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●自2003年12月携程首次在纳斯达克公开发行股票以来，接下来的两年时间里，中国境内一共有20家企业首次在纳斯达克挂牌交易。中国也因此成为同时期纳斯达克海外上市公司的最大来源国；中国企业登陆纳斯达克的数量占到了同期纳斯达克非美国IPO市场将近一半的份额
●备受美国市场追捧的中国概念股，到底是被高估还是低估了，目前还难以作出定论，但中国概念股近一年来在美国股市的抢眼表现，使其成为美国投资者竞相追捧的股市宠儿，却是不争的事实
●对此，纳斯达克总裁罗伯特·格雷费尔德在第一次访问中国时就指引出一条明路：未来中国企业应该首先寻求在本土上市，下一站才是纳斯达克
【美国上市中国公司速查】
纽约证券交易所：
中国石油 中国石化 华能国际 吉林化工 上海石化 中国铝业 广深铁路 兖州煤业
东方航空 南方航空 中国电信 中国网通 中国联通 中国人寿 中芯国际 玉柴国际
中海油 中国移动
美国纳斯达克市场：
中华网 新浪网 搜狐网 网易 TOM网 盛大网络 侨兴电话 空中网
前程无忧 金融界 携程网 亚信科技 掌上灵通 UT斯达康 九城关贸 第九城市
北京科兴 华友世纪 汽车系统 太平洋商业 分众传媒 德信无线 百度 杨凌博迪森
美东生物 e龙 中国医疗 中国科技
2006年刚刚开始，分众传媒就传来了令人振奋的消息。1月8日，分众传媒宣布以9400万美元现金、2.31亿美元股票共3.25亿美元的代价收购了主要竞争对手聚众传播，整个交易将于今年一季度完成。一夜之间，分众传媒成了中国楼宇视频广告市场上名副其实的龙头老大。
更加激动人心的是，消息宣布之后，在美国纳斯达克上市的分众传媒股价飙升，1月10日，股价涨幅就超过了10％。受其影响，纳斯达克上市的中国概念股几乎集体飘红，这与同日纳斯达克市场整体的股价走势形成鲜明对比。
“中国概念股”集体受宠
近几年来，美国股市不断向中国企业抛来橄榄枝。尤其是自去年以来，越来越多的中国企业，尤其是民营企业开始向美国股市集结，与此同时，“中国概念股”也受到了美国股市的格外青睐。
2005年7月14日，美国东部时间9点30分，时代广场。分众传媒创始人江南春按响了纳斯达克开市的铃声，成为第一位获此殊荣的中国企业家。此前一天，由他创立的分众传媒正式登陆纳斯达克，融资1.717亿美元，创下中国概念股在纳斯达克融资规模之最。
时隔不到1月，美国时间2005年8月5日百度在纳斯达克挂牌交易，再次书写了中国企业在纳斯达克上市的造富神话———发行价每股27美元，上市时开盘价为66美元，盘中最高达到151.21美元，收盘价格为122.54美元，收盘时股价上涨了354%。这一数字成为美国股市5年来新上市公司首日涨幅之最，也带动中国概念股整体上扬，百度在一夜之间成为股价最高的中国公司。在网络经济的低潮期曾一度被认为是垃圾股的中国网络股在美国资本市场又重新变得炙手可热。
美国股市对中国概念股的宠爱还不止于此。去年12月刚刚在纽约证券交易所上市的无锡尚德，作为境内第一家在纽交所上市的民营企业，股价在纽约市场上一路高歌猛进，从开盘价20.35美元，到本月10日突破30美元，创下了30.42美元的上市新高，市盈率突破100倍，公司创始人施正荣本人也因此成为2006年最有可能问鼎中国首富宝座的企业领导者。
从某种意义上来说，每一家在美国股市上市的中国内地公司都是一面飘扬在美国上空的红旗。在境内股市忙于解决股权分置问题之际，不少内地企业纷纷借道美国证交所，掀起新一轮“中国概念”潮，中国内地也因此开始真正成为“纳斯达克全球版图中举足轻重的一方诸侯”。自2003年12月携程首次在纳斯达克公开发行股票以来，接下来的两年时间里，中国一共有20家企业首次在纳斯达克挂牌交易。中国也因此成为同时期纳斯达克海外上市公司的最大来源国；中国企业登陆纳斯达克的数量占到了同期纳斯达克非美国IPO市场将近一半的份额。
此外，中国一些大型国有控股企业，如中国电信和中石油，则选择在纽约证券交易所上市。有人预测，在未来10年内，可能会有1000家中国企业赴美上市，其中有相当一部分是科技类企业。
选择美国市场的理由
中国概念股在美国股市之所以表现活跃，一方面得益于美国股市灵活的管理机制和巨大的融资平台，另一方面也彰显出中国企业在美国股市上受到了投资者的极力追捧，具有较高的投资价值。
继3年前网易在美国纳斯达克上市掀起财富神话之后，以IT业为代表的中国企业纷纷把目光瞄准了大洋彼岸的美国股市。相比之下，内地A股市场忙于股权分置改革，IPO暂停，而香港创业板和新加坡股市，相对来说融资额度比较小，上市后的交易也不活跃，难以满足其融资需求。因此，美国股市成了最佳的选择。
更重要的是，中国概念股在美国股市正受到投资者的大力追捧，风险投资基金从中国网站获得的高额回报，对其他投资者起到了积极示范效应，进一步带动了中国概念股股价的集体上扬。而且中国市场所蕴含的巨大潜力，始终是吸引华尔街投资者的一个关键因素。
