“此次升息只与美元提息有关，对人民币汇率并没有减压作用。由于任三招的关系，港元市场已经不像零息时代与人民币的变动前景息息相关，而是更贴近美息，人民币的因素已经不复存在。”
“此次升息只与美元提息有关，对人民币汇率并没有减压作用。由于任三招的关系，港元市场已经不像零息时代与人民币的变动前景息息相关，而是更贴近美息，人民币的因素已经不复存在。”
在美国联邦储备委员会第九度将利率提高0.25个百分点后，香港金管局于7月2日宣布，跟随美联储加息1／4厘。随后的7月4日，香港汇丰银行宣布，由2005年7月5日起，该行的最优惠利率将由5.75％调高至6.25％，升幅为0.5个百分点。几乎同时，中国银行(香港)也宣布类似的决定，并把活期储蓄存款利率由0.75厘调高至1.25厘。当天，渣打银行、恒生银行、东亚银行以及星展银行等香港主要银行分别都将最优惠利率提高1／2厘。
港美息差渐拉平
瑞士信贷第一波士顿的董事总经理、首席经济分析员陶冬指出，这是港元利息正常化的一个过程。其原因应该追溯至今年四月以前，当时美联储加息已经高达8次，但是由于香港贷款上升缓慢，同时流动性较高，以及对人民币升值的预期等因素，促使热币流动性泛滥。在美联储加息8次情况下，香港基本上没有动利率，其后果是虽然港元与美元挂钩，但却出现较大的利差。而且香港同业拆息与伦敦同业拆息之间也出现较大利差。
“这暴露了香港的软肋，即基金可以随时进来炒作。”陶冬说，“金管局看到这方面的迹象，因此采取了一些措施(即任三招)，以期把港币与美元利率拉近，在这过程中，港元的借贷成本上升就是一个必然。”
陶冬认为，这个过程仍在进行中，香港现在不仅要跟着美联储加息，而且要把过去没有跟着美联储加息的部分补回来。
香港金融管理局官员冯惠芳称，由于6月30日美国联邦利率提高了1／4厘，金融管理局亦于7月2日刚刚提高了基本利率，幅度也是1／4厘，基本上与美元保持一致。她介绍，金融管理局与银行之间存在的这个基本利率，主要是用于每天为银行提供流动资金所需，这个利率与各行自己决定的利率并没有关系。
但是星展银行(香港)环球金融市场部董事总经理冯孝忠称，此次各大行再次大幅加息，可能与金融管理局有关。“5月18日它们(金融管理局)推出优化制度措施后，就是旨在缩小港币与美元利息差距，而且金融管理局任志刚在此次加息前再次公开宣称，港元和美元的优惠利率应该看齐。金融管理局还是有很大影响力的，所以这次各大银行再次加息，并提高了优惠利率，与美元看齐，也可能和任志刚的言论有关。”冯说。
在这次香港银行公布的加息措施中，各行加息幅度虽然基本一致，但最终的优惠利率并不一致。冯孝忠解释说：“星展加了6.5厘，与渣打、东亚看齐，而汇丰、中银、工银只升6.25厘，主要是它们本身的优惠利率就比较低。”
陶冬认为，在这次加息之后，港币与美元的各项利率会基本上拉平。“利率正常化有两部分，香港银行同业拆借利率对伦敦银行同业拆借利率的息差基本已经补上，第二个则是香港银行间同业拆借利率对优惠利率的利差正常化问题，反应在后者的涨幅会比前者大一些，而且一些隐性的补贴也会取消。香港最低的时候其借贷成本是2.25％，随着香港银行同业拆借利率的上升，已经升至4％左右。我估计到今年年底，按揭利率会达到5.5％的水平，而优惠利率会达到7％至7.5％。”
升息将影响新股投资
对于此次加息的影响，冯孝忠认为不会对人民币造成任何冲击。“此次升息只与美元提息有关，对人民币汇率并没有减压作用。”他说，“它纯属任三招之后，港元进一步与美元看齐的反应。基本上，由于任三招的关系，港元市场已经不像零息时代与人民币的变动前景息息相关，而是更贴近美息，人民币的因素已经不复存在。”
这也正是任三招的主要目标，即当人民币变动时，尽可能减小对港元的冲击。“当然不排除人民币真的变动时，投机商与投资商会再次入市。”冯孝忠说，“如果他们觉得7.75港元兑1美元仍是低估了港币的话，还是会进来的。”不过，他认为，总的来说，港币是个较小的市场，其变动对人民币的影响微乎其微。
但加息无疑已经影响到香港的新股投资。“任三招之后，新股发行已经受到一定的影响，不用说对未来四大国有银行来港上市，仅仅是对现有的IPO都已经产生了负面作用。特别是这段时间的神华、中远等IPO反映不如预期的好，与此也有一定关系。交行好一些，但主要是它有汇丰入股。但与当年的中国人寿的风光相比，已经是大不如前。”冯说。
目前，在香港许多投资者主要通过向银行借贷进行对新股的认购(Margin)。冯指出，“在提升利率之后，投资新股的融资成本显然高了很多。过去1％的利率就可以融到资了，现在则高达5％，这意味着，除非所买的新股在上市之后攀升很多，才有钱赚。”
不过，他认为不排除明年四大国有银行上市时，香港的IPO市场已经趋暧。“有人预测明天是个减息年，美国也将进入减息期，所以届时情况如何还不一定，目前言之尚早。”
冯孝忠预测，今年8月份美国一定会再次加息，但加到3.75％时，美联储的加息步伐很可能会有所停止，香港也可能会跟着停。汇丰届时可能停在..75％，渣打则停在7％左右。“香港这边最可能的是停在6.5％至6.75％期间，这个区间我认为较稳定。”
“对于国内打算来香港上市的公司说，更主要的是大市状况，大市好的话，即使流通差一些，其他资本市场的资金也会流入。所以目前最大的不确定因素不是利率，而是资本市场的表现。”陶冬说。
·链接·香港的三种利率
在香港，银行的利率有三种：一是优惠利率，它曾经是香港唯一的指标，但是在金管局推动下，香港的银行逐步采取利率市场化，并于2001年取消了行业协会规定的统一利率。而目前的优惠利率主要针对小企业以及贸易融资，使用率较低。
第二种利率为按揭利率，主要对象为购房的消费者。由于银行业间的激烈竞争，该利率已经远低于优惠利率。“一般是优惠利率减去一个息差。在香港储蓄的零息时代，这个息差曾经高达280点，但最近随着零息时代的结束，它与优惠利率的息差已经有所收窄，目前接近200点左右。”冯孝忠说。
第三种是香港银行间同业拆借利率。事实上，不仅银行间采用这种利率基准，各大企业与财团之间以及他们与银行之间也多采用这种标准。“每天11点香港的银行同业公会会公布这个基点，大家就是以此为准。”冯孝忠说，“随着银行业竞争的加剧，目前一些中型企业也开始享受银行同业利率，最多是在这基础上加一至二厘。”
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