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“现在没有宏碁创投（acer vc） 了，我们已经改名为智碁创投(Id Tech Ventures)。” 一见面，智碁创投合伙人吕强就正告说。大约3个月前，去年年底从自己一手创办的宏碁集团退休的施振荣来到北京，正式宣布“另起炉灶”，组建智融集团。智融集团主要负责前宏碁集团投资和咨询方面的业务。
除了原来宏碁的创投业务外，智融集团还有两块业务，一块是传统的资产管理，包括以前宏碁集团投在其他公司里面的股份等；另一块是做咨询服务。
智碁出世
更名为智碁在宏碁创投发展历史上绝对可以称得上是一个里程碑。宏碁的创投业务最早可以追溯到1984年，当时称为宏大创投，运作方式更像是一个母基金：早期宏碁大概投资了20多支基金。随着投资规模逐渐扩大，宏碁集团渐感有必要对其投资业务做个梳理。终于在1999年，宏碁集团做出决定，对其所有的投资业务进行整合，成立了宏碁技术投资公司，既现在为人们所熟悉的宏碁创投。
如果单从宏碁创投的名称来看，人们很自然以为它是一家类似Intel Capital 的企业创业投资。但是吕强对此有着自己的看法：“从第一期基金开始，我们的第一目标就是追求财务回报。 而且，我们的投资业务根本不需要符合宏碁的策略方向。”即便如此，由于与宏碁集团的渊源，宏碁创投还是可以利用一些宏碁企业的基础。
风格迥异的四支基金
2000年，宏碁募集了规模为2.6亿美元的第一支基金，也就是在那时候宏碁创投正式进入中国内地。
与后来的基金有着显著差异的是，宏碁创投第一支基金的2.6亿美金之中，有一半左右都是来自于金融领域的机构投资者，赫然在列的LP包括：荷兰银行、大通银行、花旗银行、新加坡发展银行等。这并不为怪。那时候整个世界都正在为“新经济”发着高烧。不过，吕强解释了这些机构投资者之所以能够顺利到来的另外一个原因：“它们多是因为与宏碁集团有着多年的合作关系”。除了这些金融机构外，还有约三分之一的资金来自于宏碁自己经理一级的员工。
盘点宏碁创投第一支基金的投向，却发现其中仅有相当少的一部分投在了中国内地。“2.6亿美元中大概一半投美国，一半投亚洲，投到中国只有大概三千万多一点。”吕强坦诚道。
接下来，宏碁创投在2004年10月份又分别完成了IP Fund II和IP Fund III两支基金的募集，前者大约5000万美元，后者大约3000万美元。在这两支基金的使用上，宏碁创投做了严格的区分：IP Fund II全部用来投资到中国台湾地区的项目，而IP Fund III则全部用于在中国内地的投资。“因为在我们的LP之中，有些只希望我们投向中国内地；有些只希望投到中国台湾，我们于是干脆将它们分开处理。”吕强解释。
这种奇特的安排还体现了宏碁在募集基金节奏上所采用的策略。随着第一轮募集时出手阔绰的金融机构投资者们纷纷回归主业，宏碁创投为了使自己有一个过渡的时间，于是就只做了一个3000万美元大小的盘子，既IP Fund III。
宏碁创投IP Fund III资金来源的特别之处还在于：它的LP中居然有安捷伦、宏碁、广达和纬创等四家高技术型公司。尤其是安捷伦科技的出现，即是“捉刀（创业投资母基金）”的典型。安捷伦科技本身设有自己的创投机构，但是却决定由其创投部门向宏碁创投的IP Fund III注资。“借着我们，安捷伦将更容易熟悉中国市场的发展，特别是技术趋势、客户需求、竞争环境和并购的机会。同时，它也有更多的机会接触到中国的新兴企业，这些企业很有可能会成为安捷伦的战略合作伙伴。”吕强说，“它占了我们IP Fund III 20％的份额。”
IP Fund II和IP Fund III募集完成后，投资进展非常顺利，资金的使用也非常快。“大概到明年四、五月份就会用完，我们现在正在募集第四支基金。”吕强透露，智碁创投最近接触了很多投资者。其中在亚洲投资市场非常活跃的新加坡政府直接投资公司（GIC）董事会已经决定了要给宏投资2500万美元。宏碁集团也还会在我们这支新的基金中占到大约10%的份额，既投资1000万美元左右。按照智碁预定的计划，今年年底之前，大概会有5000万美元进来，明年再花三、四个月的时间融资5000万。“不过，最多也不会超过1.2亿美元。”
主战中国内地市场
