|
|
|
2004年5月末，国际性投资银行瑞士信贷第一波士顿为了在内地QFII业务领域缩小与瑞银集团（瑞士本土最直接的对手）和摩根士丹利（全球性竞争者）等机构的差距，将瑞银证券中国首席策略师兼A股研究主管陈昌华招入旗下，替代暂时告别证券业的陆运刚，出任第一波士顿董事兼中国研究主管；陈昌华将向亚洲区（日本除外）股票研究负责人Ali Naqvi汇报工作，并组建驻上海的A股分析团队。
获得香港大学经济学硕士学位的陈昌华自1991年从事证券业以来，曾先后在汇丰证券、百富勤证券和金英证券任职；他于1998年、2001年、2002年及2003年均被《亚洲货币》杂志（Asiamoney）评选为最佳中国分析师之一。就陈昌华而言，离开张化桥领头的瑞银证券、转投第一波士顿无疑为自己营造了更为广阔的职业发展空间；而对于曾在施罗德商人银行（Schroders）从事项目融资业务、擅长模型设计的陆运刚来说，摆脱紧张的研究工作，调整一下状态也未必是件坏事。
与此同时，第一波士顿董事总经理孙玮被提升为该行中国区主席，全面负责大中华区的业务拓展。随着2004年9月26日世界一级方程式赛车（Formula One，与夏季奥运会和世界杯并称“三大赛事”）中国大奖赛在上海启程，F1车坛成绩最好的私人车队——索伯（Sauber Petronas）也将前进的目光投向内地市场。作为该队主要的公司赞助商（2001年开始合作），瑞士信贷（Credit Suisse）下属涵盖私人银行与资产管理业务的瑞士信贷金融服务公司（CSFS）正积极拓展大中华区市场。而瑞士信贷第一波士顿近来在华的突出表现如同F1的轰动效应已吸引了众多业界人士的目光。
全球金融市场复苏
在经历了2000-2002年连续3年的低迷之后，2003年跨国企业融资与并购活动出现轻微反弹。著名金融资讯服务商Thomson Financial的数据显示，当年全球公布的并购交易金额为1.3万亿美元，略高于2002年1.2万亿美元的水平。2001-2002年期间，资本市场并购业务量分别下降了50%和29%。
如果按行业分类，银行业是2003年全球并购活动最活跃的领域，已公布的交易金额接近1370亿美元。其中，仅2003年10月美国银行（Bank of America Corp）收购富利波士顿金融公司（FleetBoston Financial）案就以490亿美元的金额占去了银行业并购总额的1/3。保险业和房地产业的并购额则分别以990亿美元和930亿美元排在第二和第三位，较上年300亿美元和640亿美元的水平明显上升。
近来，全球并购市场最值得关注的现象是跨国并购的明显增加，2003年相关交易的涉及金额从2002年的3550亿美元增加到3750亿美元。美国公司管理层对其业务前景的信心持续增强，他们不顾美元汇率疲软等不利因素的影响，以更快的步伐大举进军欧洲并购市场，2003年在欧洲进行的交易金额较2002年增长一倍以上，达754亿美元，从而扭转了欧洲市场跨国并购交易3年来不断下滑的局面。其中，涉及的大型交易包括通用电气（General Electric Co.）对英国医药公司Amersham PLC的收购（金额为94亿美元）与宝洁公司（Procter & Gamble Co.）对德国威娜（Wella AG）50亿美元的并购等。欧洲企业对跨国并购则采取观望的态度，对美国资产的并购交易去年降至10年来的低点，从2002年的440亿美元以上降为135亿美元。活跃的跨国并购交易使欧洲市场的并购交易额从2002年的6024亿美元增至2003年的6152亿美元，并使高盛成为最瞩目的欧洲并购顾问行。同期，美国并购市场涉及金额为5250亿美元，略高于2002年的4390亿美元；并购活动逐季增加。
中国成为市场焦点
中国内地是亚洲地区（日本除外）并购业务最活跃的市场，2003年公布的并购交易量达1504宗，金额总计284.6亿美元，较2002年增加了7.9%。如果按实际完成个案计算，升幅更高达56.8%；韩国位居第二，并购数量和金额分别为236宗和138亿美元；香港地区则排名第三，并购数和金额分别为567宗和102.4亿美元。其中，中国电信对集团公司固定电话网络资产的收购是当年亚洲规模最大的并购交易，涉及金额达96.8亿美元。此外，2003年在中国还出现了部分具有里程碑意义的跨国境并购交易：法国汤姆逊公司（Thomson）和TCL集团组建合资公司，成为全球最大的电视机制造商；而戴姆勒-克莱斯勒（Daimler Chrysler AG）与北京汽车工业控股公司的合资企业将在中国生产梅塞德斯-奔驰（Mercedes-Benz）轿车和卡车以及美国3Com与华为技术联盟生产交换机和路由器。
同期，亚洲其它主要并购交易包括澳新银行（Australia & New Zealand Banking Group Ltd.）以36亿美元从英国莱斯银行（Lloyds TSB Group PLC）手中收购新西兰国民银行（National Bank of New Zealand）、美国私人股权投资公司龙星基金（Lone Star Funds）12亿美元收购韩国外换银行（Korea Exchange Bank）的51%股份，以及韩国锦湖轮胎（Kumho Tire）以12亿美元向韩国军队养老基金财团出售控股权的交易等。
尽管爆发了SARS和伊拉克战争，但对于亚洲证券市场而言，2003年无疑是自2000年牛市以来表现最佳的一个年头：财经信息供应商Dealogic的统计显示，由于前8个月利率处于低水平以及资金大量流出股市，当年亚太地区（不包括日本）的债券发行规模高达333.8亿美元，较2002年的215.2亿美元增长55%。主要交易包括：香港和记黄埔集团（Hutchison Whampoa Ltd.）95亿美元的企业债券发行、中国政府的15亿美元主权债以及韩国现代汽车（Hyundai Motor）、印尼卫星公司（PT Indonesian Satellite）、印度ICICI银行和中国海洋石油等发行的规模为3-5亿美元的企业债。同期，亚洲股票发行规模总计为518.5亿美元，较2002年的332亿美元增长56%——中国人寿（以35亿美元的筹资额成为2003年全球最大IPO）、中国人保财险等大陆公司成为市场的焦点。当年，投资银行承销中国企业海外IPO的规模达到了60亿美元，比2002年的规模超出100%以上，中国国际金融公司（CICC）、瑞士信贷第一波士顿与花旗集团位列中国证券承销业务的前三名（相关排名详见附表1-13）。
由于投资银行竞争激烈，承销商在亚洲资本市场获得的发行费率远低于美国和欧洲：以美国市场为例，投行可以从IPO金额中提取7%的收入，而在香港这一比率只有2.5%；中介机构在亚洲企业投资级债券销售中获得的收入通常在发行额的0.65%-1%。近来，亚洲主权债和准主权债的发行费用甚至已跌至发行额的0.1%-0.2%。
资本市场商业活动的改善已开始扭转国际金融机构长达数年之久的收费费率下降趋势。业内人士表示，自2002年年中以来，平均每项业务的费率从占该项交易总金额的2.25%左右上升至3.25%左右。预计2004年将进行的亚洲主要交易包括：韩国纯平电视制造商LG Phillips和泰国发电管理局进行的首次公开募股（IPO）；涉及香港购物中心和汽车停车场的交易；香港可能发行的政府债券；印度尼西亚自1997年以来的首次国债的发行等。投资银行家还预计台湾密集的商业银行业将出现新一轮的整合浪潮。