近日，当国内资本市场中小企业板翻云覆雨时，一家名为上海四方的中小企业在大洋彼岸的美国OTCBB市场（Over The Counter Bulletin Board）悄然登陆，成为二十多家在OTCBB市场挂牌交易的中国企业之一。在四方的身后，还有相当多的中小企业期待着也能够借到美国资本市场的资金，来缓解自己日益迫切的资金饥渴。
美国的诱惑 “美国上市对公司业务的发展至关重要，没有在OTCBB的成功上市也许就不会有天狮的今天。”天津天狮集团副总裁焦文军至今仍对当初的选择倍感庆幸。
天狮集团旗下的天狮国际无疑是二十多家登陆OTCBB市场的中国企业中最为成功的一个，短短三个月不到的时间内，天狮国际完成了对OTCBB市场壳公司SGKA的反向收购，SGKA股价随之暴涨360多倍，天狮集团总裁李金元的身家也在三个月间增长3.66倍。
一家近年来风头甚劲的空调企业总裁助理李先生表示，之所以是美国而不是香港或者新加坡，是因为美国的诱惑更大。“我们的海外融资要跟战略挂钩，出于国际化战略的考虑，美国资本市场比别的市场更加成熟，上市的影响更大，有利于扩大我们的国际影响力与号召力。”李先生表示。
与李先生抱有同样想法的企业显然不在少数，7月，由联办投资管理有限公司主办的“中小企业海外融资渠道——美国OTCBB市场推荐会”吸引到了70多家中小企业参会，会后共有8家企业签署了与联办合作运作OTCBB上市意向书。
“中小企业对在OTCBB上市融资还是很热情的，除了一些国际化战略的考虑外，更重要的是这种操作的门槛更低、限制更少、时间更短，对在国内融资环境处境尴尬的中小企业有更大的吸引力。”联办投资管理有限公司董事总经理刘笑梅表示。她同时介绍说，“现在的OTCBB反向收购及融资的市场与互联网时代有很大的不同，主要特征是有更多的资本参与，有更专业的机构进行操作。”
内地的尴尬 内地中小企业融资难的问题并不是始自今日，但一些民营企业出事以后，局势更为困难，以民营经济作为主体的中小企业的贷款之路以“风险过高”为由被断。
对中小企业融资苛刻的不仅仅是银行，进入国内资本市场的道路同样不好走。“虽然融资只是我们考虑美国上市的必要条件，并不是我们的充要条件，但国内融资环境也对我们计划在美国上市起了一定作用。”李某表示。
上海四方的初始选择并不是美国而是国内A股。注册资本6120万元的上海四方早在2002年年底就结束了上市辅导期，但由于通道问题，一直未能上报证监会。国内资本市场高高的门槛和排队过会的长长队伍迫使中小企业将目光转向海外。
据介绍，OTCBB市场进入门槛较低，对企业规模或盈利上的要求较符合国内中小企业现状，只要有3名以上的做市商愿意做市，企业股票就可以到OTCBB上流通了。而如果以反向收购的方式在OTCBB市场上市，时间和费用对国内中小企业更具有诱惑力。
联办投资管理有限公司总经济师赵战明介绍，反向收购上市的成本一般为50－70万美元，时间仅为3－6个月。从目前已经发行的26家中小企业板上市公司看，平均融资额为23930万元，平均发行费用为1374万元，对于一些净资产在5000万元左右的中小企业来说，国内上市成本之重不能不考虑。
“其实在国内上市还是在海外上市，并不仅仅是一个上市费用高低的问题。国内资本市场对我们中小企业来说，门槛高是一方面，但更重要的还有一些非市场化的因素，美国市场相对则更公平，只要符合条件，大家都可以上市。” 李某表示。
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