|
|
|
芝加哥商品交易所(Chicago Mercantile Exchange Holdings Inc.. 简称CME)股东发现，持有CME这样一只高风险的股票也是蛮有意思的，关键在于一定要及时从中抽身。
交易所类股近年来的表现出尽了风头，而CME的涨幅又位居该类股票的前列，但是这周，CME却遭遇了滑铁卢。这家交易所周二公布，其季度盈利较分析师的普遍预期低了2美分。与众多成长型股票一样，业绩低于预期的消息也导致其股价重挫，跌幅超过了6%。
Sandler O''Neill的分析师理查德•雷佩托(Richard Repetto)表示，对于高市盈率股票而言，一旦公司业绩不及预期，股价就会受到负面影响，因为投资者对它们寄予了厚望。雷佩托把CME的股票评级定为“持有”。
近几年来，交易所类股一直是风头很劲，但要论涨幅，CME才是王中王。纽约证交所周四收盘时，CME的股价下跌1.21美元至467.54美元，跌幅0.26%。但这个收盘价比2002年年末的首次公开募股价格35美元高出了1,200%以上。CME目前的市值达到了153.9亿美元，在美国各交易所类股票中首屈一指，即使在全球范围内也位居前列。
要说CME这种惊人的涨势缺乏依据实在是有失公允，毕竟，CME拥有著令人羡慕的经营模式。根据Thomson Financial的数据，该股的预期市盈率为42倍。从这个市盈率来看，CME的上述涨幅也不是什么不可思议的。CME的这个市盈率几乎是标准普尔500指数成份股市盈率平均值的3倍。
Delaware U.S. Growth Fund的基金经理范•哈特(Jeffrey Van Harte)表示，CME的股价走势确实令人难以置信，但既然有了如此之大的涨幅，就应慎重行事、谨防风险了。
投资者可以借助期货合约实现以小博大，以相对低廉的成本投资于利率、外汇、基本商品等种类繁多的资产。CME红火的经营状况得益于机构投资者越来越多地借助期货来对冲风险，或对股票、利率、黄油、甚至天气等进行投机。
两个月前，NYSE Group Inc.的首席执行长约翰•塞恩(John Thain)曾赞许说，如今恐怕找不到比CME还要好的经营模式了。
范哈特和其他人士认为CME的经营模式可与eBay Inc.相提并论，因为二者都受益于网络效应。顺畅、可靠的技术带来了买家，由此吸引到更多的卖家；反过来，卖家的增多又吸引到了更多买家。与eBay一样，CME的成本（主要由技术和人力构成）在交易量大幅增加的同时仅仅小有增长。
CME去年以10亿张合约的成交量创下历史新高，比2004年的成交量高出33%。CME还在不断开发新的合约品种，例如允许投资者对房价和债务拖欠的几率押宝等合约，而此举可能促使成交量继续攀升。研究机构Capital IQ表示，折合成年率，CME过去3年间的净利润增长率高达48%。
Turner Investment Partners的金融服务分析师瑞克•维特摩(Rick Wetmore)表示，CME的收入实现了高速增长，而且这种势头有望保持下去。另外，看涨人士还看好该公司10亿美元的现金储备及有限的负债。Turner Investment Partners管理著212亿美元的资产，持有CME的49万股股票。
但CME的盈利前景就有些不大好预测了，这是因为在一定程度上CME的利润要取决于哪些期货合约走红。例如，CME上个季度利润不及预期就与欧洲美元合约交投地格外活跃有关，因为欧洲美元合约给CME带来的收费较低，而这种合约在目前的CME场内交易中仍然活跃。
CME的另一个优势──合约的独家经营权──也不一定就能保持下去。目前，投资者在CME购买期货合约后，只能在CME卖出。但就股票交易而言，一家公司可在多个证交所挂牌交易。
晨星公司(Morningstar Inc.)驻芝加哥追踪CME的分析师菲利普•古兹克(Philip Guziec)建议投资者对CME进行逢低吸纳。他说，如果某年的成交量下滑，CME的股价必然会大幅下挫，但这并不会影响该股的长期投资价值。
CME的管理人士称，即使交易所类股遇到了大风大浪，该公司也能平安度过危险。CME的首席执行长克雷格•多诺霍(Craig Donohue)指出，该公司拥有多元化的产品，而且现金流也在增加。他说，即使行业出现滑坡，公司的经营状况依然会非常良好。