资本市场间渗透加剧 期货公司金融属性亟待落实
近段时间以来,国内外有关期货的市场出现了一些躁动:一是指数基金大举介入美国期货市场做多,市场关于商品期货的金融属性的讨论跃然纸上,各方的目光纷纷投向了国际金融市场;二是上海证券交易所在4月8日推出沪深股市统一指数——沪深300指数,引发了市场关于推出股指期货的
近段时间以来,国内外有关期货的市场出现了一些躁动:一是指数基金大举介入美国期货市场做多,市场关于商品期货的金融属性的讨论跃然纸上,各方的目光纷纷投向了国际金融市场;二是上海证券交易所在4月8日推出沪深股市统一指数——沪深300指数,引发了市场关于推出股指期货的猜想。
  
从国际范围看,期货和期权、外汇、股票、债券、黄金等市场共同组成了一个庞大的完善的资本市场体系,在这个体系中,任何一个市场都是不可或缺的,且不可孤立于其他市场之外而独善其身。2005年春节前后,指数基金介入美国期市做多,带动了商品价格的大幅上涨,引发了国内期货品种价格的剧烈波动,国内期货市场与国外资本市场间的关联影响由此初步显现。而随着国内期市与国内外其他金融市场距离的不断拉近以及地位的不断提升,作为期市重要组成部分的期货公司,落实其行业金融属性政策的要求也与日俱增。
  
从国内情况看,近几年在股市连续单边下跌的过程中,随着合规机构投资者的不断壮大和国内期市的健康发展,推出股指期货的呼声越来越强。今年2月份国内首只ETF(交易型开放式指数基金)——华夏上证50ETF成功上市交易和上海证券交易所推出沪深300指数,均为股指期货的推出奠定了基础和创造了条件。目前,国内期市和股市之间的距离越来越近,占世界期货交易总量80%以上的金融期货在我国的推出也只是时间问题,而包括股指期货在内的金融期货一旦推出,参与期市的其他金融机构必然会大幅增加,届时如果期货公司的金融属性政策仍没得到落实,期货公司与这些实力庞大的金融机构的竞争必会处于不同的起跑线上。从这一角度讲,落实期货公司金融属性政策刻不容缓。
  
从国际市场发展规律看,混业经营已成为国内金融业的发展方向,国内一些大的金融控股集团也逐渐浮出水面,期货公司成为一些金融控股集团不可或缺的重要一环,而允许金融机构参股期货公司这一政策的放开使得这一趋势更加明显,越来越多的证券公司把期货公司纳入旗下。但是应该看到,目前一些金融控股集团还只是停留在表面形式上,旗下不同行业是否能在集团中起到应有作用还是未知数。比如,期货公司虽被早在2004年年初出台的《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》定性为金融企业,但目前在财务制度和税收以及风险控制上并未比照证券、保险等金融行业进行管理,这在一定程度上会影响其作为金融控股集团中重要一环的功能的发挥,也使金融集团在整合资源时存在一定障碍。因此,落实期货公司金融属性政策有助于推动国内金融业混业经营这一大趋势,并是期货公司加快自身发展和壮大自身力量的重要途径。
  
同时,对期货公司实行分类管理、成立综合类期货公司是业内由来已久的呼声,也是期货公司寻求规模化发展的重要渠道。从业务内容上看,期货公司自营、发起基金、代客理财终将被纳入综合类期货公司业务范畴,而这些业务和证券公司综合类业务非常接近,市场风险均比较大,因此,落实期货公司金融属性政策对于规范和防范这些业务的风险有非常重要的作用。尤其是将来期货市场成立投资基金,它与证券投资基金在形式上和性质上区别不会太大,所不同的可能是资金的规模和投资方式而已,这个基金必然要和证券投资基金一样被纳入非银行金融机构管理。再者,随着新品种的不断上市,期市规模在不断壮大,所容纳的资金量也越来越多,期货公司在资金管理和运用方面也需要通过金融市场来进行,比如期货公司存放于银行的客户保证金能否按金融机构之间的同业存款利率计息以及期货公司能否进入同业拆借市场短期融资等,这对于增加期货公司的收入、优化财务结构以及期货公司自身发展壮大和活跃期货交易来说都非常重要。
  
另外,从本质上讲,期货市场具有天然金融属性,其交易制度、结算制度以及信用制度等方面无不体现出金融市场的特征。而国内期货公司经过这么多年的优胜劣汰和稳健发展,多数公司已经形成了较为完善的风险管理体制和完善的财务制度,在很多方面已与证券公司十分相似,从这点讲,落实期货公司金融属性政策的条件也已基本具备。

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