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2004年第三季度,并购市场出现了一定的起伏。根据全球并购研究中心最新统计资料显示,7月和8月的并购指数分别为1458点和1789点,而在9月份,并购指数一下降低到1051点,为近6个月来的最低点。但从行业角度来看,医药和电子在本季度的并购市场上表现仍相当活跃。预计11月份,并购市场将会再次升温。
·最具影响力的并购事件·
1、TESCO高价收购乐购
7月14日,顶新国际集团已经和TESCO公司就其全额投资的下属公司------顶超控股所有的乐购连锁店签署了50%比50%的合资协议。TESCO将基于顶超控股目前2.8亿英镑的估价,以1.4亿英镑(约2.6亿美元)的价格取得顶超控股百分之五十的股份。该项交易将预计在4个月内完成。乐购在全国经营着25家大卖场,其中有10家集中在上海。合资后的乐购计划在未来一年内再开设10家大卖场。
2、上汽集团收购韩国双龙汽车
7月27日,上汽集团与朝兴银行(CHB)就收购韩国双龙汽车(SYMC)一事达成了共识,在随后的谅解备忘录(MOU)签署仪式上,作为主债权银行的朝兴银行行长崔东洙和上汽总裁胡茂元分别在MOU上签字。根据备忘录条款,上汽集团将成为双龙48.92%股权的独家优先收购者,预计其总值将超过5亿美元。自此,耗时9个月之久的蓝星、上汽对韩国双龙股权收购案终于尘埃落定。
3、联想IT服务作价3亿入股亚信
7月28日下午,联想和亚信两家公司在北京正式签署了置换协议,联想集团以IT服务业务主体部分作价3亿元,置换亚信公司15%的股权。
根据协议,联想将成为亚信公司单一最大股东,原亚信控股有限公司将更名为"亚信联想控股有限公司",下辖两块业务:以亚信科技主营业务通信软件与专业服务为主体的亚信科技(中国)有限公司,和以原联想IT服务业务为主体的非电信IT服务业务的新公司------联想亚信科技有限公司。
4、汇丰入股交行
8月3日,汇丰银行宣布以"香港上海汇丰银行"名义,以144.61亿元人民币价格买入交通银行19.9%股权,入股后汇丰将成为交行继财政部之后第二大股东,这是迄今为止外资银行入股我国商业银行的最大一宗交易。
目前交通银行在全国设有2700家分支机构,是中国第五大银行。汇丰是目前中国内地分行最多的外资银行,其网点遍及11个主要城市,包括9间分行,3间支行及2家代表处。
5、亚马逊7500万美元收购卓越
8月19日,美国著名的电子商务网站亚马逊公司Amazon.com(NASDAQ:AMZN)宣布,已签署最终协议收购注册于英属维尔京群岛的卓越有限公司。这次交易价值约为7,500万美元,涉及约7,200万美元现金以及员工期权。在符合成交条件的情况下,并购预计将于2004年第三季度完成。
卓越有限公司通过其中国子公司及关联公司运营卓越网站(www.joyo.com和www.joyo.com.cn)。
6、百联集团整合更进一步,收购5家上市公司
近日,称经国务院批准,百联集团将通过股权行政划拨方式,收购第一百货、华联商厦、华联超市、友谊股份、物贸中心5家上市公司相关股权,并成为这5家公司的实际控制人。并且证监会已豁免百联集团要约收购第一百货等5家上市公司股票义务。
实施资产划转后,以2002年12月31日数据为准,百联集团拥有总资产284亿元,净资产84亿元。拥有第一百货、华联商厦、华联超市、友谊股份、物贸中心、第一医药和联华超市等7家上市公司；拥有多家知名企业和遍布全国23个省市的近5000家营业网点,涵盖了包括百货、标准超市、大卖场、便利店、购物中心、专业卖场和物流在内的多种业态,是一个特大型流通产业集团。
7、歌华有线、北京电视台等划归北京广电集团
9月3日,根据北京市财政局文件,北京歌华文化发展集团、北京电视台、北京人民广播电台等资产整体无偿划转至北京广播影视集团。北广集团通过接手歌华集团持有的66.48%的股权成为歌华有线的实际控制人。
北京广电集团是经国家广播电影电视总局批准,于2001年5月28日组建成立的。集团以广播影视业为主业,同时兼营相关产业,目标是逐步发展成为多媒体、多渠道、多品种、多层次、多功能的综合传媒集团。
·并购产业观察·
医药行业并购强势不减
