尽管我国法律明确规定，银行、证券、保险、信托等金融机构分业经营、分业监管，但事实上，通过金融控股公司或异业子公司形式，我国金融机构在实践中早已迈出金融综合经营的步伐。这一点完全可以从33家信托公司公布的年报中得到印证。
股权投资:主导性自营业务 通过对33家信托公司自营资产分布情况的分析可看出，长期股权投资业务是多数信托公司的主导业务。如(表一)所示，股权投资在信托公司自营资产组合中唯一超出20％。有8家信托公司股权投资比例超过自营资产总额的30％，最高为57％(见表二)。
有必要顺带指出的是，总体而言，信托公司自营业务呈现两个特点:
其一，以较为传统的贷款、股权投资、二级市场股票投资等业务模式为主，创新业务、中间业务、投行业务以及非资金推动型、科技含量较高的业务门类还不多；其二，结构相对分散，同质性较强，未形成较为鲜明的自身业务特色和专业优势，以及专属的市场领域。
因此，今后信托公司的自营业务模式和自营资产结构亟待调整和突破。我们认为，应在充分防范和控制风险的前提下，信托公司在自营业务与信托业务模式之间要形成较为鲜明的差异性；在本公司的自营业务与他公司的自营业务模式之间，形成较鲜明的差异性，进而逐渐形成和发展为具有较强竞争能力和独特经营特色的专业化信托公司。
信托公司:走向金融控股
根据信息披露的要求，各公司均在年报中公布了其长期股权投资前三名企业的情况。33家信托公司前三名股权投资企业共99家。其中，银行7家，证券类公司26家，基金管理公司10家，保险公司1家，这四类金融机构共计44家，占近“半壁江山”
714前三名股权投资企业中有金融机构的信托公司计26家，如果加上审批中的山西信托(其以67％股权控股汇丰晋信基金公司)，则为27家，比例达82％。在这些股权投资企业中，信托公司持股比例最高的为100％，即西藏信托出资的西藏证券经纪公司；持股比例超过50％即绝对控股的有5家；持股比例超过30％的有15家；达10％的有25家(见表三)。
对银、证、保、基等金融机构的股权投资，不仅可以为一些信托公司带来利润回报，更重要的是，通过这些股权投资，以信托公司为纽带或中心的金融控股集团正在悄然形成。
事实上，与其他金融机构相比，信托公司业务跨度大、范围广，具有财产隔离的独特制度优势和独特的全功能投资银行的业务优势，是目前唯一能够综合利用货币市场、资本市场、产业市场，连通产业与金融市场的金融机构。通过投资参股、运用信托产品等形式，信托公司广泛涉足资本市场和产业、金融领域，一个多元化的金融与产业平台已初步搭建。除投资基金管理公司、租赁公司、证券公司、商业银行等金融机构外，目前已有400多家上市公司的前十大股东中出现信托投资公司的身影，其中大部分信托公司持有上市公司的国有股和法人股。
我们注意到，信托投资公司所独具的把金融资本与产业资本相结合、利用金融资本整合产业资本的优势越来越受到一些实力雄厚的大型国企的关注。2004年，随着金融业管制的逐步放松，大型国企频频进军信托投资公司，把进入金融领域作为一项长期战略，利用信托这样一个贯穿资本市场、货币市场、产业市场的工具整合实业资源，提供专业金融服务，提高资产经营效率，成为热点现象。正如我们此前在分析信托公司的第一大股东背景时所看到的，22家信托公司的第一大股东为大型国企。
此外，一些具有战略眼光的境外金融机构越来越将信托公司作为其重要的投资入股目标。2004年，香港名力集团入股爱建信托公司、汇丰投资管理集团与山西信托组建合资基金公司，以及最近刚刚传出的法国兴业银行与华宝信托将二度牵手，组建合资信托公司的消息，均在业内产生广泛影响。从2004年年报披露的信息看，有多家信托投资公司表示，在积极增资扩股时将同境外金融机构就投资意向进行广泛交流，力求通过引进境外战略投资者，尽快建立起先进的管理模式以及有效的内控和风险管理制度，加速培育和发展现代信托企业文化。
