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破解基金密码
数家同系基金狂卷同一股票的流通股，这是基金金鑫的致胜密码。相较而言，银行号新贵工银瑞信的解码结果令人担忧
小盘基金扛起大市场
在上期头条《谁与强势股共舞》中已经显山露水的国联安德盛小盘精选证券投资基金果然不凡，在截止至10月26日披露的全部754家A股上市公司三季报中，国联安德盛小盘在进入上市公司十大流通股东家数及持有市值两个数据上，分别以46只和18.6亿名列所有基金之首，并为其中19家公司的第一大股东。
17只股票为国联安德盛小盘三季度新进十大流通股股东。其中，持有威孚高科970.98万股，金地集团954万股，宇通客车785.18万股，佛山照明655.05万股；另外，对招商地产、航天信息、华泰股份、伊利股份、兰花科创、安琪酵母、G凯诺也增仓幅度较大，十大流通股股东信息显示持仓均超过300万股。国联安德盛还对另外的9只股票进行了增仓操作，其中对深南电、浙江医药、华胜天成、惠泉啤酒、宁波韵升、中金岭南增仓幅度较大，均超过100万股。
值得注意的是，虽然国联安德盛进入上市公司十大流通股股东的家数多达46只，但它对其中的18只股票进行了减仓操作。减仓幅度较大的包括G综超，减持788.63万，澄星股份减持435.75万股，山东海化减持481.13万股，国电南瑞减持333.78万股，G七匹狼减持375.4万股，栖霞建设减持371.82万股，马应龙减持210.52万股，其中不少第一大流通股股东为国联安德盛。
在部分股票上，国联安德盛显示了与其它机构共同进退的迹象。例如在华胜天成的十大流通股股东中，除国联安德盛增仓171.8万股外，工信瑞银核心价值、基金兴华、银河稳健、广发稳健、基金通乾、西部证券均为新进机构。这些机构的大举杀入，令该股前十大流通股股东持股总数占流通股总数的比例由中期的31.87%上升到本期的40.77%，当然，该股也因此走势强劲。相同的情况也发生在桂林旅游，除国联安德盛外，前十大流通股股东中有8家是新进基金，该股前十大流通股股东持股总数占流通股总数的比例也由中期的14.71%上升到本期的29.7%。类似的还有华兰生物。
威孚高科也是应该引起投资者注意的一只股票。国联安德盛小盘以970.98万股新进该股十大流通股东名单，位列第四，前面三大流通股股东中除位列第一的BOBERT BOSCH GMBH为B股股东外，银丰证券、通乾证券亦对该股进行了大幅增仓，幅度均大于400万股，而海富通收益增长也以861.73万股“新进”成为流通股东第五名，至少增仓360万股。如此大规模的增仓，使威孚高科前十大流通股股东持股数占流通总股数的比例，由年中的22.21%上升到本期的25.8%。但不协调的是该股股价疲弱不堪，三季度下跌近10%。
当然，国联安德盛小盘在一些股票的选择上也显得比较另类。像佛山照明，今年以来申万巴黎持续对其进行减持，而其它流通股大股东，如社保102组合，社保108组合则基本按兵不动，国联安德盛小盘却在此时大举杀入，以655.5万的持股突然名列该股十大流通股东之首。在此期间，佛山照明走势疲软，未来如何，投资者可拭目以待。
把联合坐庄摆上桌面
在分析十大流通股股东情况时，基金金鑫是不得不提的一只基金。在我们所统计的754家三季报中，这只总盘子30亿的基金出现在20家公司的十大流通股股东中，是其中9只股票的第一大流通股股东。以9月30日收盘价计，共持有市值约8.5亿。
基金金鑫选股的一个很大的特点是与其它基金重合度很高。例如，博时裕富同时出现在基金金鑫所持4只股票的十大流通股股东中，它们是江西铜业、深科技、清华同方和上海建工。博时精选也与基金金鑫同时出现在重庆百货及新世界的股东名单中。
