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在宏观调控、加息、大规模扩容、国际化等多方面因素的共同影响下，A股市场整体定价水平将在未来一段时期内成持续下降的趋势，随着股权风险溢价的持续上升，预计蓝筹股的合理市盈率动态区间将下降到12.5-18.5倍，核心区域约为14-16倍
国际视野下的A股定价水平
比较全球主要股票市场指数的定价水平，发现在净资产收益率与派现率相当的情况下，新兴市场的市盈率预测及市净率较发达市场平均约低20%，由此新兴市场的股息率也较发达市场略高。
在过去15年间，虽然新兴市场国家4.78%的经济增长率大大高于发达市场国家的2.94%，但是新兴市场国家的股权风险溢价10.52%与预期回报率15.65%却远高于发达市场国家的6.17%与10.29%。这是由于新兴市场国家大都具有不稳定的经济状况以及有缺陷的公司治理结构造成的。这表明虽然具有更高的增长前景预期，新兴市场仍然需要提供更高的投资回报率才能弥补其投资风险，由此导致了新兴市场必然具有更低的定价水平。
将A股市场置于国际视野下，我们发现A股市场的定价水平偏高而股息回报率偏低，同时A股市场的净资产收益率水平也较国际市场为低，这间接表明中国的上市公司并不具备良好的盈利能力，结合低派现率考虑这些现象，可能与中国经济以外延式增长为主有关。
中国市场最具吸引力的地方在于，长期经济增长率在全球范围内处于最高水平，并且具有较绝大多数新兴市场为高的稳定性。中国市场的上市公司因此可能享有一定的"成长性溢价"。但偏低的净资产收益率使我们怀疑，经济的高增长率能否转化为上市公司盈利水平的高增长率。沿用可持续增长率的概念，A股上市公司的可持续增长率仅为4.15%，蓝筹公司为6.44%，均小于其长期增长率预期。为了实现较高的增长率，A股上市公司必须不断进行股权融资。这意味着为了维持A股上市公司的成长性溢价，投资者必须承受持续的融资压力。同时，中国上市公司主要由周期性的基础原材料行业构成，在经历了近三年的盈利快速增长后，这样的盈利水平能否在中短期维持、盈利增长率能否在长期持续也值得担忧。
受制于过高的定价水平，A股市场并未能提供合理的投资回报率，由BLOOMBERG给出的中国股票市场11.85%的预期回报率，在所有新兴市场国家处于相当低的水平。而这显然与其较低的股权风险溢价（6.9％）有关。我们认为即使考虑中国经济增长的确具有较高的稳定性，并且不考虑潜在的战争风险，这样低的股权风险溢价水平显然仍难以充分弥补其投资风险，而中国国有企业上市公司的治理结构并不比亚洲市场普遍存在的家族控制型治理结构好，对投资者的保护程度也非常有限。这一过低的股权风险溢价产生的主要原因是，股权分置与市场分割使A股市场的风险资产供给长期以来严重不足，由此形成偏高的股价水平，这可以称之为"资金封闭溢价"；同时偏高的历史成本使投资者期望在解决股权分置问题时获得补偿，这可以称之为"全流通补偿溢价"。这两种溢价都有逐渐消失的可能。
考察几个经济发展较稳定的亚洲国家的股权风险溢价，香港为8.12%，印度为8.87%，马来西亚为8.58%，新加坡为7.70%等，其平均的股权风险溢价为8.24%，A股市场合理的股权风险溢价水平至少应该相当于这样的水平。