新一轮基金募集已经启动，那么其庞大数额基金的未来流向就让人格外关心。从智碁的前身宏碁创投的历史投资纪录来看，他们在中国内地的投资额似乎并不那么激动人心。首期2.6亿美元中只有大概3100万美元投向了大陆，加上IP Fund III中已经投向中国内地的1900万美元，一共也才5000多万美元。
但是这种局面很快就会得到改变。
“我们下一轮的主战场将会是中国内地。”这种资金分配流向上的变化，也反映出智碁创投对中国内地市场的判断相当乐观。智碁创投合伙人陈友忠表示：“智碁进入中国内地大概五年多了。根据以往的经验，中国内地这块市场要比其他市场更有信用。除了美国之外，我们以前的基金在东南亚、印度、中国台湾都曾有过投资，但是，比较下来还是觉得投向内地的回报最好。最起码看得到的未来潜力还是中国内地最大。所以我们比较倾向于中国内地。”
从智碁及其前身宏碁创投的投资历史来看，在中国内地主要是投资早期科技类的项目。单个项目的投资金额从50万美元到550万美元不等，一般是200万到300万美元。由于新基金的规模比较大，所以单个项目的投资额度可能会再大一点。“不过，一般一个项目资金不超过基金总数的10%。” 吕强如是说。
尽管在首期基金之中，宏碁投向中国内地的金额加起来才有3100万美元，但是其投资的项目却高达十六个。“其中已经成功退出的有三个，清盘的有三到四个。”吕强称，“剩下的9个项目绝大部分都是非常不错的。我们估计有两到三个会上市。我们在第一期基金中投资的像滚石移动或者Archip这样的公司，两家中只要有一家公司上市，估计回报就有3000万美元左右。这个数目已经相当于该基金投向大陆的整个数额了。”
“在我们早期投资的经历中，发现中国内地公司也可能非常具有回报的潜力，就是如果一旦早期投资的项目成功上市的话，甚至会把整个基金的钱都赚回来。”吕强说，这种判断无疑正是让智碁创投下轮基金重点投向中国内地的原因之一。这种策略的转向已经从智碁创投机构设置的人员变化可见端倪。目前智碁创投在美国硅谷、中国台湾、中国内地（上海）以及印度设有分支机构，其中，中国台湾是其传统的投资重点。
不过伴随着投资重点的改变，春节过后，智碁就会搬三个人过来常驻中国内地。届时，智碁创投在中国内地将有三个合伙人和三个投资经理；在中国台湾只剩下两个合伙人和两个投资经理。同时，智碁创投还有一个合伙人基本上是一半对一半。总体上来看，智碁创投在中国内地的人员将很快就要超过其在中国台湾的人员。
宏碁的一亩三分地
宏碁创投早在正式进入中国内地之前就在新加坡的一次会议上定下来了投资中国内地的3个领域。“第一个就是无线领域，第二个是投资半导体和芯片设计领域，再一个就是软件外包。” 前宏碁创投中国区总经理现任智碁创投合伙人的陈友忠回忆道，宏碁投资于这三个领域的规矩一直延续到今天。
现在回过头来看，在当初确定的方向里头，宏碁创投在无线领域斩获颇丰，投了很多公司，诸如：掌上灵通、滚石移动，深圳讯天等。第二个方向既半导体和芯片设计领域的收成似乎也不错。宏碁创投第一支基金在这个领域投资了5家企业；运作IP Fund III的时候，又投资了2家。吕强透露，“这两期基金，一共投资了24个项目，其中半导体方面有7家，占了大概1/3弱一点。”
相比之下，宏碁创投在其确定的第三个领域，即软件外包方面却乏善可陈，从2000年至今甚至一家此类公司都没有投资。与软件外包领域成绩相同的还有互联网领域。“在2000年的时候，我们确定了一个原则，就是投无线不投互联网。”吕强如此解释道。不过在今天的智碁创投看来，当时宏碁创投确定的那个原则却未免让其心理感觉矛盾。由于这条原则，让他们少了那时候介入互联网的绝佳机会。同样正是由于没有彼时的耕耘，所以在今天互联网重新大热的时候，与其他投资者相比，智碁创投门前未免寂寥很多。
“我们没有投互联网，这个是好事，也是坏事。”吕强内心不无矛盾地指出，“主要是由于当时考虑，第一，那时的资本环境不好，另外更多地是考虑那时中国互联网的基础设施不好，宽带用户很少，那个年代还是以拨号为主。”用那时宏碁创投的逻辑来看，基础设施不好也就意味着当时投资机会尚未到来。
链式法则
作为硬币的另一面，2001年前后互联网的短暂低潮，正是创业投资进入门槛最低的好时候。随着互联网环境的好转，宏碁创投很快就回过味来。
