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国际清算银行(BIS)在日前发布的季度报告中指出，诸如巴西雷亚尔等风险较高的新兴市场货币已成为颇有吸引力的对日元利差交易货币，而发达经济体货币魅力已经减弱。同时，随着金融机构和其他短期资金进入商品期货市场，该市场及其参与者的行为也呈现出更多金融市场的特征。
利差交易偏爱新兴市场货币
近年来，日益盛行的利差交易（carry trade）一直是外汇市场的主导力量，并导致日元加权指数跌至21年低点。由于日元短期利率一直偏低，与美元和欧元之间维持了较大利差，为国际资本套利提供了很大空间。国际资本以较低成本获得日元贷款，然后兑换成其他货币，投资于新兴市场或其他收益率更高的资产。
报告发现，印尼卢比和菲律宾比索，甚至是澳大利亚元的表现往往都优于其他高收益的亚太经济体货币。与此同时，“自2006年中期以来，巴西雷亚尔以及土耳其里拉等新兴市场货币和日元间的利差交易吸引力与日俱增，而包括澳元、新西兰元以及英镑在内的发达经济体货币在利差交易方面的魅力却有所减弱。”
廉价的日元融资，加上市场对货币收益的胃口超过了欧元和美元所能提供的水准，助长或推动了拉美、亚洲和东欧许多国家的股市和汇率至多年高点。新兴市场近年出现的持续牛市令分析师感到惊讶。受经常项目盈余和通胀温和的帮助，巴西雷亚尔币值目前已升至2006年5月以来的最高水准，巴西指标股指也创下历史高位；本月初，智利和墨西哥等其他拉美国家的股市和汇率也升至多年高点；土耳其里拉兑美元自年初以来上扬了约2%，自去年6月至今已飙升近30%。
分析师表示，新兴市场利差交易浪潮消退的风险正变得越来越微弱，市场对大多数此类货币的需求依然强劲，某些情况下还受到稳健的当地经济基本面因素支撑。目前看来，除非日本利率大幅攀升，或美国经济增长前景有变，否则很难有什么事情能让涨声一片的新兴市场偏离轨道。
大宗商品呈现金融市场特征
大宗商品价格从2002年开始的持续上涨吸引了大量资金进入商品衍生品市场。与此同时，尽管现货市场的特性仍是影响衍生品市场的重要因素，但随着金融机构和其他短期资金的入市，商品衍生品市场及其参与者的行为也正呈现出更多金融市场的特征。
与2002年大宗商品价格开始攀升相伴随的是与商品衍生品成交量的快速膨胀。据BIS的统计，从2002年到2005年，全球场内商品衍生品成交量翻了三倍。随着商品衍生品市场的扩大，金融机构投资者也越来越多地出现在这一市场中。最显著的表现是，黄金、铜和铝的场内衍生品交易量是2005年这些商品生产量的30倍。
传统上，金融机构投资者总是在商品市场上寻找套利机会。但是，由于商品市场中，套利者如果进行抛售现货、同时做多商品期货的交易时会发现可供抛售的现货量相对有限，导致期货价格低于现货价格，也就是通常所说的现货升水。这意味着如果远期商品合约即将到期时，其价格会由于向现货价格靠近而上升。金融投资者可以循环买入远期合约，等合约快到期时获得升水差价。BIS公布的数据显示，2003年到2004年，在NYMEX原油期货市场上进行此类操作的年均收益率达到14%。
而且，由于商品价格（特别是能源和金属）和其他资产相关性很小，但和通货膨胀率的相关性很高。这使得许多没有现货背景的基金将商品视为组合中的一项资产买入，并且长期持有。截至2006年中期，仅跟踪高盛商品指数（GSCI）和道琼斯 /AIG指数这两个商品指数的基金规模就达到了850亿美元。据国际货币基金组织（IMF）公布的数据显示，为投资者投资于商品市场的商品交易顾问（CTA）所运作的资产也从2002年200亿美元增长到2005年末的750亿美元。
BIS通过实证研究还认为，商品市场的基本面状况，例如库存水平和产出成本等仍是决定商品衍生品价格的重要因素。不过，报告也承认，金融投资者可以通过商品期货价格间接影响商品现货的库存水平。