整个第三季度的上市公司并购交易事件一共有154起,金额总计达175.5亿元人民币。其中,医药、生物行业的企业并购占了25起,金额累计约15.2亿元人民币,在数量上和金额上分别占总额的16%和8.66%。而在此之前的春、夏两个季度中,上市公司医药、生物行业的并购也有18起,累计金额达到19.48亿元人民币。至此,医药生物行业在前三个季度中已经取得了43起并购交易、累计金额34.68亿元人民币的成绩,可谓强劲势头不减。
并购浪潮成因分析
医药生物行业属于典型的高新技术行业,其技术、资本密集度高、行业利润相对较高的特点注定了其行业内竞争激烈的局面。随着越来越多的非医药上市公司涉足医药领域,行业内部甚至跨行业的并购重组就从来没有停止过,还形成了从1998年至今的医药行业的并购浪潮。
从企业层面来看,我国的医药企业存在着规模小、数量多、研发能力薄弱、总体效益低的特点。我国现有药品生产企业6300多家,且大多属于中小规模企业。由于规模小效益低,我国医药企业平均每年只拿出销售收入的2%用于研发投入,远远低于国外一些药品生产企业17%~18%的研发投入水平,造成了目前我国西药市场上有97.4%都是仿制药品。因此,医药生物行业自身对于技术、资本、研发等方面的高要求决定了我国医药企业的这种局面不可能长期保留下去。
从宏观看,国内非医药上市公司大量涉足医药领域,仅1998年一年就有40多家非医药上市公司涉足医药领域；外资也伴着入世不断涌入,我国目前合资企业有1800多家,世界排名前25位的制药跨国公司有20家已进入了中国,我国医药高端市场基本上都被跨国企业及其在华投资企业所占据。因此,资产重组是制药业适应新技术形势唯一可选择的道路。
目前医药行业的并购特点
纵观今年前三个季度涉及医药行业的并购,数量高达43起,平均每个星期就有超过一次并购,激烈程度可见一斑。但是,在这43起并购中,交易金额在1000万元人民币以下的有9起,交易金额在1000万~5000万元人民币之间的有11起,交易金额在5000万~1亿元人民币之间的有10起,交易金额在1亿元人民币以上的有12起,最高一起并购金额为4.7亿元人民币。而相比国际市场,目前超过50亿美元的医药企业购并案已有20多起。
国退民进趋势明显。放眼如今国内的医药企业,太太药业、华立集团、复星实业等巨头都是民营企业,随着国有医药企业退出空间的增大,外资的不断进入,民营资本也抢占了自己的阵营,在近几年相继投资中医药、保健品、生物工程、化学制剂、医疗服务等领域,形成了三足鼎立的局面。
交易方式仍显单一。尽管医药并购市场已经不断涌现出公开市场收购、股权置换、借壳上市、MBO等各种各样的交易方式,但现金协议收购仍然为主要的收购方式。在今年迄今为止进行的43起医药行业并购中,全部交易都是以现金协议收购的方式完成,并购市场化的进程仍然缓慢。
医药并购走向何方
同任何一个行业一样,医药行业的产业集中度必然会随着竞争激烈程度的增加而越来越高。有分析预测,到21世纪中,全球前70家大制药企业将合并为15家。医药企业要从6000多家减少到一个相对较少的数量,甚至是在一个较短的时间内,可想而知医药行业的并购是任重而道远。因此可以预见,目前如火如荼的并购情形仅仅是拉开了并购浪潮的序幕,我们将在今后的10年内有幸目睹空前规模的并购重组就在身边展开。
·季度并购述评·
并购市场小幅波动
2004年第三季度,并购市场出现了一定的起伏。根据全球并购研究中心最新统计资料显示,7月和8月的并购指数分别为1458点和1789点,而在9月份,并购指数一下降低到1051点,为近6个月来的最低点。这主要是因为十·一长假将至,并购交易都会被习惯性后延。不过从总体情况来看,第三季度的并购市场表现尚可,累计发生的并购交易达154笔,较上一季度增加22笔；总涉案金额为175.5亿元,比上一季度并购交易金额减少45.4亿元。预计11月份,并购市场将会再次升温。
从行业角度来看,医药和电子在本季度的并购市场上表现相当活跃。其中,医药行业共发生并购交易25笔,占总并购交易的16%,电子行业共发生并购交易16笔,占总并购交易的11%。
医药行业重新洗牌