对于上市的中国企业，美国的资本市场反响强烈。以百度为例，上市交易首日，百度股票就创下了5年来在美国股票市场上市新股当日涨幅最高的记录。一位硅谷华人企业家魏先生评价百度的话算得上中肯：百度受到美国人的尊重和追捧是因为他以中国广阔的市场潜力为依托，加上在国际资本市场上采用了标准的国际规则。
以互联网为代表的中国概念股引起了分析师们的强烈兴趣。美国最大投资银行摩根士丹利公司的网络分析师玛丽·米克于2005年9月发表了题为《在数字中国创造客户价值》的报告，对中国互联网的趋势、特点、风险作出了系统分析，同时对新浪、网易、腾讯等7家公司做出专门报告。
米克在报告中明确提出，中国互联网公司的估值低于全球同类公司。报告将中美前5名互联网公司的数据进行了比较：中国公司平均收益增长率和平均营业利润率分别为25%—40%和30%—40%，高于美国公司的25%—30%和15%—20%；但中国公司的平均市盈率仅为15—25倍，美国公司则高达40—50倍。
米克认为，如果算上中国的实际购买力水平和收入对行业的带动能力，中国互联网公司调整后的收入要比现在高得多。2004年中国已上市的互联网公司平均利润率为30%—40%，相当于美国对手的两倍。中国互联网行业收入来源最大的有三项业务：移动增值业务、在线游戏和在线广告。报告预计，上述业务在未来3年的收入都会以20%—40%的幅度增长。
然而，米克也指出，在美国投资者的心里，中国互联网行业发展的不确定性依然让他们举棋不定。这些投资者认为在中国市场可能面临更多风险，处于领袖地位的公司变更速度太快，而中国互联网公司的盈利模式也不为他们所熟悉。
米克对互联网产业的“特殊青睐”对美国股市产生了巨大冲击，报告发表当日，几只主要的中国概念股就普遍上涨。
当然，市场上也不乏对米克观点的反对之声，两位华尔街分析师在其研究报告中曾对百度股票作出了不利的评级，认为其业绩难以支持目前的股价，百度股票的合理价位应为27至45美元。当天百度的股价狂跌了近1/3，跌到了80美元的价位。其它中国公司的股票也有2%到9%不等的下跌。《华尔街日报》的一篇文章曾指出，中国概念股整体价格水平上涨过猛。与美国公司相比，有些中国概念股的股价显得太高。华尔街部分基金经理也表示，部分中国概念股的股价可能暗藏泡沫。
备受美国市场追捧的中国概念股，到底是被高估还是低估了，目前还难以作出定论，但中国概念股近一年来在美国股市的抢眼表现，使其成为美国投资者竞相追捧的股市宠儿，却是不争的事实。
内地股市面临巨大压力
实际上，对于面临庞大境内市场需求以及巨额社会闲置资金的中国企业而言，选择美国上市多少有些无奈的味道。
“如果境内资本市场能够允许国际投资者的资本自由流动，我们的投资人能够顺利在境内的证券交易所实现退出，我们就没有必要跑到纳斯达克去上市。”百度创始人李彦宏、空中网创始人杨宁就曾经分别在不同场合多次表示过自己所在公司远征纳斯达克的原因。“从长远来看，本土股票市场才是中国企业实现人才（资源）、市场和资本三位一体发展模式的最佳选择。”
首都经贸大学教授刘纪鹏认为，舍近求远、民营企业融资难一直是个老大难问题。“对民营企业来讲，最棘手的问题是融资问题，民营企业发展到现在靠自有资金是不够的，我们现有的金融体系对民营经济无论从观念上、体制上还是技术上，对民营经济融资支持力度不如国有企业。”他的说法道出了民营企业选择海外上市的根本原因，并得到了经济界的广泛认同。
伴随中国经济的持续快速增长，民营企业在国民经济中的地位不断增强，当民企发展到一定阶段之后，其对资金的渴求成为一种必然，而在境内融资受阻的情况下，一些优秀民营企业将目光投向海外就不足为奇了。毕竟，美国股市发展到今天，已经有几百年的历史了，一家成熟的市场对投资者的吸引力自然更强。
著名经济学家巴曙松则指出，如果把企业海外上市的热忱与境内市场的走向作一个简单的对照就可以发现，除了国际市场的吸引力之外，境内市场在种种制度缺陷制约之下的筹资功能丧失，也是一个重要的推动力量。
有调查显示，很多企业上市不是为了融资，也不是为了通过上市获得品牌以及建立激励机制等，而是想利用完善的上市公司平台提供的治理机制，进行相应的激励机制安排或者其他类似的并购活动和适当的股权结构、融资结构的安排等。但在境内目前的法律框架下，用来进行期权激励的股权却没有来源。这反映出境内在制度上的缺陷。
从目前来看，对于境内股市而言，建立完善的监管制度，完善上退市制度，实盘跟踪市场操纵行为，加强公司治理，对投资机构的职能定位明确，坚决打击机构的利益相送，责任追究制度的建立，投资基金的个性化投资定位明确，这些都是境内股市亟待解决的问题。只有这样，中国股市的吸引力才会越来越大，也才会有越来越多的中国企业不再“出走”海外。
对此，纳斯达克总裁罗伯特·格雷费尔德在第一次访问中国时就指引出一条明路：未来中国企业应该首先寻求在本土上市，下一站，才是纳斯达克。