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12月22日，农历冬至。当天下午14时，中国银行强行中止了“中银美元指数”交易，使得寄希望美元升值来推动“中银美元指数”上涨、从而从“套牢”中解脱出来的投资者最终被迫以亏损结束了2006年。
中国银行上海分行的一位人士对《证券市场周刊》称，自2006年10月中旬以来，由于美元大幅贬值，“中银美元指数”也随之一路直线下滑，买进“中银美元指数”的投资者被再次套牢。但这位人士拒绝透露投资者亏损的具体数据。
业内人士指出，中国外汇投资者兵败国内首只美元指数“中银美元指数”，再次凸显中国金融当局希望通过QDII（合格的境内投资者投资境外制度）来缓解人民币升值压力的期望，可能与现实还有很大差距。
赌美元上涨
“中银美元指数”由中国银行上海分行于2005年8月22日率先推出，当时是作为中国银行“外汇宝”的一个补充产品。外汇宝是中国银行于1993年在国内开办的个人实盘外汇买卖业务，投资者只需在中国银行存入一定数量的外币或持有外币现钞，均可在中国银行开办外汇宝业务的网点进行交易。
“在美元下跌时外汇宝投资者才能赚钱，投资者希望能够买在美元涨的时候也能赚钱的产品，所以我们就推出了‘中银美元指数’。”中国银行的一位人士对本刊称。
与外汇宝一样，中国银行在“中银美元指数”的交易中对交易双方履行报价职责，也就是“中银美元指数”的做市商。“中银美元指数”的报价包括银行买入价、中间价、银行卖出价。投资者买入“中银美元指数”成交价为银行卖出价，投资者卖出“中银美元指数”成交价为银行买入价。
中国银行对投资者的报价分为四档次，即普通档（1万美元以下）、1-5万美元、5-10万美元、10万美元以上。银行买入报价将低于中间价一定点位（普通档为16个点，每个点为0.01美元，10万美元以上档次为8个点）。银行卖出价格比中间价高出同样的点。
这意味着中国银行能从“中银美元指数”的每份交易中获得16-32个点差的收入。而一般来说，美元在一天中的波幅超出32个点的情况并不多，因此“中银美元指数”并不适合短线交易。
“中银美元指数”以一个自然年为时限，北京时间每年12月24日14时(如遇节假日则提前至12月24日前最后一个银行工作日的14时)为交易中止时间，投资者须在每年的产品中止时点以前对持仓的“中银美元指数”全额平盘，届时银行将停止报价，如仍有未平仓的“指数”，银行将按当日最后一次报价进行强制平仓，产生的损益由投资者承担。
中国交通银行的一位外汇交易人士对本刊记者称，作为“中银美元指数”的做市商，中国银行在美元汇率大幅波动之时，实际上也面临着较大的风险。
但中国银行一位人士强调指出，作为做市商的银行面临的风险很小，“中银美元指数”交易中的外汇头寸敞口风险也会被及时对冲掉。
具体对冲的方式主要有两种：一是银行在“中银美元指数”的做市买卖中对冲，也就是银行将卖出指数获得的美元用来买进愿意抛出的指数；二是将多余的外汇头寸敞口在国际上进行对冲，也就是买进或者卖出中银美元指数货币篮子中的货币。
比标准美元指数波幅更大
“中银美元指数”是中国银行根据一篮子货币的即时汇率，按照一定公式计算得出。货币篮子中主要有6种货币，分别是欧元、日元、英镑、澳元、瑞士法郎以及加拿大元。
《中银美元指数交易章程》称，“银行不承担向客户披露公式内容及各组合货币权重之义务”。但本刊记者了解到，6种货币权重的排列顺序分别是欧元、日元、英镑、澳元、瑞士法郎和加拿大元，其币种的权重是根据该币种在中国银行外汇宝产品的交易量计算而来的。
具体而言，货币篮子中各种货币的权重大致分三个梯级，欧元和日元在一个梯级，各自所占权重大致在30%左右；英镑和澳元在一个梯级，权重接近20%；瑞士法郎和加拿大元在一个梯级，货币的权重很小。