第三季度,我国医药行业的并购重组进一步升温。其中,四通电子8月13日在香港宣布,公司已经以6000万元人民币价格收购上海恒寿堂药业有限公司的全部股本,其中包括恒寿堂药业与上海恒寿堂保健品销售有限公司96.55%。西南药业(600666)9月3日公告称,公司将收购葛兰素史克(中国)投资公司下属葛兰素史克制药(重庆)有限公司88.37%的股权,收购价格为1.06亿元。本次收购将加快西南药业发展战略步伐,使其成为西南地区规模最大、管理科学规范的化学合成药及生物制药企业。
医药行业的重组浪潮日益高涨,具有一般的动因和特殊的动因。一般的动因就是,随着工业品市场相对饱和,加入WTO后国际竞争的加剧,以及国有企业改革和战略性调整的推进和制造业领域并购重组的普遍加快；特殊的动因则是由医药行业自身的特点决定的,主要有以下几个方面:第一,国有企业加快改革、国有工业加快战略性调整和重组,而医药制造业的国有经济比重相对较高。第二,医药行业属于高增长行业,预期的发展前景和利润空间相对较大,对资本流入有较强的吸引力。第三,医药行业的企业经济规模和产业集中度相对较低,并购重组能够带来明显的规模经济效益,尤其是营销和研发的规模效益。第四,医药制造业全面推行GMP、GSP、GAP认证,提高对医药企业的要求,进一步推动并购重组的进程。第五,医药行业属于国家政策支持并购重组的主要行业。
预计在今后一段时间内,随着医药行业进一步开放,全行业重组将进一步升级,其中外资和民营资本对国有医药企业的并购重组比重将明显上升。
消费电子风起云涌
电子行业在本季度并购市场上的表现也十分突出。其中,8月9日,江苏宏图电子信息集团有限公司与江苏三胞集团有限公司、南京中森泰富科技发展股份有限公司正式签署《股权转让协议》,宏图集团将其持有的宏图高科7587.0701万股股权全部转让给三胞集团和中森泰富,三方初步确定本次股权转让价格为每股3.13元。上海电气全资子公司上海电气集团通用冷冻空调设备有限公司向上海通用机械(集团)公司收购上海一冷开利空调设备有限公司40%股权,转让价格为16074.5112万元。8月28日,华侨城集团公司与安徽天大企业(集团)有限公司签订了《股权转让协议》,根据该协议,华侨城集团公司拟将其持有的公司5,500万股非流通国有法人股A股,以每股5.53元人民币的价格,转让给安徽天大企业(集团)有限公司。本次股权转让完成后,华侨城集团公司仍为公司第一大股东,并通过其全资子公司香港华侨城有限公司,直接间接共持有公司总股份的31.28%。
电子行业在资本市场上的活跃表现是与其行业发展情况密切相关的。据统计,2003年全球消费电子市场增长了5.7%,销售额达2305亿美元。而据IDC预测,2004年该市场将增长6.8%,市场规模将达到2462亿美元。从IDC的最新调查中,更可以看到消费电子市场的巨大商机:2003年全球数码相机销售量比去年增长了45%,全球液晶电视增长幅度超过180%,而全球个人PC销售量仅增长了6.3%。更值得关注的是,到2005年,消费电子产品的销量将是PC的10倍。
在全球,微软、英特尔、摩托罗拉、索尼等国际巨头均已将目光聚焦在消费电子行业,频繁出击,把传统的终端产品赋予了新的功能与定义,在激烈的竞争中,掘取了消费电子市场的第一桶金。
毫无疑问,这是一场没有硝烟的战争。相对于国外厂商,在中国,尽管MP3、数码相机等消费电子类产品越来越多,但更多的厂商在IT与消费电子的融合之路上似乎有些踯躅与迷茫,我们自己的路该怎么走?
消费电子,作为一种全新的产品,多功能、实用性、时尚个性的设计理念改变了传统的PC、家电和通信的概念,也必将改变原有的产业格局。
信息产业部通信科技委委员电信专家侯自强指出,我国的全体电子信息产业,包括计算机、通信、家电及其它的软件、半导体等相关企业,应当积极开展技术合作,建立产业联盟占领市场。
中国企业也意识到,通过群体优势力量及资源优化整合,才能打造中国标准,从而掌握"数字家庭"市场的主动权。
2003年7月,以联想、TCL、康佳、海信、长城五家企业发起的"信息设备资源共享协同服务标准化工作组"(简称闪联)就是一个很好的开始。闪联的成立旨在为3C的融合推出一个属于自己的标准------IGRS协议。据介绍,目前闪联已经拥有正式成员15家,还有11家企业已经提交了申请。其中,中国电信以运营商的身份加入,将与联想集团合作开发基于关联应用技术及宽带网络的新一代数字信息终端产品及服务。