中诚信+穆迪：穆迪独资的开始还是终结？
2006-10-16 09:10:47更新
来源:经济观察报
作者:马宜
9 月21 日，穆迪完成收购中诚信国际信用评级有限责任公司（“中诚信国际”）49%股权，中国评级业目前惟一一家合资公司出世。
中国诚信信用管理有限公司（“中国诚信”）创始人，董事长兼首席执行官毛振华在14年前建立中国诚信的时候，对外宣称要做中国的“穆迪”。
现在，这个心愿实现了一部分。9 月21 日，穆迪完成收购中诚信国际信用评级有限责任公司（“中诚信国际”）49%股权，中国评级业目前惟一一家合资公司出世。毛振华出任合资公司董事长。
穆迪亚太有限公司的董事兼总经理叶敏担任中诚信国际的首席执行官。在其新的管理团队中，除叶敏外的其他6位管理者全部来自中诚信国际。
此外，穆迪、中国诚信以及新的合资公司业务将有明确的分工。这个新的合资公司将主要从事国内债券评级业务；穆迪继续中国企业在国际市场的发行债券的评级；信贷评级则仍是中国诚信的业务。
中国债券市场正处于其创建以来的最好时光，去年5月推出的短期融资券和今年企业债发行的提速，让目前国内5家评级公司都处于历史上最好的时期，而中诚信国际则掌控着最大的市场份额。
在业务和前景都非常看好的情形下，中诚信国际为什么还要选择出让股份？
“内在需求和外在压力迫使我们选择了合资。”9月28日，毛振华在接受本报采访时称。
“随着新产品的不断推出，对中国本土评级公司也提出了更高要求，比如结构融资产品，国内评级公司的摸索需要一个过程，债券评级只要评估风险度就可以了，而结构融资产品是评级业的一个高峰，资产定价完全依赖评级公司的评级，需要使用大量模型和新技术。中诚信国际是国内最早涉猎这块业务的评级公司，但在摸索过程中觉得还是比较困难，直到现在仍然不够熟练。” 毛振华称。
事实上，在过去两三年中，合资双方已经开始了这部分高端业务的合作，比如建行的资产证券化项目及上投摩根的货币市场基金评级。
“而外在压力则是来自国内机构和监管机构对本土评级公司的不信任。” 毛振华说。
当然，“中诚信国际为穆迪提供了进入中国资本市场的独一无二的窗口。” 穆迪首席执行官Raymond McDaniel也对本报表示。
其实，国际三大评级公司几乎每年都要来中国和政府沟通，要求开放中国市场。这种游说已经持续了十几年。获得独资牌照是游说的最大目标。
这种努力现在也还在持续。9月21日，在穆迪发出的新闻稿中指出，“该交易的条款与条件尚未对外披露，但穆迪将有权在中国当局允许的情况下在日后提高其持股比例。”但在一周后，中诚信发布的新闻稿中，关于未来可能提高持股比例的内容已经不见踪影。
“评级业是个很特殊的行业，在WTO的金融开放中并没有包括评级业，国外也没有哪个国家同意开放评级业，”毛振华说，“我们做合资的很大一个原因就是树立一个门槛，中国第一的评级机构和世界第一的评级机构现在的模式是合资，外方比例是49%，不能再高了，这是对今后合资、外资的一个天花板。”
叶敏在4月的签约仪式后曾对本报说，“控股，甚至是独资，这些目标越早实现当然越好，如果很长时间不能如愿，我们作为一个投资者，也要考虑对股东的最大回报，那将会影响我们转移技术的意愿。”
“出售更多股份的压力来自政府，如果政府支持评级市场开放，允许他们设立独资机构， 我们也没有其他办法了。” 毛振华称。
未来，穆迪是否会根据协议，将现有的49%持股比例提高，直至100%完全控股，抑或，按照中诚信国际的想法，合资公司是其为阻止国际三大评级巨头（包括穆迪Moody''s，标准普尔Standard & Poor''s和惠誉Fitch Ratings）在中国独资企图的一个天花板？
“我们对目前的股权比例很满意，不排除未来增持的可能性，但并没有具体的时间表，什么时候会提高股权比例都属于猜测，要取决于监管当局能否批准及穆迪自身的意愿。” Raymond McDaniel说。
“还取决于中诚信国际是否愿意卖。” 叶敏在旁边补充道。
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