从趋势上看，部分实力雄厚、规模较大的综合性信托公司，很有可能发展成为我国未来最早一批真正意义上的金融控股集团，通过全方位的金融创新活动，形成相对完整的信托产品体系，向多元化、国际化、综合化方向发展。
表一:信托公司2004年度自营资产组合(单位:万元) 总额（万元） 占比
自营资产 ４５２６４３６
股权投资 ９９０９９３ ２１．８９％
货币资金 ８７４８９４ １９．３３％
贷款 ８５７９０２ １８．９５％
证券投资 ６１９５９０ １３．６９％
表二:长期股权投资额与占比前十名信托公司 股权投资额 股权投资
（万元） 占自营资产比
上海国投 １７２５６３ 湖南信托 ５７．６３％
平安信托 １４３７９４ 中泰信托 ４９．３５％
北方信托 ６５５６３ 平安信托 ４３．６３％
湖南信托 ６３５７１ 国民信托 ３８．８６％
天津信托 ６１１７５ 上海国投 ３６．２７％
中诚信托 ５８７０８ 联华信托 ３４．９９％
厦国信 ４４５６１ 厦国信 ３４．１３％
中泰信托 ３５２７１ 中诚信托 ３４．０８％
中信信托 ２９７９９ 内蒙古信托 ２９．５２％
吉林信托 ２６４１６ 天津信托 ２９．３０％
表三:信托公司前三名自营长期投资金融机构(银行、证券、基金、保险)一览 投资公司名称 占股比例 投资收益情况
华宝兴业基金管理有限公司 ６７．００％ 计提收益 １３１６万元
华宝信托 富成证券经纪有限公司 ３６．８２％
中国太平洋保险（集团）股份有限公司 ０．１６％ ４９万元
宝盈基金管理有限公司 ２５．００％
外贸信托
诺安基金管理有限公司 ４０．００％
工商信托 天和证券经纪有限公司 ３１．３０％ －３５万元
上海国投 上海证券有限责任公司 ３３．３３％
东莞证券有限责任公司 １５．６０％
东莞信托
广东发展银行 ０．４５％
国都证券 ２４．２９％
中诚信托
嘉实基金 ４８．４％
平安证券有限责任公司 ７５％ ３９６万元
平安信托 平安银行有限责任公司 ７３％ １６２万元
兴业银行股份有限公司 １．６７％ ７３６万元
渤海证券有限责任公司 ２．６４％
天津信托
天弘基金管理有限公司 ４８％ －２８４元
海协信托 蚌埠市商业银行股份有限公司 １７．９８％
新世纪基金管理有限公司 ４８％
新华信托
华夏证券股份有限公司 ０．４０％
中信证券股份有限公司 ０．３０％
中海信托
中信基金管理有限公司 １０％
中原信托 新时代证券有限责任公司 ４．２１％
联华信托 广发华福证券有限责任公司 ７．７７％
天治基金管理公司 ４０％
吉林信托
东北证券有限责任公司 １４．４８％
东吴证券有限责任公司 ４．２５％ １０１万元
苏州信托
苏州商业银行股份有限公司 ０．４９％
新疆国投 新疆证券公司 ４．６５％
财富证券有限责任公司 ３８．３７％ １１１７万元
湖南信托
大鹏证券有限责任公司 ４．４４％
华信信托 大通证券股份有限公司 ４．４７％
天同证券公司 ６．１４％
厦国信
大鹏证券公司 ４％
江南证券有限责任公司 ８．４７％
百瑞信托
郑州市商业银行 ０．２５％
中融信托 江海证券经纪有限责任公司 ３０．７８％
易方达基金管理有限公司 ２５．００％ 确认投资收益 ８６９万元
粤财信托
广东证券公司 ５．７９％
内蒙古信托 恒泰证券有限责任公司 ８．５６％
兴泰信托 合肥市商业银行 ７．９６％ ２７４万
联合证券有限责任公司 １３％
中泰信托 上海爱建证券股份公司 １０％
大成基金管理有限公司 ２５％
西藏信托 西藏证券经纪责任公司 １００％(中国证券报)
其他文章
