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日韩企业跨国并购最终失败，让世界看到的只是一群在刀尖上跳舞的敢死队，这不得不令人为疯狂并购中的中国企业感到担忧。
就在跨国并购风潮令中国企业疯狂不已之时，日本和韩国也在这阵狂乱中看到了20年前的自己。
历史总是惊人的相似。20世纪80、90年代，同处东亚的日本、韩国就曾如同今日的中国一样，跨国并购成为当时日韩企业走出去的重要手段。
东亚并购风潮
上世纪80年代，亚洲四小龙的出现令亚洲进入发展黄金期，尤其是在日本、韩国等国家，这些地区的企业借助这股强劲的发展势头，纷纷走出国门，大肆并购境外资产。
大和证券SMBC株式会社，是日本第二大证券公司。在当年的日本并购狂潮中，这家券商正是为日本企业跨国并购提供服务和支持的中坚力量。大和证券并购部的一位专家向《法人》介绍，日本企业的跨国并购是在1985年广场协议达成之后才逐渐增多的。在1985年到1990年期间，日本企业超过500亿日元以上的跨国并购案达到21起。到1990年更是达到高峰，当年国际并购的次数就有45次。
这位专家说，日元的升值直接导致了日本企业跨国并购狂潮的兴起，而日元升值则来自于广场协议的签订。
1985年9月22日，由法国、西德、日本、英国、美国的财政部长及中央银行总裁，在纽约广场饭店签订广场协议，目的就是以联合干预的方式促使美元贬值。协议规定，美元对主要货币在未来两年贬值30%，而日元汇率快速由1美元兑240日元升至120日元。
正是这份广场协议，使得在随后的10年里，日元兑换美元的比率由250：1升至87：1，升值将近3倍。这一结果也导致了日本经济结构由商品输出开始转为资本输出，从而顺利开启了日本企业的跨国并购风潮与泡沫经济的兴起。
从索尼以34.5亿美元收购美国哥伦比亚广播公司，到三菱以8.4亿美元收购洛克菲勒中心51%的股权，再到加州海岸的小石滩高尔夫球场成为日本人的囊中物，这些如今还耳能熟详的收购行动，就是当年日本跨国并购狂潮中留给世人的笑柄。
而另一组数据也证实了这一点。自广场协议签订后，日本的对外直接投资额，从1986年的220亿美元迅速上升到顶峰时期1989年的675亿美元，这令日本成为当时全球最大的对外直接投资国。而在1986年到1991年的5年时间里，日本的跨国投资总额更是达到了4000亿美元。
事实上，除了这些大规模的并购之外，早在20世纪80年代初期，由于国内市场的日渐成熟，制造成本的提升以及国际贸易壁垒的压力，许多日本企业就已经开始寻求海外投资办厂。只是在这一时期，这种走出去的战略还停留在办厂的状态上，而大规模的海外资本扩张尚未形成气候。
同一发展时期的韩国也是如此。由于韩国国内市场规模太小，很多企业的产品80%以上都是销往国外，因此，走向海外也成了韩国企业的一种原始生存、扩张的需要和必然。例如，韩国大宇集团在东欧及其他发展中国家就低价收购了大量企业。
当时的情形是，世界已经刮起了一股东亚并购的风。
日韩之鉴
但狂热的背后，总有隐忧。日韩企业跨国并购最终失败，让世界看到的只是一群在刀尖上跳舞的敢死队。这种隐忧也导致了美国的《埃克松--弗洛里奥修正案》的诞生，该法案就是针对当时日本企业疯狂并购美国资产而设定的障碍。
韩国大宇神话的破产，就是企业跨国并购的绝佳负面教材。上世纪90年代，曾是韩国第二大产业集团的大宇集团，迫于市场压力走上了全球性大收购的道路。大宇创始人金宇中热衷于世界化经营，他盲目在全世界范围内疯狂地进行收购，尤其是在东欧及其他发展中国家低价收购了大量不良企业。到1998年底，大宇集团发展成为48个子公司，共有396家海外法人。
只是，企业规模扩大的同时，其利润并未同步增长，亚洲金融危机冲击了韩国的银行，大宇在银行回收贷款的情况下，被债务逼入了绝境。
中国发展战略学研究会副理事长管益忻分析说，韩国企业的并购失败主要原因在于韩国国家资本主义的特性决定的。政企不分、政经勾结作为韩国不少企业一直存在的弊病，是导致韩国企业海外并购失败的重要原因。
无独有偶，索尼的教训同样令人印象深刻。索尼创始人盛田昭夫一直有一个从娱乐技术供应商成为娱乐产品制造商的梦，于是，他在索尼发展势头最劲的1989年以34亿美元现金收购了美国哥伦比亚电影公司，创下了当时日本最大的一宗海外并购案。
但这场收购行动却被专家定义为简单且草率。专家分析，尽管这场收购从表面看来，是优势互补，能有效分散产品风险。但接下来的经营状况却大大超出索尼的预想。索尼让美国管理人员沿用其原来的管理模式，自己却对经营业务不愿意或根本无法插手决策。到1994年时，这些美国人已经让索尼背负了27亿美元的巨额亏损。
众所周知，日韩企业既不缺资金，也不缺乏技术，但他们的跨国并购为什么还多以失败而惨淡收场？在分析韩日企业跨国并购失败的原因时，很多专家给出的答案是：日韩企业的文化很难和并购企业的文化相融合，最后落个两败俱伤。
而心态也是重要的原因。有专家认为，当年许多日本企业正是被暴涨的雄心冲昏了头脑，犯了严重的美国资产并购贪欲症。因为当时的日本企业在国际竞争中处于强势上升的状态，其在美国发起的多为主动型并购攻势，正是以一种居高临下的阔佬气势。要知道，到1998年时，日本的海外净资产余额已经超过了1万亿美元，成为令人羡慕的世界首富。
当然，缺乏务实性的规避短期风险的投资规划，缺乏长远战略性考量的思维，这才是日韩企业跨国并购失败的最根本的原因。
中国企业之忧
日韩企业跨国并购的失败，不得不令人为疯狂并购中的中国企业感到担忧。就在7月21日，中国人民银行发出人民币升值的信号，这更加让人担心中国企业在跨国并购的道路上，会不会重蹈日韩覆辙。
国内著名并购咨询公司东方高圣的跨国并购专家冀书鹏在接受《法人》采访时分析，中国大陆企业与日本、韩国、台湾等企业最大的不同，就是这三个地方的企业从一出生就是奔着海外市场去的。所以在这个意义上，这些地方的企业进行跨国并购，相对于中国的企业而言要容易得多。
但是这种良好的基因却也没挡住日韩企业跨国并购的惨淡收场。那么，中国企业面临的后果更让人不敢设想。
但普林斯顿大学教授、著名经济学家克鲁格曼认为，从初步迹象来看，中国人不会像日本人那样乱花钱。今天的中国比当年的日本似乎要精明得多。他在6月27日在《纽约时报》的专栏文章中这样说。