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收购基金（Buyout Fund）是私人股权投资基金的一种形式。私人股权投资基金的投资对象一般为非上市公司；所谓“私人”股权，即相对于证券市场的“公众”公司股权而言。其中，收购基金专注于收购成熟企业，然后重组企业改善经营，使其增值后再出售或者上市，以此获利。
目前全球私人股权投资基金业中，收购基金占据统治地位。据英国行业研究机构Almeida Capital研究，2004年度全球私人股权投资基金募集资金总额为1290亿美元，其中927亿美元流向美国，这之中又有约510亿美元是流入美国的收购投资基金。这一数字比流入风险投资基金的资金多出一倍以上。
在欧洲，流向收购基金的资金比例更高，2004年收购基金募集了145亿欧元，占私人股权投资基金募资总额的58％。
“在欧美，现在几乎没有一宗超过10亿美元的交易会不找收购基金参与。”美国华平投资集团董事总经理孙强告诉记者。
在巨额资本需求出路和回报最大化驱动下，收购基金对亚洲新兴市场尤其是中国的兴趣越来越浓。2004年亚洲私人股权投资募集了约65亿美元资金，是自2001年来的最高记录，其中收购基金占了56％，为37亿美元。
开启中国门
海外私人股权投资基金逐鹿中国市场，发轫于风险投资基金。
第一个进入中国市场的国际风险投资基金由IDG（国际数据集团）于1993年创立。1999年后，国际风险资本对中国互联网公司的投资，一时令人刮目相看，业内外对于风险投资基金无不耳熟能详。IDG技术创业投资基金合伙人杨飞告诉记者，以中国为投资目的地的外国风险基金规模超过500亿美元，其参与投资并最终在海外成功上市的中国企业的总市值超过千亿美元；新生富豪如雨后春笋，形成了整个中国经济生活的一种新势力。
但是，海外收购基金真正进入中国，比风险投资基金整整晚了十年。
最主要的原因是，可供收购的目标有限。收购基金要求买下收购目标的控制权，而不会满足于买下10％或20％的份额——通常会收购50％以上，很多时候甚至是100％。中国的私营企业发展不过十余年，创业一代往往还亲手掌管公司，视企业如子，很少会选择卖掉。而国有企业要将控股权卖给外资，多年间也存在难以逾越的政策壁垒。
但这一情景正在发生剧变。两大变迁已经在十年间发生——“国退民进”潮流激荡出大量的投资机会，国有资本退出大量企业，既使海外资本收购国企具备了制度条件，也创造出难以计数的潜在收购目标。
2004年5月31日，深圳发展银行董事会发布公告，称深圳市政府以12.53亿元的价格，将其控制的17.89％股权出售给海外收购基金新桥资本，从而为自2002年秋以来持续近两年的“新桥入主深发展”的离合聚散画上了句号。深发展属于股权高度分散的上市银行，17.89％的比例，足以使新桥资本获得深发展的绝对控制权。
深发展案例，由此成为人们记忆中第一起外资收购基金成功收购中国企业案，深发展也成为中国于2006年底全面履行WTO金融开放承诺前，第一家被外资控制的中国商业银行。
寻找机会
国企控制权转让归属历来敏感，也常常是国际收购基金以前难以突破的障碍。但是，随着市场参与主体相互博弈次数增加，解决这一问题有了更多的灵活性。
今年7月23日，哈药集团股份有限公司（上海交易所代码：600664，下称哈药股份）发布公告称，其控股股东哈药集团有限公司（下称哈药集团）已获商务部批准，变更为中外合资企业。此前约20天，哈药股份的另一公告称，哈药集团获国资委批准，由国有独资公司变更为国有控股的有限责任公司，其所持上市公司的34.76％股权相应由国有股变更为国有法人股。
两则公告，意味着业内公认为第一起国际收购基金收购中国大型国企案，在交易宣布超过八个月后，终于获得了关键部门的批准。
美国华平投资集团为美国最大的私人股权投资基金之一，长于直接投资，在国内投资的项目极多，但哈药为其在中国所从事的第一宗收购案。
哈药股份集中了哈药集团的主要优质资产，是中国最大的制药企业之一。哈药股份65.24％的股份为流通股。业内周知的事实是，南方证券长期坐庄哈药股份，流通股的绝大部分最终都流入了南方证券所控制的账户。在南方证券于2003年初被行政接管后，这一违规操纵股价的事实终于被公开化了——南方证券实际控制75616.1575 万股哈药股份，占总股本的60.88％，占全部流通股的90％以上。
由于南方证券进入破产清算，所持巨量哈药股份何去何从，构成了对有关利益方特别是哈药集团的重大挑战。尽管哈药集团目前仍为哈药股份的第一大股东，但无论谁，通过南方证券破产清算程序获得多达60.88％的流通股权，都将成为绝对控股哈药股份的第一大股东——无论哈药集团还是哈尔滨市政府，显然都不乐见这一情景。
正由于这种奇特的股权结构亟待解开，国际收购基金便有了进入的机会。
凯雷突破“众里寻他千百度”，难就难在一是要有好企业，二是地方政府要有决心推动。这两个条件，也完全适用于华平所曾参与竞争的徐工项目。
徐工项目是目前业界最为关注的外资收购行动，一度有近十家外资产业资本和收购基金参与，其中包括华平创业投资有限公司、卡特彼勒公司、美国国际投资集团、摩根大通亚洲投资基金、凯雷亚洲投资公司、花旗亚太企业投资管理公司等。
徐州工程机械集团有限公司（下称徐工集团）是中国最大的工程机械开发、制造和出口企业，徐工集团工程机械有限公司（下称徐工机械）是2002年10月由徐工集团和四大资产管理公司共同出资组建的债转股公司，集中了徐工集团主要优质资产，注册资本为12.5亿元。
目前收购行动接近终点，凯雷集团在竞争中遥遥领先。一位参与此事的投资银行家告诉记者，如果收购得以顺利完成，将成为收购基金利用杠杆收购大型国企的第一个案例。
不仅如此，这宗交易将不依赖于类似哈药收购案中精心设计的结构，而直接以外资控制徐工机械“超过50％”的形态坦荡出场。用《华尔街日报》此前报道预测评论所言，它将成为“外国收购基金进入中国的分水岭”。