控股子公司TCL多媒体“可转债＋配股”双管齐下筹资
　　证券时报记者  李 坤 黄 丽
　　本报讯 一年多来一直在想尽办法扭转巨额亏损局面的*STTCL（000100）日前又采取了一项措施以缓解其巨大的资金压力。 *STTCL今日披露，其控股子公司TCL多媒体科技控股有限公司（1070,HK）于2007年5月18日发布公告称，拟发行年息为4.5%、2012年到期的1.4亿美元可转债,以解决其长期贷款问题和补充公司流动资金。
　　这是本月*STTCL第二次披露关于筹集资金的新措施。本月16日，*STTCL称其旗下TCL多媒体公司发布公告称将于近期向现有股东配售股份以筹措资金，并由集团的全资子公司TCL实业进行包销。
　　“可转债＋配股” 双管齐下
　　*STTCL今日披露，其控股子公司TCL多媒体科技控股有限公司于2007年5月18日与德意志银行签署《认购协议》，拟由TCL多媒体向德意志银行发行1.4亿美元(约合港币10.95亿元)、5年期的可转换债券，筹集资金用作解决其1.3亿美元银团贷款问题，其余用于补充公司流动资金，从而彻底解决TCL多媒体一年期长期贷款问题。
　　对于此次通过发行可转债进行融资，TCL多媒体有关负责人表示，可转债作为一种内含期权的衍生产品，具有筹资与避险的双重功能，相比银行贷款、增发等融资手段有几大优势：首先是低利息成本，转债的票面利率通常很低，这可以降低发行公司的融资成本及财务压力；其次是对发债公司限制条件较低；三是能减少或延缓股本扩张对公司的稀释程度，从而保护了现有股东的权益；四是产生税盾效应，可以增加现有股东的收益。    
　　对此，有业内人士分析，TCL集团目前的融资手段较符合其经营和未来发展需求。集团一方面在多媒体层面进行配股，另一方面通过定向增发为多媒体注入新的营运资金，而配股又为集团增持多媒体股份提供了机会，集团有望因此增加其在彩电业务上的竞争力。至于多媒体现在进一步提出发行可转债，业内人士表示，两种方式对集团融资效果的差异并不大，可转债作为融资手段是对配股的一种极好补充，除了上述降低融资成本、将 TCL多媒体目前的资本支出压力大幅度延后等优点外，TCL多媒体同时推进配股和可转债，本身也包含了其管理层对TCL多媒体现有股东和潜在投资者的利益权衡。 
　　但是有业内人士指出，TCL多媒体配股和可转换债券均完成后，将导致*STTCL对TCL多媒体持股比例的变化，根据不同的转股条件，*STTCL及一致行动人持有TCL多媒体的股份最高可能会达到46.5％，最低可能会达到24.21％。在极端情况下，假设TCL多媒体所有股东均认购配股股份而所有债券均以最低的调整转股价（每股0.30港元）转股，则*STTCL一致行动人将可能最低持有TCL多媒体24.21%的股份，如此情况发生，TCL多媒体将可能不再纳入*STTCL合并财务报表。*STTCL表示，将尽最大努力避免上述情况的发生。
　　意在扭亏
　　据了解，2003年TCL多媒体并购汤姆逊彩电业务申请了1.8亿美元银团贷款,由于违约,长期借款已经变为短期借款,因此，TCL多媒体存在巨大的还贷压力,这一度引起市场对其财务状况的担忧。同时,由于欧洲业务去年亏损25亿元,TCL多媒体采取休克疗法重组欧洲业务,预计重组费用为4500万欧元,主要为支付欧洲业务人员安排费用,TCL多媒体为此拨备了9亿元，从而导致TCL多媒体资金出现紧张。
　　据了解,*STTCL的全资子公司TCL实业控股（香港）有限公司是TCL多媒体此次供股的全额包销商，包括TCL实业拟全额认购可获配发的股份，加之包销的股份，TCL实业拟共认购最少7.56亿股、最多为20.19亿股的TCL多媒体股份。
　　分析人士认为，*STTCL通过TCL实业认购TCL多媒体增发股份、以及向德意志银行发行可转债的方式向其输血,除了为解除TCL多媒体因欧洲业务亏损导致的债务危机外，更重要的是要为TCL多媒体的扭亏提供支持。而且此次国际金融巨头如此大额的认购可转债，其实也表明TCL多媒体剥离欧洲业务,甩掉亏损包袱以求发展的努力得到了认可。
　　此外,据集团年报显示，2006年底集团的经营活动净现金流达 11.4亿元人民币，较2005年的－20.4 亿有大幅度改善，而且含息负债比率有所下降，这表明集团的整体财务状况有所好转。目前，TCL集团在实现1 季度整体盈利的情况下，提出多媒体的配股和可转债计划，可以看出集团在继续改善其财务结构方面的努力。