|
|
|
有些不为人注意的数据，却往往暗示着政策的走向。
分析央行近日公布的去年12月份金融运行数据，可以发现，宏观经济在经历调控以后，并没有达到调控预期要求的一些目标，并有更新的问题出现。可以想见，在进入2007年后，央行在货币政策上的紧缩措施可能会更加严厉。
据央行公布的数据：截至去年12月末，狭义货币M1(现金＋活期存款)同比增长17.48%，广义货币M2(M1＋定期存款)同比增长16.94%。而翻阅一下去年年初央行年度工作会议确定的调控目标是：M2为16%，M1为14%。实际情况与调控目标出现了较大的差距，特别是M1，超过调控目标达3.48个百分点。
M1、M2增幅超过调控目标，表明货币数量超过了央行预定的目标。
不仅是“钱越来越多”，从分析M1和M2本身的对比，又可以看出“活钱越来越多”，这更预示着经济存在巨大的消费和投资冲动。
从2006年年初以来，M1的增幅速度明显快于M2。据央行统计数据，M1增幅在去年1月份仅为10.63%，之后增幅不断上升，12月份到达17.48%，为年内最高水平，增幅比上年末高5.7个百分点。M1和M2增速之间的差距，继去年11月份缩小到0之后，12月份更是出现了反转迹象。
换句话就是，大家都愿意增加活期存款，减少定期存款。
当人们都喜欢把钱拿在手上，出现存款活期化的趋势，表明无论是企业还是居民，都在准备随时“花钱”。
企业“花钱”就是增加投资，居民“花钱”则是增加消费或者进入股市，这意味着经济巨大的潜在消费和投资能力正在酝酿释放，无疑将对宏观经济调控构成巨大的压力。抑制投资、保持低通胀等等宏观经济目标，可能面临极大的挑战。
由此可见，如果从货币供应量的变化趋势来分析，2007年各项调控措施非但不会减弱力度，反而可能更为加强。
或许加息是降低M1增速的一个办法。
但同时，加息又会加剧人民币升值的预期，国际资金进一步进入中国，央行需要对冲的基础货币数量也就更多。央行的货币政策选择已是空前地复杂。