这次政策的出台，在市场上并没有引起多大的反应。相比以往，每次公布有关上调存款准备金率的消息，无论是媒体还是银行间市场的投资者，均纷纷研究对策，发布投资报告无数，反响剧烈。
本周一，央行再次上调法定准备金率至9.5％的政策开始实施。但市场却波澜不惊。
而自2006年来，央行已经四度上调存款准备金率。虽然每次上调都是0.5%，但最近这次上调，与前三次相比，市场表现却不太一样。
这次政策的出台，在市场上并没有引起多大的反应。相比以往，每次公布有关上调存款准备金率的消息，无论是媒体还是银行间市场的投资者，均纷纷研究对策，发布投资报告无数，反响剧烈。
但这次上调存款准备金，市场反应非常平静，似乎大家已经对央行继续上调准备金，早已有心理准备。而且连市场利率都没有出现大幅波动。
上周，央行发行央行票据达1700亿元，正回购操作回笼资金1900亿元，当周回笼量达到了3600亿元，创出历史新高。上周的净回笼量为2000亿元，也创出历史次高。
本周二，央行通过公开市场操作发行了2100亿元的1年期央行票据，再次刷新了央行票据发行量的最高纪录。此次招标价格及对应收益率均与上期持平，招标数量比上周增加了900亿元。同时，央行还进行了7天正回购操作，招标数量为900亿元，与上周持平。
然而，即便是1周之内，上调存款准备金率，创历史纪录的发行央行票据回笼资金，银行间市场的资金依然宽裕，回购利率仍然在低位运行。
实际上，只要统计一下近期央票的到期数量，便可明白最近央行的这些货币政策措施，对于资金供应量而言，可能只是杯水车薪。据央行数据统计，今年1季度央票到期量高达9360亿元，其中1月份央票到期2340亿元，春节所在的2月份央票到期量高达3980亿元。
再加上不断增加的外汇储备所带来的外汇占款，每月约增加2000亿左右，因此央行的公开市场操作难度越来越大。单靠提高法定存款准备金率和发行央行票据，对付如此庞大的流动性过剩早已经是力不从心了。
在金融市场上，当市场参与者都能预期到货币当局会采取怎样的下一步政策时，市场会把这个政策的效应预先体现，因此这个政策基本上就起不了太大作用。所以在货币政策上，“出其不意”成了货币当局希望的方法。
但是，在央行反复的上调准备金之后，曾经的属于“出其不意”的货币政策，已经渐渐沦为常规性的“微调”举措。而这种微调式的紧缩性政策已经渐渐陷入失效的边缘。
现在看来，除了加息以外，央行已经别无更多选择。继续进行大规模发行票据和提高存款准备金对于流动性的影响并不明显，而且去年央行开始大幅提高央行票据发行量的问题已经不断显现。
但可以肯定的是，2007年紧缩政策依然会继续，那么央行到底会怎么出一个“出其不意”的政策，这成了市场期待的关键。
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