幡然省悟的宏碁创投立刻开始在互联网领域大规模地攻营拔寨。投资Xplus的举动正为当下的宏碁创投合伙人以及投资经理们津津乐道。Xplus是一个专做网络杂志运营的网站，宏碁对它的前景非常看好：“Xplus只做电子杂志的发行和分销，不做内容。和别的内容提供者合作，现在就已经做到几十万份，而传统杂志能够发10万份就非常不错了。”
在互联网领域，被宏碁创投揽入怀中的还有主打招聘牌的智联招聘。吕强还透露：“此外，我们正在投一家类似韩国赛我网这样的实名制企业，已经到了起草法律文件的阶段，马上就可以对外宣布了。”
在智碁创投一系列“触网”事件的背后，一条主线清晰可见。用吕强的话说，就是“打造完整的数字音乐链”。这个链条上最先链到的是“滚石移动”。滚石移动主要是做有品牌的数字音乐。“我们觉得传统的唱片产业是有问题的，一张唱片几块钱还没人买。”滚石移动可以把滚石唱片的所有内容拿过来，然后透过无线、互联网来提供下载服务。“这个项目我们第一轮领投，因此我们相当于他们的一个创业期伙伴。我们投完大概4个月，西门子（Smac）也投进来了。2004年的时候做了第二轮，联想也投进来，我们也追加了投资。现在正在进行上市前的准备工作。”吕强一口气数着投资滚石移动的历程。
接下来一个是51Show。在智（宏）基创投的“数字音乐路线图”上，51Show占据了原创音乐方面的一席之地。“51show专门做内容，在彩铃方面是做得很好的。它把原创的东西弄成彩铃，然后让SP去用，最后和它们分成。当然，它不仅仅是音乐了，以后也会做一些其他原创的东西。由用户自己去创造，然后通过51show来进行深加工，最后变成消费者喜欢的产品，通过互联网去提供服务。”吕强如此规划着51Show的发展蓝图。
吴峻的新企业—源泉网也得到了宏碁创投的投资。“它主要做的是数字音乐版权管理”。
从滚石移动到51Show再到源泉，一条音乐线清晰可见。
“当然可能大家以后都会走到视频方向去。在我们投资的半导体项目里，就有专门做手机芯片的，可以把音乐固化进去。这样整个产业链条就更加完整了。”陈友忠的眼中充满了期望。
源泉音乐VS智碁创投：再续前缘
在宏碁创投的投资案例之中，能够称上“中国的早期投资，如果一旦成功上市的话，你甚至会把整个基金都赚回来”的故事，首推当时由吴峻领衔的掌上灵通。
“掌上灵通这个项目，我们自己在内部有个单独估算，如果按照它IPO发行价计算的话，回报率大概在40倍左右。”吕强说，“由于我们当时投的是她的控股公司英斯克（Intrinsic），后来掌上灵通从吴峻创办的英斯克独立出来，虽然我们从这两家公司都实现了退出，但是如果合在一起计算的话，我们的回报就降为10倍多一点。”当初宏碁创投往这个项目的注资额是150万美元，后来的回报在2000万美元以上。“这家公司我们本来预计会非常好。投资发生在2000年，而且宏碁是第一轮进入，也是其中最大的机构投资者。”吕强强调。
2004年11月，英斯克被 Smartpay Jieyin Ltd收购，“投资于英斯克的部分只能基本打平。”智碁创投中国区总经理陈友忠说。而且，“当出售掌上灵通股票时候，其股价已经远远低于其IPO的价格了”但是考虑到第一支基金中，宏碁创投放在中国内地的总额才3100万美元的话，这个回报已经实属不错了。
掌上灵通直到现在还被智碁创投当作在中国内地的一个招牌案例。关于二者是如何“成婚”的小道传闻非常多。一种传言说，吴峻和宏碁创投的某位投资经理是同学，但是宏碁创投一开始并不看好掌上灵通，只是后来经不住吴峻的“死磨硬泡”，终于在一次打高尔夫的球场上，“抱着试试看”的态度投出了这150万美元。不料，最终这个项目的回报远远超乎宏碁创投的预料。
不过，投资掌上灵通的经过在智碁创投合伙人吕强的眼中就没有那么富于戏剧性了。他说：“掌上灵通项目几乎就是通过你们媒体发现的。我们觉得它比较符合我们一开始选择的三个方向。再加上后来进行了一下考察，尤其是觉得相比于当时其他公司，它的估值还算不错，就投了。从接触到决定一共花了四个月。”
掌上灵通在成功实现上市之后，赚了钱的吴峻反过来又投资了宏碁创投，成为宏碁创投IP Fund III的LP之一。这其实在国际创业投资界也算是已经成为某种定式的良性循环，即创业投资帮助创业者取得成功之后，赚了钱的创业者反过来又投资VC，成为其LP。
不过，吴峻和宏碁的故事并未到此为止。更加富于戏剧性的是，在IP Fund III的投资中，宏碁创投再次投资了吴峻新创的一家公司—源泉，一家做数字音乐版权管理的公司。