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适时推出新品种对期货市场发展的重要性无庸置疑。可是,推出哪些品种、怎样推出和新品种应该发挥的作用,这一系列问题却颇值得推敲。
在5月20日召开的中国期货市场高峰论坛上,国内三大期货交易所高层悉数出席,并对新品种的推出问题发表了看法。
推出机制亟待“松绑”
在诸多问题中,新品种推出机制的完善显得相当突出。上海期货交易所王立华理事长强调:“作为一个金融服务机构,交易所关注的重点还是品种问题,希望能为投资者提供更多的避险工具。但是,现在的新品种上市机制无疑是一种束缚。”
目前国内的期货品种推出机制,是在“清理整顿时期”形成的,随着金融环境和现货市场的发展,部分条款和配套措施已经明显制约了市场发展的步伐。
“在当前的审批机制下,尽管中国证监会和三家交易所都为新品种推出投入了大量的人力、物力和财力,然而，由于审批环节过多、时间过长、程序繁琐,新品种推出速度很慢,往往错过了上市的最佳时机。”王立华说,“我国期货品种单一化的局面必须改变,并最终形成完全市场化的产品上市机制。”
市场化的品种推出机制是期货市场良性发展的必要保证。以期货市场最发达的美国为例,各个交易所根据市场实际需求发现有潜力的新品种,制定开发与上市时间表。在开发成功之后,就可以提请CFTC批准,在得到上市批准后即可上市。正因为上市程序灵活、简单、规范,现在美国期货市场上,小到橙汁、大到标普500指数,各类期货品种繁多,投资者各取所需。以芝加哥期货交易所为例,平均45天就有一个新品种上市。
当前国际市场上的期货品种至少有1000多种,而国内在清理整顿之后,到2000年,实际上只有6个品种在交易,之后数年新增了7个品种,也不过是13个品种在支撑着整个期货市场。这样的规模和发展速度,与中国经济的迅速发展极不相称。
就此市场急需解决的问题,王立华认为:“面对实际情况,可以考虑采取两种模式来解决当前上市商品期货品种的审批瓶颈。”
一是可考虑成立期货品种上市审批委员会,对交易所提交的拟上市品种进行科学而有序的审批。该委员会成员可由中国证监会及相关部委、拟上市品种行业代表、专家学者组成。这样,就可以规范当前我国上市期货品种的程序,建立科学而有效的决策机制,促进期货市场的稳步发展。
二是可参照日本模式,实行上市期货品种试运行制,对将要上市的期货品种进行试运行,试运行成功后再报期货主管部门批准转为正式上市。这种做法更符合当前中国的实际情况,具有较强的可操作性。
1990年以前,日本上市的新品种必须征得现货商相关协会的同意,以证明该品种对社会是有益的,然后再报政府主管部门批准。但是,由于期货市场形成的公开透明价格会对垄断的现货商造成利益冲击,现货商协会很少同意上市期货新品种上市。1990年,日本修改了《交易所法》,允许交易所根据需要先行试验上市期货新品种,经过试运行并论证对社会无害后,再报政府主管部门批准并正式上市。此举极大简化了期货新品种的上市程序,由此,日本近10年来上市的期货品种增加了两倍。此外,通过对市场主体进行一系列创新,日本商品期货市场交易量在1991年至2001年的10年内增加了近两倍,年均增长近20%。
《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》指出:“要稳步发展期货市场,在严格控制风险的前提下,逐步推出为大宗商品生产者和消费者提供发现价格和套期保值功能的商品期货品种;要建立以市场为主导的品种创新机制。” 王立华认为:“这表明期货新品种创新机制问题已被提上政府决策议事日程。期货市场发展离不开制度和政策的支持,我们希望能在各方的努力下,尽快解除制约我国期货市场发展的桎梏,使期货市场的功能得到更好地发挥!”
