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收购兼并(M&A)业务是投资银行的重要业务之一,垂直式购并(Vertical Acqui-sition)更是近期国际市场的一个热点,垂直式购并是指在同类型产业中,购并上、下游之公司,以提高经营绩效,降低生产成本,达致一条龙业务。国内及国外具有规模、资本优势的企业,不少也会通过垂直式购并,向上下游延伸,以提高企业对市场的控制能力,一般是通过对供货商和销售渠道及用户的控制来实现这目的。
在最近众多的国际收购兼并交易中,有两项涉及著名品牌的交易吸引了我的注意,很巧的是,这两项都采用的是垂直式购并交易：第一项交易是日本第二大互联网服务供货商软库(Softbank)斥资150亿美元收购全球最大规模的跨境移动电话商英国沃达丰通讯(Vodafone)旗下的日本子公司沃达丰日本(Vodafone KK),藉此打入日本780亿美元的移动通讯市场；第二项交易是全球最大化妆品生产商法国欧莱雅(L''O-real)以6.52亿英镑收购在全球五十个国家拥有逾二千间商店的英国天然美容产品零售商Body Shop,并希望借这次收购全面进军零售市场。
前一项交易,对正在发展3G的中国电信业来说也许有点启示。对3G用户而言,电话服务包括视象电话、观赏音乐、娱乐、新闻、财经、足球、赛马频道、电子商务、电影短片等等。如果内容越是丰富,越是对提升电讯商的用户数量和ARPU(average revenue per user)值有极大的帮助。3G是一种制式,包含的不单止电讯营运商,整个产业链还包括内容提供商、软件及硬件开发商等等行业。这个产业链中,电讯营运商仅制造一个平台,由内容供应商供应内容。3G手机其实就是一个移动互联网平台,要把手机变成电脑,发展赚钱的电子商务。
沃达丰目前是日本第3大移动运营商,通过此次收购,软库回避了白手起家的风险,将一举拥有日本17%(1500万名客户)的移动通讯服务市场,更让其拥有一个流动电话网络,并可与日本头两大流动电话公司一并高下(日本第一大的NTT Do-CoMo用户达到5000万左右,而第二大的KDDI则有2000万用户)。软库收购沃达丰为日本史上第六大收购案,也是亚洲区有史以来规模最大的融资收购案(杠杆收购),让软库成为跨宽带,移动通讯及内容服务领域的领先企业。兼营固网的软库将染指移动电话业务,迅速建立起固定的客户基础,为客户提供无处不在的通讯。
近年我们发现化妆品生产商积极涉足零售市场,因为现时的西方消费者比较倾向到零售专门店购买化妆品,追求更专业的服务及指导,而非往大型百货公司购买。Louis Vuitton就拥有自己的化妆品连锁店Sephora,藉此催谷其产品的销售；生产Clinique护肤品的Estee Lauder亦拥有连锁店MAC Stores。
Body Shop于1976年由Anita Roddick女士在英国一手创办,一向以天然为诉求,拒绝做动物实验。Body Shop之所以在世界各地迅速成长,主要是因为它在化妆品市场中,自我定位形象鲜明独特。为了适应消费形态的转变,欧莱雅会借并购加速扩大业务的市场占有率。之前,欧莱雅旗下已拥有不少高级化妆品牌,现在要直接跨足到零售市场,预期也将为其产品开拓出更广的销售通道。另外,对于积极希望转型成为高级品牌的Body Shop来说,与欧莱雅可加速发展,这一并购对双方来说可说是双赢。
在可见的未来,笔者预期市场上将有更多的垂直式购并交易。这也是一个趋势。