“中国头寸”海外巨亏问题急需解决，在引导套利资金由合理走向合法的前提之下，借鉴培育证券市场机构投资者成功经验的基础之上，应尽早推动建立大型期货基金。
日前，有关中国资金境外头寸遭遇巨额损失的话题不绝于耳。据记者了解，在正常情况下，沪铜与伦铜或纽约铜的价格绝对金额之比为10:1(如30000元/3000美元)，当比价下降到9.5:1左右，国内企业同时进行买国内铜卖国外铜的“反套”操作，等比价回归正常位置，同时平仓即有利可图。据悉，国内某知名企业去年通过此法操作套利收益颇丰。不过，其境外头寸却因交不出货屡屡遭遇挤仓，累计损失惨重。
由于这种现象的存在，铜价遭遇了一定程度的扭曲。有关专家呼吁，“中国头寸”海外巨亏问题急需解决，在引导套利资金由合理走向合法的前提之下，借鉴培育证券市场机构投资者成功经验的基础之上，应尽早推动建立大型期货基金。
“中国头寸”累计损失可能超过中航油 据上海志博投资毕胜介绍，这些从事期铜跨市套利操作的资金，主要来源于国内一些具备有色金属背景的企业及从股市转移过来的资金，总套利盘的规模达到20~30万吨。由于存在较大的利润空间，去年年中以来，这种交易方式吸引了不少套利资金源源不断介入，很大一部分通过“灰色”通道参与，规模日益庞大。这也成为目前一些国内游资的投资时尚，甚至有一些私募基金也向记者打探其可行性。
据了解，通过这种方式确实为不少闲置资金开辟了新的投资渠道。一般而言，一笔100万元的资金通过上述方法进行套利，一年下来无风险利润超过了30％，战绩不错的甚至达到了50％的回报率。在由其国内的多单作保护的前提下，境外头寸即便赔钱，其总体仍赢利。只要比价维持上述关系，这种交易可以一直延续下去，而国内空头投资者会一路亏损直到输光出局。
以上海和伦敦为例，LME3月期铜从去年上半年2600美元/吨左右一路上涨到目前的3400美元/吨左右，上海价格同步上涨，国内“反套”炒家虽然在沪铜上是盈利的，但在境外期铜上却亏损严重。据业内人士估算，这部分“中国头寸”的累计损失可能超过了中航油，保守的估计也超过30亿元人民币。不少市场人士抱怨，“中国是铜净进口国，买国内铜、卖国外铜，简直是赚了国人的钱去送老外”。
有了利益的驱动，这种行为始终无法制止。一方面，国内游资为了追逐利润而源源不断地介入；另一方面，国外基金也乐此不疲、耐心狩猎“中国头寸”，以“温水煮青蛙”的方式不断将铜价拉高，直至空头部位割肉出局，但痛苦的却是国内的投机空头以及国内用铜企业的生产成本，更严重的甚至会给国内经济造成较大的危害，比如导致原材料价格居高不下等。
知名期货专家常清认为，尽管参与套利的个体是赢利的，但在国际市场上大规模套利不利于经济的发展。常清呼吁，“从整体经济利益出发，现阶段国内机构应主动停止类似的套利活动”。
应稳步培育“中国兵团” 对于国内资金大规模套利现象，一位期货公司老总表示:“通过套利将国内的钱输送到国外去的说法并不准确。因为在这个愿赌服输的市场中，不存在谁赚谁钱的问题”。他认为，从经济学的角度出发，资金追逐利润的这种行为无可争议，但首先要引导“灰色”资金进行合规操作，对这种价格扭曲的现象宜通过市场手段而非行政手段进行调节。
国内期货专家、北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越教授表示:“我们不能仅仅把责任归咎于国际基金的狙击，随着中国经济的飞速增长，国际炒家一直在利用中国因素，从价格波动的角度来说是进一步拉高了基础产品的价格，包括原油、农产品、金属的价格，对整个经济发展不利。”
至于如何通过市场化的手段来解决上述矛盾，胡俞越教授认为，期货市场对外开放是必然的，从现阶段开始，监管部门需要着手研究如何组织培育“中国兵团”，比如建立专门的基金，像能源基金、金属基金、农产品基金等来搏击国际市场。当然，在这个过程中还需要付一些学费，会遭遇挫折，但是与其坐以待毙，不如主动出击。
业内人士建议，借鉴证券投资基金的组织模式，以实力较强的期货公司和26家持证企业出资参股的方式组建大型专业基金，将是一条可行性较好的途径。这样既有利于集中培养专业人才，解决期货市场人才流失的困境，也有利于在不久的将来更好地争取大宗商品的定价权。为保护国内资金的安全，管理部门更需要在获得国外交易所的席位问题上进行不懈努力。
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