我们没有进一步的数据来判断这种重合是否巧合，但基金金鑫所持其它股票中，国泰系基金联手重仓出击的现象可谓绝非偶然。例如川化股份的前四大流通股股东全部为金字头基金，更有甚者，基金金鑫为第一大股东的湘电股份，十大流通股股东中有5家是金字头基金，分列该股流通股股东的第1、2、3、4、8位。金字头基金也同时占中兴商业前十大流通股股东中的五席。还有沈阳机床，除基金金鑫以99.19万股位列该股第六大股东外，基金金泰为该股第一大股东，持股224.2万股，金鹰成份股优选及金鹰中小盘精选分别为该股第二和第八大流通股股东。基金金泰和基金金鑫则分居重庆百货流通股股东的一二把交椅。
这种“联合投资”的方式取得了极好的回报。在6月30日至9月30日期间，重庆百货上涨40.18%，湘电股份上涨38.02%，川化股份上涨27.14%，远高于市场平均水平。不知这种方式会不会成为基金新的盈利模式呢？
为社保接盘？
工银瑞信核心价值股票型证券投资基金本期首现十大流通股股东，因为是第一只银行系基金，其选股思路格外引人注目。截止到10月26日，工银瑞信在10家上市公司的季报中现身，以9月30日收盘价计，持股市值4.6亿元。
工银瑞信分别以812.75万股和520.43万股列王府井及中材国际的第一大流通股股东。引人注意的是，两只股票的第二大股东均为基金兴和，而王府井的第三大流通股东则为基金兴华。除此以外，这两只股票也均是全国社保103组合退出的股票。2005年中报显示，全国社保103组合为王府井第三大流通股东，持有321.58万股，同时还是中材国际第二大流通股股东，持有296.56万股。但到三季度报，这一组合已在十大流通股名单中消失。不过，在中材国际的名单里，全国社保110组合及全国社保107组合仍位于第五及第七大流通股东的位置。
仔细分析这10只持股，我们会发现工银瑞信的选股中总有社保基金的影子存在，而且基本上是全国社保正处于减持的股票。除以上所说王府井及中材国际以外，工银瑞信所持的福耀玻璃、海正药业、东阿阿胶、宁波东睦均是如此。工银瑞信以1346万股位列第二的福耀玻璃，全国社保112组合及104组合位列该股的第五及第八大流通股东，季报显示这两只组合正处于对福耀玻璃的减持过程中。而工银瑞信新近买入的海正药业、东阿阿胶也正处于全国社保107组合及全国社保102组合的减持过程中，全国社保109组合则在三季度中完全退出了宁波东睦的十大流通股股东。
惟一不同的是G综超，工银瑞信持有该股864.2万股，为该公司除限售A股外的第二大流通股股东，全国社保106组合则增仓239.49万股，以1184.09万股列该股非限售A股外的第一大流通股股东。特别值得一提的是，国联安德盛以427.27万股的持仓为该股除限售A股外的第四大流通股股东，本期减持近800万股。
谁管我，我就像谁
全国社保基金组合算是这个市场中比较新的机构投资者，但是由于其大部分的管理人为基金管理公司，选股模式也和基金差不多。最近一批获得管理人资格的机构除了3家基金管理公司外，还有中金公司，但是因为一直没有相关的公开信息，中金公司管理哪只组合不得而知。
将基金管理公司旗下的基金持仓与其所管理的社保组合持仓相比较，总会发现一些重合的股票。博时基金管理公司同时管理全国社保102和全国社保108组合。102组合三季度持股13只，有4只同时为博时旗下基金持有；108组合三季度持有6只股票，有3只股票有相同的命运。嘉实基金管理公司管理全国社保106组合，106组合三季度持仓共有11只，其中有5只股票同时被嘉实旗下基金持有。
再看社保组合和基金各自持股的增减仓。承德露露同时为102组合和博时主题行业基金所持有，这两者都是在三季度新加入；嘉实增长和106组合在承德露露上的操作如出一辙。
招商地产同时被102组合、108组合以及博时价值增长所持有，三季度时，博时价值增长、108组合的持仓量未变。102组合增仓239.42万股，增仓后持股数量为797.8万股，与108组合所持有的850.63万股相差只有50万股左右。
