延续4月末的凌厉走势，人民币汇率在“五一”长假之后的第一个交易日，以7.6951元的中间价首次将7.7元大关突破，创下汇改以来的又一新高。至此，今年以来的累计升值幅度已达到了1.458％，汇改以来的升幅高达5.392％。

据悉，央行为缓解人民币升值压力，拟于本月15日上调外汇存款准备金率至5%。

市场人士认为，近期人民币升值表现出加速趋势，预计未来一段时间，人民币的升值速度仍将略有加快。

从4月26日开始，人民币表现可谓抢眼，连续4个交易日创下新高，并连续2个交易日突破整数关口，昨日涨幅高达104个基点。与今年年初两个月的快速升值不相上下。

市场人士称，昨日人民币大涨与长假中所积攒的升值要求有关。由于国际市场正常交易，相对于美元及其它货币的实时变动，人民币集聚了一定的反弹力量，出现补涨也在情理之中。

但美元兑人民币汇率中间价连续低开，传递出明显推高人民币的信号。某股份制商业银行外汇交易员指出，伴随着美元的相对弱势，新一轮中美战略经济对话将在本月底启动，预计人民币在5月将迎来一波强势。

从交易市场的数据来看，人民币汇率昨日在询价市场也首次破位7.7元，收盘报于7.6960元，较前日上涨79个基点，但是短期内可能回调整理。

因此，建行研究部高级副经理赵庆明认为，人民币汇改过程中应加快分化市场的这种单边升值预期。相关报道详见封三

改变单边升值预期成汇改重点

在人民币昨日首破7.7元大关表现出势不可挡的强劲升值冲动之后，沉寂多日的市场似乎又找到了一个兴奋点，关于人民币将加快升值的声音再次萦绕。但是专家表示，人民币汇率改革重点不在于人民币升值幅度多少、速度缓急，而应着力分化市场的单边升值预期、形成双边预期。

今年3月份以来，人民币汇率走势出现明显变化，结束前两个月的快速攀升，进入盘整阶段，而自4月下旬开始人民币开始恢复升值动力，步步高升，令市场对其加快升值的前景充满想象。建设银行研究部高级副经理赵庆明表示，人民币汇改过程中应加快分化市场的这种单边升值预期。

就如何培养人民币汇率的双边预期，赵庆明指出，应当从加快政策制订和出台的角度入手，切实解决贸易顺差过高和投资资本流入的问题，从而使投机力量无处藏身，外汇市场供求趋于均衡。

他认为，目前我国贸易顺差规模过高，一方面有真实出口规模的支撑，另一方面也与投资资本的流入有关。要降低真实的贸易顺差规模，必须从政策层面在降低出口退税、减少出口优惠措施方面做文章，并且政策出来一定要快，不要犹豫；而在解决投资资本通过经常项目掩盖流入国内的问题，赵庆明表示要加大对经常项目的检查力度，并严格对违规操作进行处罚，切实堵住投机资本的入口，不留任何想象空间。

“从这两个方面解决了贸易顺差过大的问题，那么分化人民币升值预期就会不成问题。”他指出。数据显示，今年3月份我国贸易顺差从高位回落至68.69亿美元，比2月锐减71％，但是市场普遍预计，这一状况不会持续，4月该数据可能会有明显反弹。

升值过快可能影响进出口贸易

人民币升值预期导致资产价格上涨已经成为不争的事实。昨天，在人民币汇率再次创下新高的同时，B股全线涨停，上证A股指数也大涨108.74点。业内人士指出，人民币升值预期依然很大，由此导致的资产价格上升压力也很大。

长城证券研究所所长向威达对上海证券报表示，人民币汇率的升值预期与昨天B股全线涨停有一定的关联。他分析说：“从上市公司的角度来看，人民币升值对H股和B股的影响比对A股要明显。如果人民币升值换算的美元就更多，体现的B股业绩也就更高。”

“人民币升值对资产价格是绝对有影响的，不仅仅是B股、A股，对债券和其他资产价格都有影响。”人大证券与金融研究所副所长赵锡军指出。他说，A股市场的不断上扬，应该说主要是流动性的影响。而流动性与人民币升值又紧密联系在一起。“因为流动性更多地是来自于外汇储备，来自于进出口的顺差和资本项目的顺差。所以资本项目和经常项目的顺差导致国内有过多的流动性，导致资金比较充裕，进入证券市场里面去，进入到资产里面去，导致资产价格的上升。”赵锡军说。

