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短短几个交易日，B股市场经历了过山车般的震荡。2007年1月11日开始，沪深两市B股集体大涨。但是本周B股又经历了从高点的回落。不过对于外资机构来说，中国的B股机会正在来临，在《证券市场周刊》日前的调查中，多家境外机构认为B股市场是2007年最好的投资机会之一。因为目前外资机构投资A股受到的限制较多，B股成为很多外资机构的替代选择。
制度性变化发现B股价值
证券市场中的一个共识是，B股的折价提供了更好的买入机会。渣打银行高级经济学家王志浩表示，其实B股也是人民币资产，它不过是以外币标价的人民币资产。“尽管人民币升值能够让我们获得更多回报。但是即使没有这个因素的驱动，我们同样会保持对中国市场的乐观态度。”
理柏中国研究经理周良也说道：“B股价格是以外币表示的，但其价值是以人民币表示的。”
上述两位分析师都在日前本刊对2007年投资机会的调查中，重点谈到了B股的投资机会。周良继续解释道，和A股相比，B股的市盈率都相对较低。1991年至今，中国经济增长率都高出全球平均水平和发达国家平均水平1倍以上，但这一点并没有从B股市场中反映出来。
综合各大外资投行的预测，今后五年中国的经济增长率仍将保持年均9%左右，国内GDP的高增长有望为B股的发展奠定坚实的经济基础。因此，从这个角度来看，同香港市场相比，B股市场的估值水平还有适当调高的空间。
股改的传言在B股飞涨越传越真，而B股市场当前的发展正面临挑战。据了解，B股市场已经很长时间没有融资和再融资的案例了。最近一次IPO的B股公司，是2000年10月首发上市的雷伊B股（200168）。周良告诉本刊：“B股市场的老龄化和多数公司业绩不佳制约了其发展，QFII的实施和大量国企赴港发行上市，给予了境外投资者更多的选择。因此B股股改的可能性很大。只不过B股股改涉及到制度变革，时间较难预期，但是从趋势上看在所难免。”
对于A、B股合并的说法，王志浩认为，“如果监管部门同意A、B股合并，它们之间存在的价差无疑为B股提供了投资机会。对于我们这样的长线投资者，股价差大而且基本面看好的B股无疑能为我们带来高额的回报。”但是他认为A、B股合并的操作可能性较低。“实施A、B股合并的前提，只能是资本项目下的自由兑换。但是由于人民币尚无法自由兑换，因此目前距离这一目标尚有较大距离。”
周良认为，“制度性的变化，可能使市场提前完成对B股的价值发现。”
B股成A股的“替身”
对国外投资者来说，A股可供选择的上市公司肯定更多。但是中国市场的严格管制让国外投资者的机会变得非常有限。周良称，在目前环境下，QFII额度控制严格，B股是一个很好的替代选择。
去年底开始，各大外资投行都一致呼吁中国政府大幅增加QFII额度，不少外资基金甚至呼吁在2007年底就让QFII额度达到500亿美元，远远超过目前的80多亿美元的规模。
但是直到现在，还没有任何迹象显示，今年将大幅增加QFII额度。对此，王志浩说道：“2006年底A股指数实现了高速增长，最后一个季度更是在银行股的带领下，大盘股指完成26%的喷发式增长。根据往年的经验，外汇管理部门在这种情形下不会允许太多的境外资金进入A股市场。因此QFII额度即使有所上升，其幅度也必定非常有限。”
根据汇丰银行1月10日发布的研究报告，汇丰银行已经提高了中国市场在其亚洲的投资配置中的比例。“对于2006年最后阶段的增长，我们持谨慎态度。我们认为大盘在今后两个月可能出现调整。但是从长期来看，中国概念的股票还是处在大牛市中。我们进一步加大了对于中国投资的资金配置。”汇丰银行亚太区股票研究策略主管魏宏兆告诉本刊，“但是有限的QFII额度让我们的资金无法更多进入中国市场。因此我们有必要通过别的投资手段丰富对于中国市场的资金配置。在这种情况下，B股是一个不错的选择。”
对于上述说法，周良也表示同意，他认为B股作为丰富投资的方式，是安全可行的。
境内机构应分享B股增长
对国内投资者来说，B股2007年的机会也是值得期待的。在近期的行情中，B股大踏步地向前，就给投资者带来超过A股的回报（见图）。德意志银行大中华区首席经济学家马骏认为，由于境内居民也可以投资B股，因此他们也可以通过参与B股投资获利。他同时表示，境内机构投资B股从理论上已经没有障碍。
“境内银行、保险公司、社保基金、证券投资基金，都可以从事QDII业务。那么他们投资B股市场也应该是顺理成章。”马骏说，允许境内机构投资B股市场，对于B股市场的冲击可以说是微乎其微。因为，和A股相比B股总体的吸引力并不大，在这种情况下，允许境内机构投资应该是可行的。“这样既可以让境内机构分享国内经济增长的利益，也不会对中国资本市场造成影响。”