大冷股份同时为106组合和嘉实服务增值所持有，而且都是在三季度新进；云南白药同时被106组合、嘉实增长和嘉实成长收益所持有，。有意思的是，三季度，106组合是新进云南白药320万股，嘉实增长减仓49万股，嘉实成长收益增仓89万股。而在同仁堂上，106组合、嘉实成长收益和嘉实服务均表现为增仓。
由此，社保基金和自己的管理人有着千丝万缕的联系，进退之间总有玄机。
日渐式微的老式券商，甩不脱背上厚厚的壳，在激烈动荡的市场中显得笨重而迂腐。年轻的券商新贵此时风华正茂，不知道，他们开始的是轮回还是新旅
在已公布三季度报告的上市公司中，共有46家券商持有156只个股，这其中包含有东方证券和光大证券所发行的集合投资产品所投向的公司。东方证券持有数量最多，共有33只，无人能望其项背。
甩开基金单干
持股数量上，东方证券是当之无愧的冠军。东方证券自身共持有33只个股，总市值57596万（以9月30日收盘价和持股量计算），平均每只股票所占用资金1799.8万。另外，东方证券发行的集合理财产品——东方红1号集合资产管理计划共持股20只，总市值23972万。除去重合部分，东方系共持股45只，占156只个股的34%，市值81568万，占券商持股总市值的13.6%。持股数量占绝对优势，市值比例和持股比例不能同日而语。
仔细观察东方证券的33只个股，三季度新进驻的有21只。看来最近3个月，东方证券一路高歌猛进。
在这21只股票中，差不多有15只股票是个人投资者为前十大流通股东。隆平高科、美罗药业、亚宝药业和亚星化学这4个季度新兵，前十大流通股股东除去东方证券外，全是个人投资者把持。广东榕泰也属于三季度新进入，前十大流通股股东里有8位自然人，只有东方证券和海南洋蒲投资公司两家机构。成发科技，也是个人投资者的天下，前十大流通股股东中有8位个人投资者。
金果实业、锦州石化和龙元建设是东方证券三季度和东方红1号理财产品一起新进，也是自然人股东占多数。其他如重庆港九、扬农化工、晋西车轴、西南药业和云维股份，都是个人投资者占到半壁江山之上。广聚能源的前十大流通股东中有东方证券和宏源证券两家券商，3家投资公司，5个自然人，一半对一半。
和个人投资者共舞，东方证券需要独挡一面的勇气。但是另一方面，东方证券在冲进这些筹码比较分散的股票时，绝对持股量显然是有所控制，大部分股票持股不到100万股。也许，这些股票更类似于试水性质。
搭车也未尝不可
在这个市场中，机构的力量谁也不能忽视。东方证券自然也不例外。中国嘉陵和青岛双星也是东方证券三季度新进的股票。中国嘉陵中有4家哈尔滨的投资机构。青岛双星中有四家青岛当地的各类公司。东方证券进入后，分列中国嘉陵的第二大、青岛双星的第一大流通股东，东方证券在这两只股票上和地方投资机构搅在了一起。
在东方证券其他的持股中，基金的痕迹越来越明显了。康缘药业，东方证券三季度新进个股，前十大流通股东均为机构，其中有5只是基金。浙江阳光，东方证券持股未变，但是受到基金的青睐，有4只基金新进，4只基金加仓。
几乎全是基金驻扎的烟台万华，东方证券减仓193万，东方红1号在三季度新进。一手增，一手减，套期保值还是利益输送不得而知。三季度新进的红星发展，又与基金同进退，前十大流通股东有8家基金，其中6只都是新进的。柳化股份，增仓67万股，一季度新进，二季度大幅加仓276万股，三季度继续增仓，比基金的持股决心还要坚定。
三季度新进的宝钛股份，东方证券和东方红1号同时新进，前十大流通股股东有9家机构都是新进，8家为基金。中材国际，东方证券三季度增仓82.81万股，其前十大流通股东除了东方证券外全是基金。
东方红1号是东方证券6月份才发行的集合投资产品，三季度持仓基本上都是新进品种，选股风格与基金类似。益民百货、北新建材、大族激光、宏达股份、沈阳机床都是基金的宝贝。华兰生物、重庆百货和山西汾酒更甚，前十大股东除了东方红之外都是基金。而轴研科技，东方证券和东方红1号则倒了个手，东方证券退，东方红1号进。