“大家对人民币升值预期的期望越大，人民币升值的压力就越大，资产价格上升的压力就越大。一旦升值速度越来越快，达到一定的程度之后，就会影响出口了。”赵锡军指出，随着人民币升值压力的继续增加，进出口贸易必然会产生一系列的相关变化。

不过，商务部国际贸易经济合作研究院研究员梅新育指出，人民币升值近期对我国企业出口的总体增幅影响还不大。统计显示，今年一季度外贸顺差达464.4亿美元，几乎是去年同期贸易顺差的两倍。但赵锡军认为，目前的顺差相对于人民币的升值幅度来说仍然在可以忍受的范围内。他预计第二季度也不会有太大的影响。“但如果持续不断地升值，就很难说了。”

在顺差日益加剧的情况下，外贸企业也正经受着来自人民币升值的压力。梅新育透露说，经过观察，人民币升值对产业层次高的企业，影响比较小；而对于产业层次最低的企业，影响则比较大。

但他特别指出，在大家都认为受人民币升值影响最大的纺织行业利润会出现下降时，纺织行业在2006年和今年一季度的利润却是升高的。他认为，因为人民币升值尽管对于利润微薄的企业冲击大，但同时这种压力也对企业提高生产效率、进行产业升级起到了一定的促进作用，使得企业转变了单纯靠价格打市场的思路。

升值加速刺激地产指数大涨7.21%

五一长假后的第一个交易日，美元兑人民币的中间价突破7.70关口，创汇改以来新高。受此消息刺激，地产指数大涨7.21%，成为沪深两市显著的领涨板块之一。其中万科A封于涨停，对人气鼓舞甚大，也直接导致深证成指的表现比上证综指强劲。

近期围绕人民币升值主线而展开的地产股行情表现较为突出，究其原因，主要有以下几点：一是总体上看，房地产上市公司的业绩达到或超出了市场的预期，其中，行业龙头的业绩增速大幅领先。

二是宏观调控有利于优质地产上市公司收购兼并、扩充实力，有利于优质上市公司本身的发展。

三是人民币升值无疑成为引导地产股长期走强的一个重要因素。

除了上述因素外，房地产的市场需求依旧旺盛。有权威机构预测，到2020年，我国城镇人口将增加3.5亿左右，按人均住房面积30平米来看，需新增住房总量105亿平米。按照这一预计，未来15年仅满足城镇新增人口居住需求每年就需竣工住宅7亿平方米。另外，在我国一些发达的大城市以及沿海开放城市，住宅买卖已经不仅仅是满足居住的需求，更重要的是作为一种保值和增值的工具，即便是居住，也会同时考虑其投资的功能。基于上述理由，不少主流资金对房地产板块的后市发展依然抱较为乐观的态度。

缓解升值压力 央行将上调外汇存款准备金率

在人民币汇率屡创新高的同时，为加强对外汇信贷的宏观调控，央行将于本月15日上调外汇存款准备金率至5％。昨天，记者从东亚银行和交通银行证实，目前央行《关于提高外汇存款准备金率的通知》已经下发至各银行。专家指出，此举将有利于缓解人民币升值压力，同时将与同日进行上调的存款类金融机构人民币存款准备金率配合，进一步回收银行体系的流动性。

2004年11月，央行曾宣布将外汇存款准备金率从2%上调至3%，并统一了内外资金融机构的外汇存款准备金率，后又于2006年9月15日上调外汇存款准备金率至4％。

分析人士认为，央行本次上调外汇存款准备金率，首先是为了缓解人民币升值的压力。随着人民币汇率屡创新高，对于人民币升值的预期持续增强，结汇意愿强烈。而此次调整外汇存款准备金率，将增加美元需求，在一定程度上抵消升值的压力。

业内人士解释说，上调外汇存款准备金率将迫使银行增持更多外汇而减少结汇额度，央行被迫投放大量外汇占款的压力也随之降低。统计显示，2007年1月份的外汇占款增加额为3131.99亿元人民币，同比增幅高达12％。并且，贸易顺差不断攀高还将使得外汇占款的情况进一步加剧。

此外，上调外汇存款准备金率还可以回收银行体系流动性。提高外汇存款准备金率可以锁定金融机构外币头寸，减少外币贷款的扩充压力，抑制其投放。

据统计，截至今年3月末，我国金融机构外汇各项存款余额为1648.80亿美元，此次金融机构外汇存款准备金率由4%提高至5%，将收缩近16.5亿美元的资金。