央行打出史无前例的“组合拳”之后，虽然市场参与者的心理都不乐观，但从新政宣布之后首个交易日的行情来看，政策对于市场的实际影响似乎小于对投资者心理上的打击。昨日上证国债指数迅速下跌0.19%，但是市场资金面仍显宽松，货币市场资金价格不升反降，银行间债市质押式回购加权平均利率下跌13.17个基点达到2.0244%。

上证国债指数昨创近两周来最大单日跌幅 　　张大伟 制图

前期长债持续调整使其下跌系数有所下降，因此新政之后市场更多地将目光集中到中短债身上，今日的1年期央票发行情况更是成为焦点，市场普遍预期央票利率将打破7周连平局面，并开启中短债的调整局面。

“市场对组合拳的反应看起来还是相对温和的。”淄博市商业银行资金营运中心业务经理薛立军指出，市场对于准备金率的调整已经习以为常，而加息的预期在市场也早已有体现，并且准备金缴款还有一定的准备时间，因此债市调整并不剧烈。

除了“免疫力”的增强，静候重要风向标———1年期央票利率今日的走向也是造成昨日市场保持相对平稳的一个重要原因。在上月加息之前，央票利率曾出现过连续小幅走高，给了市场清晰的指引信号，而本次加息政策的出台是在央票利率站稳2.9760%的情况下出现的，因此市场对于近日央票利率的走势格外看重。央行昨日公布，今天将发行100亿元1年期央票，本周的到期资金量是450亿元。

国泰君安证券固定收益高级研究员林朝晖表示，经本次加息后，央行有望引导央票利率再上一个台阶，初步预计1年期央票利率及3年期央票利率同步上行15个基点左右，在未来几周内陆续达成。

而一旦央票利率开始离开此前坚守的水平，那么继长债之后，中短债可能也将迎来一次不小的调整过程。由于加息预期升温，长债收益率在“五一”长假之后已经被大幅抬升，收益率曲线越趋陡峭化，但是中短债跌幅极为有限。中债收益率曲线显示，1年期固定利率国债收益率在5月份的涨幅尚不足4个基点。