背上重重的壳
东方证券为持股数量之冠，持股市值最大的则是老牌问题券商南方证券。南方证券只持有3只股票，金地集团、安彩高科和哈飞股份，但这3只股票的市值却高达107552万。南方证券在2005年4月底关闭进入清算程序，市场上唏嘘一阵后就慢慢平淡，成者为王败者寇，谁还去顾及南方证券往日的辉煌。
南方证券在哈飞股份一只股票的持仓市值占到了101065万，比东方系所有股票的合计市值还要多。2005上半年，南方证券在哈飞股份上的腾挪显得有些奇怪，如同与人订好了合同。2005年1季度，南方证券减持哈飞股份677.54万股，此时哈飞股份的股价平均在7元左右；到2005年2季度时，南方证券又将此677.54万股原封不动地买了回来，这时的价格大约在6元附近，最低还有接近5元的时候。具体是个什么买点不得而知，但是这个纹丝不差的数量倒让人生出许多联想。
另一个扎眼的问题券商就是汉唐证券。汉唐证券共持有两只股票，市值高达34622万，单浪潮软件就占到31736万。汉唐证券在浪潮软件上持有3884万股，占其流通股本的43.49%，如此巨大的持股，不知汉唐何时能甩掉这个烫手山芋。
QFII的投资理念先进吗？10只持股5只中标股改股，这是什么样的国际经验？也许市场正用这个现象告诉我们：赚钱才是硬道理。
保险公司有限增仓
保险机构在二季度上市公司十大流通股东中上榜的只有17家，而截止至10月26日的三季报中出现在24家公司中，增仓明显。保险机构的主力是中国人寿和平安人寿，截至三季度末持仓分别达到4.03亿元和2.21亿元。但这持仓量与基金等机构投资者相比甚少，与总的可投资量相比也差得很远，说明保险资金虽然增仓但整体战略仍很谨慎。
中国人寿三季报持仓19只股票，其中增仓兰花科创、山东海化等5只股票，新进天力士、盐湖钾肥等14只，在其重仓1000万以上的新进和增仓的11只个股中，总体来看都是业绩比较好、行业具有优势的股票，其中有6只三季度跑赢大盘。中国人寿三季度主要减仓了G金牛和中金岭南。这两只都是股改股，看来在超额收益完成后，基金减仓意愿非常明确。
平安人寿持股与中国人寿不相同，其持有华北高速、G华靖等5只股票，都是新增仓，其中期只出现在浦发银行1家流通股中。平安人寿的两个账户持有华北高速超过1亿元，除了G华靖外，其他4只三季度涨幅都超过了10％。另外中国再保险集团首次亮相，与中国人寿共同持仓山东海化。
保险持仓看来特色不足，其中绝大部分都有基金大量进出，同时也有社保、QFII等参与。保险与基金等理念相同，这可能与保险公司不少人才源自基金公司有关。保险资金只在天士力、吉恩镍业、上海梅林等3只股票中为第一大流通股东，大部分情况是跟随基金等机构共同进出。
QFII获利股改股
QFII在三季报中也表现得比较活跃，共有17家机构出现在十大流通股东的名单中，其中UBS（瑞银）和MORGAN S TANLEY（摩根士丹利）表现最为活跃，分别持有20只和13只股票，市值为8.12亿元和2.57亿元。
瑞银可以说是QFII持股的一个缩影:“抓大不放小”。如瑞银持有前两位重仓股燕京啤酒和海螺水泥分别是大行业的龙头，而且在基金三季度减仓的情况下，其反而加仓。另外其也持有瑞贝卡、G龙盛等小行业的龙头品种，看好他们在行业内的竞争优势。
而更为引人瞩目的是，瑞银竟持有10只股改股，占持股数量的50％。而这些股票中有7只跑赢大盘，其中第五大重仓股丰原生化涨幅达到了49.61％。这10只股票中有2只新进，4只加仓。瑞银对股改股的命中率远高于一般的机构，而这种超额收益的获得不得不让人对这种信息优势产生一定的疑问。
有趣的是，QFII之间也在抱团取暖。如摩根士丹利持有的13只股票中有3只与瑞银相同。DEUTS CHE BANK（德意志银行）持有8只股票中4只与摩根士丹利相同，长春燃气、海正药业、通威股份等股票成为不少QFII的共同选择，看来“抱团取暖”也不是国内基金独有的偏好。
