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“11月份的经纪业务较10月份有非常显著的增长。在有些产品的交易中，经国利经纪促成的交易可达到整体交易额的10％或以上。”11月30日，一位上海国利货币经纪公司(下称“国利经纪”)的内部人士说，而在10月份，甚至一两天都没什么交易，而且交易量的波动比较大，有的交易日可以达到数亿元，有的只有数千万元。
国利经纪开拓市场之路可谓坎坷。“市场曾对我们有些误解。”上述国利经纪人士如是说，“国内有些在撮合交易方面做得比较活跃的机构，刚开始是抗拒货币经纪的，认为双方会形成竞争。”
但银行间债券市场现券交易的显著增长，特别是多空分歧为货币经纪发挥作用创造了有利条件。市场上分歧越大的时候，货币经纪的作用越明显。
货币经纪抢了“饭碗”？
一直以来，在银行间市场中，很多交易员都是通过做撮合来赚取点差，业内称之为“拼缝”。据业内人士估算，通过“拼缝”，一个交易员一年挣上百万元是很正常的，交易员所在机构也从点差中分得一杯羹。
一位券商交易员认为，货币经纪在现券交易中份额的逐步提升，乃是一种大趋势，因为“他们(国利)做交易量，不做差价”。由此，这位券商交易员担心货币经纪会排挤撮合模式。
不仅如此，很多长于撮合的交易员及机构刚开始都比较“敌视”货币经纪，认为国利经纪抢了他们的饭碗。“我们在做业务推广时，确实也听到这样的观点。”前述国利经纪人士坦言。
不过，货币经纪所采用的匿名交易模式与市场上的撮合模式有着本质的区别，两种模式都有各自存在的理由，并非水火不容。
一位交易员说，在现券交易中，撮合人一般作为交易主体出现。如有一家券商欲卖出央票，实力较强的撮合人会买入这笔央票。然后，撮合人寻找买家，如一家农商行，撮合人以高于买入价的价格卖出央票。整个撮合交易过程中，需经过前后两笔交割，但真正的卖家(券商)与(买家)农商行都看不清对方。
此间，撮合人不收取服务费，在两次交割中需要支付较低的交易登记费用(相关的交易对手也需要支付)，约为交易结算量的百万分之二点五，赚取的是价差。“撮合人当然希望价差大一些。”该交易员如是说。
“很多机构希望在交易中，能够一直保持匿名，撮合方式可以做到，而不能作为交易主体的货币经纪公司是难以做到的。”上述交易员续称。
国利经纪目前只能采取匿名交易方式(name give up)从事经纪业务，如持券机构欲卖出一笔央票，报价2.8％(年收益率)，国利经纪的交易员会到市场上找价格，如果发现了2.8％或者更好的价格，交易员即通知买卖双方，双方对各项交易条件表示认可之后，直接联系进行交割，货币经纪公司退出。除接受客户报价之外，每个交易日，交易员均会主动向市场询价，了解客户有哪些品种及报价情况，然后在面向客户的网站上挂出，接受客户网上或电话咨询。
“货币经纪纯粹是一个中介，只收取反映在价格之外的佣金，不赚取点差。”前述国利人士说。
货币经纪公司收取的佣金，需要根据期限长短(期限越短，佣金越便宜)、品种生僻程度(品种越活跃，佣金越便宜)和交易量大小(量越小，佣金费率可能越高)等情况灵活掌握，没有标准的费率。
明佣金与暗点差
有市场人士认为佣金模式(也即匿名交易方式)不具备优势。“因为在这个市场上做中介的有很多，谁也不会因为要做交易，而额外付出一笔中介费。”前述银行间市场交易员如是说。
“市场此前曾对佣金模式有所误解，也是因为佣金是在明处，而撮合交易中的点差是在暗处。”前述国利经纪人士说，“通过货币经纪做，交易员可能觉得付出了佣金。但他没有考虑到，如果没有通过货币经纪做，可能拿不到非常好的价格。”
而且，“以撮合、赚取点差为目的的机构，同样跟我们有合作的空间。”该人士称，因为通过货币经纪成交的基本前提是，即使机构在计算了经纪公司的佣金之后，它所能赚取的利益，还是比自己去找价格好一些。
此前抗拒货币经纪的机构目前与国利的合作也很活跃。“他们在货币经纪公司的询价、报价和成交也逐渐多了起来，说明货币经纪的模式依然可以使他们获得一定的利益。”上述国利经纪人士称,如在撮合方式下，前后两次交割环节中，货币经纪均可发挥作用。”
其实，在国际市场上，撮合和匿名两种交易方式同属货币经纪业务，匿名方式使用得更为普遍，而撮合方式在某些品种方面也具有独特优势。
“货币经纪只是给客户多提供一种选择，并不是要把其他交易方式排除出去。”前述国利经纪人士强调，即便在国外，通过货币经纪完成的交易也只占到市场总交易的30％—40％。