农产品期货成创新主力
与王立华在新品种推出机制上的宏观视角相比,大连商品交易所副总经理郭晓利更多谈到创新期货品种，服务新农村建设。
郭晓利认为,在当前政府财政转移支付空间有限的情况下,农民增收的思路应转向向市场要空间,并以有效的市场机制将生产资源组合起来,提高农民组织化程度。在市场发展中,大商所一直在探索以期货市场机制服务农业产业和农民增收的道路,去年交易所在多年实践探索基础上推出了千村万户市场服务工程,在东北粮食主产区大规模免费培训农民市场知识、送市场信息下乡和推动“公司+农户、期货+订单”粮食流通新模式试点,以综合性、系统化举措引导农民走出一条由传统农民转向现代农民、由传统农业转向现代农业的新路,同时进一步夯实期货市场发展的基础,效果显著。
郭晓利强调:“为了给农业产业发展提供更广阔的市场,我们要推动相关品种的上市交易。一个期货品种服务的产业是有限的，只有上市更多的品种,才能够服务更广泛的领域。郭晓利强调:“为了给农业产业发展提供更广阔的市场,我们要推动相关品种的上市交易。一个期货品种服务的产业是有限的,只有上市更多的品种,才能够服务更广泛的领域。大连商品交易所目前尚是一个以农产品为主的交易所,从发挥市场功能服务相关产业出发,交易所将紧紧围绕农业做文章。”
他介绍,目前大商所已经在创新品种的开发上,形成了从粮食、饲料、畜产品、农资,直到农业天气指数衍生品的战略布局。
“现在小麦、玉米、大豆都上市了,就还剩下大米。在现有大宗粮食品种中,稻谷，特别是稻谷中的粳稻同样可以开展期货交易。” 郭晓利说,“粮食品种完善以后,下一步就准备推出畜产品,这方面,我们重点研究了生猪和肉鸡期货。这两个品种与农民增收关系密切,但市场价格波动很大,影响着农民收入的稳定,亟须一个有效的风险回避场所。”
在外界看来，亮点则是天气指数期货和农资期货。
长期以来,中国农民始终是靠天吃饭。据分析,农业生产受温度的影响最为突出,农作物从播种到收获,温度直接决定着其产量和质量,在谷物的授粉期,温度超过35°C的日子每多一天,亩产减少6.35公斤,极端温度灾害是我国农民面临的主要自然灾害之一。而天气指数期货使得农民的“旱涝保收”成为可能。郭晓利介绍说:“农业生产面临着巨大的风险,一个是自然风险,一个是市场风险。市场风险,粮食期货上市以后自然得到解决。而自然风险一般没人愿意保,都是政府在补贴。如果推出天气指数期货,农民就可以将自然灾害的风险转嫁到期货市场上来。”
在农资方面,主要是对塑料薄膜和尿素品种的设计。郭晓利说:“现代农业的核心技术之一就是反季节生产,这就需要很多塑料薄膜,而它的价格波动非常大。大商所希望能开展塑料期货品种,稳定农业生产资料的生产与经营,降低农业生产成本。”大商所还将在粮食深加工品种上做文章，如各方较为关注的以玉米为主要原料的生物燃料乙醇。
对于已经或即将上市的一系列新品种的作用,郑州商品交易所理事长王献立表示:“农产品期货市场正在推动我国农业生产方式的深刻变革。”
首先,农产品期货为农业生产经营者提供了价格信息和避险工具。王献立介绍到:“我国期货市场尽管目前对外开放程度还很低,但在国内属于新型和最为开放的市场,其价格走势与国际市场基本一致。农产品期货价格信息,通过期货市场传播到全国各地,农民可以根据期货价格合理安排生产,减少盲目性,使农产品生产适应市场需求,提高种植效益。与此同时,农业生产经营企业还可以利用期货市场开展套期保值业务,规避价格波动风险,保护自身利益。”
在农产品期货市场引导下,以农产品种子培育、技术推广、质量检测和现代流通四大体系为支撑的农业产业化、规模化经营方式正在形成,并不断完善。
再有,农产品期货应该在引导农业种植结构中起到重要作用。国家农业部和各地政府都制定了推广优良品种的规划和支持措施。以粮、棉、糖为主的优良品种近几年有效地扩大了种植面积,增加了收入。需要指出的是,农产品期货市场在引导农业种植结构调整的过程中功不可没。例如,全国优质小麦种植面积从1998年的180万公顷增加到了 2005年的870万公顷,产量从620万吨增加到了3700万吨。2005年,由于期货价格的引导作用,有效地稳定了棉花种植面积。