作风大胆的信托公司
信托公司也是积极介入二级市场的机构，其中山西信托和华宝信托是最有代表性的两家机构。山西信托自营及其管理的信托产品共持有13只A股，总市值约1.55亿元，其中超过1000万元的有8只。山西信托操作上显然没有那么多的限制，其两个产品信托持有*S T巨力超过了1300万元，新进成为其第一和第二大流通股东。这也是其所有持股中三季度涨幅最大的股票，由此看山西信托的操作风格比较大胆泼辣。
山西信托持有的股票中有5只处在第一大流通股东的位置，而这5只新增或新进的股票中，除了川投能源之外都没有基金存在，可以看出山西信托选股思路有意避开基金的持股，而对流通股追求一定的控制力。而其自去年底就一路持有的普洛康裕也在本周成为逆市大涨的股票之一。
华宝信托也持有13只股票，市值约为1.02亿元。但与山西信托做法不同的是，其只有洪都航空和太钢不锈两只重仓股市值超过了1000万元，其他的持股市值基本上都在300万元以下，显然只是一个陪衬。华宝信托三季度末持有太钢不锈市值1517万元，基本上变化不大，这也是只多家基金持有的股票。华宝信托及其信托产品位列洪都航空的第1、5和10大股东，其在三季度总体增持，总持仓6712万元，超过占其总持仓的60％。华宝信托自今年一季度就开始尝试买入洪都航空112万股，并一路耐心持有，洪都航空也是今年持续走牛的股票之一。三季报显示基金等机构开始积极介入该股，而华宝信托也终于可以逐步兑现利润了。
其他机构各取所需
财务公司、投资管理公司、上市公司等各类中小机构，也依靠着各自的优势在股市寻找着自己的生存方式。中油资产、中油财务、华能财务在二级市场涉及的公司比较多。
中油资产管理有限公司持仓8873万元，新进泸天化、五粮液，增仓云铝股份。可以看出中油资产的操作对象都是业绩不错的股票。其操作手法一种像操作云铝股份，中期持仓467万股，为第一大流通股东，最新增仓至589万股，并和市场上另一活跃的机构奥伊尔投资管理有限责任公司共同一路持有，并吸引基金逐步介入。另一种是新进五粮液等绩优股，跟随基金、社保等机构的步伐。
而华能财务有限公司显然只采取了跟随战术，其新进的洪都航空、宏达股份等4只全部是沪市的股票，市值5046万元，持仓比较平均，而且其在十大流通股东中最靠前也只列在了第5位，这4只股票也都有基金、社保、券商、QFII等机构，华能财务的投资策略似乎是“大家好，才是真的好”。
通用技术集团系列公司持有武汉健民、峨眉山等5只股票，上海广通投资管理有限公司持有康缘药业、湖北宜化等6只股票，持有的市值达到了7666万元，但其重点显然只在康缘药业身上，其持有的市值为3634万元，几乎占据持仓的一半。上海广通今年一季报就出现在该股的十大流通股东当中，至中报持有122万股，与上海慈善基金会位列前两大股东，没有基金等机构。至三季报，上海广通增仓康缘药业505万股，占流通盘的9.23％，为第一大股东，而其他9大流通股东也都是新增仓的广发系等基金机构。而康缘药业9月底进入股改，是为数不多持续走高的股票之一。
上海广通持有的其余5只股票中，有3只是与北京方兴投资投资管理有限责任公司共同持有，有2只有中油财务参与，不知这种共同进出的原因何在。
上市公司参与二级市场也很普遍。但一般只持有1至2家公司，三季报显示参与股市积极性最高的居然是“好孩子”佛山照明。佛山照明共持有6只深圳A股。三季度末总市值约4803万元。佛山照明新进的股票中有G金牛和深宝恒。总体看这几只股票特点不是很强，除了银基发展外都有基金等机构参与，佛山照明分散投资的迹象比较明显。
奥伊尔投资管理有限责任公司恐怕是所有的机构中，最为明确地试图从股改中获利的机构，其持有的6只深市A股，其中有科华生物等4只中小板的股票，另外两只中的新兴铸管也在9月底进入了股改程序。这4只中小板股票三季度涨幅都超过了20％，给奥伊尔公司带来了不错的收益。