，那些等待发行的公司也将面临激烈的竞争。随着大量交易的来临，包括电信集团中国网通(China Netcom)、中国国际航空公司(Air China)和神华煤炭(Shenhua Coal)总额5亿美元以上的首次公开发行，投资者和监管方可能会面临过剩的新股发行。
“你往往会发现，9月份募股活动爆棚，从而导致市场下跌，这主要是因为市场被太多（新股）发行阻塞了，”里昂证券(CLSA)驻香港的董事总经理蒂姆•费迪南(Tim Ferdinand)表示。
由于首次公开发行申请数量前所未有的多，已导致监管审批进程放缓，香港尤其如此，而新股发行活动若进一步增加，就可能导致审批的进一步拖延。
但即使监管部门批准交易，亚洲公司能否筹集到所需资金，投资银行家能否赚到他们追求的收入，最重要的决定性因素是双方都无法控制的：投资者要对亚洲地区恢复兴趣。
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