中国银行金融市场部的一位人士称，中国银行为保证交易的指数连续和交易连续性，一般不对“中银美元指数”各种货币的权重进行调整。“货币权重的调整，一年只进行一次，是在每年底中止“中银美元指数”交易之后，比如12月22日对投资者的“中银美元指数”进行强行平仓。但具体权重的调整将会根据外汇宝产品的交易量和外汇市场变化预期来确定。”
因此，“中银美元指数”中的货币篮子的各种货币的权重一旦确定，其指数的价格就随着国际市场上美元走势的波动而波动，并与美元汇率的涨跌呈正相关，不会受到银行的主观影响。
“中银美元指数”的编制参照了标准美元指数，但二者的走势并不完全一致。标准美元指数是综合反映美元在国际外汇市场的汇率情况的指标，用来衡量美元对一揽子货币的汇率变化程度。
原因在于两个方面：一是货币篮子不同，“中银美元指数”的货币篮子中有澳元，而“标准美元指数”却没有；后者有瑞典克朗，前者却没有；二是两个指数货币篮子中各种货币的权重不同，在“中银美元指数”中，欧元和日元的货币权重大致各在30%左右；而在“标准美元指数”中，欧元的货币权重为57.6%，日元的货币权重为13.6%（见表）。
“中银美元指数比标准美元指数具有更大的波动幅度。”一位负责“中银美元指数”交易的人士对本刊记者称，在美元汇率上涨时，“中银美元指数”比标准美元指数的价格涨得更多；在美元汇率下跌时，“中银美元指数”当然也跌得更凶。“在编制‘中银美元指数’之初，我们希望投资者能在美元上涨中赚到更多的钱。”
亏损近10%
目前还不清楚投资“中银美元指数”具体的投资人数，但据称在“中银美元指数”推出一周之后，开户数量就达300户，开户者多是原先外汇宝的投资者，其目的大致是和外汇宝投资对冲。而“中银美元指数”以108.50点开市，在2005年9月5日到达年内最低点105.67，2005年11月16日年摸高113.84点，两个多月内差不多是单边上涨了800多点。
但2006年来美元汇率大幅下挫，“中银美元指数”也随之狂跌。《证券市场周刊》从中国银行推出的中国银行外汇交易行情中看到，“中银美元指数”2006年出现两次大跌。一次是在2006年3月到2006年5月末，“中银美元指数”从91.6099一路狂泻到82.8009，之后反弹到87.9500，但仍低于3月份的指数高位。
“中银美元指数”第二次下跌是从2006年10月上旬到12月初。“中银美元指数”价格从87.9500下跌到81.9200，之后轻微反弹到84.5左右。随后又一路下跌，“中银美元指数”中止本年度交易时的价格大致83.6左右。
仅从“中银美元指数”的走势进行简单计算，投资“中银美元指数”的每份最高亏损达到8.809美元，亏损率达9.62%。中国光大银行的外汇交易人士对本刊称，“这个亏损在外汇交易中是很大的。”
早在11月23日，中国银行公告称，“中银美元指数”年底（12月22日14：00）强制平仓，“由于强制全额平仓时的成交价位将因当时国际市场汇价的波动而存在不确定性，故建议广大客户在强制全额平仓时点前适时全额抛出持仓的‘中银美元指数’，规避汇率波动风险。”
但据本刊了解，由于投资者亏损严重，大量的投资者都未平仓。投资者之所以不愿意自行平仓，除寄希望“中银美元指数”出现反弹外，“中银美元指数”并不适合短线交易的制度也是一个技术原因。
“对于投资者而言，自己平仓，还是银行平仓，并不是太重要。”中国银行的一位人士解释说，银行平仓或者投资者自行平仓都要计算16个点差的成本。
而一个有意思的现象是，中国银行在刚刚中止“中银美元指数”交易之时，似乎就已改变了外汇产品的营销策略。中国银行福建分行外汇产品的前台营销人员在12月25日对本刊记者称，“今年买（中银）美元指数的人很多都亏了，我们建议别买明年的（中银）美元指数，建议你买日元。”