收盘后,基金经理们还在紧张地开会。这天是6月1日,A股继续震荡回调,沪市收于4000点整数关口。

"恐慌、还是恐慌,尾盘没有把住",看着K线图,上海一家基金公司的一位基金经理表示,"市场对调控政策还是有些担忧。"

在该基金经理看来,周五尾盘蓝筹股的下跌,不排除部分基金减仓的可能性。而且重仓股也不一定全是基金控盘,其他机构和散户同样会造成冲击。

不过他强调,印花税的上调实际上有利于引导资金进行长期投资,"交易成本的提高会改变短期交易过于频繁的现象,有利于价值投资"。

"不少股票三个跌停板下来,相当于已经回到三千点的位置了,倒是寻找股票的好机会了。",一位基金经理认为,"如果基本面不错的,可以准备补一点。"

基金72小时:赎回压力不大

三天下来,基金经历一次洗礼。

周三印花税调高的消息公布,基金公司普遍陷入紧张状态。当天的大跌对于普遍重仓持股的基金们来说显然并不好受。

更重要的是,基金公司必须准备足够的资金来应付可能的赎回。数据显示近一段时间,股票型基金大多保持在9成左右的仓位。即使部分基金在4000点上方进行了适度减仓,但仓位也在8成左右,仍属于重仓范畴。

不过,对接下来的投资策略却讨论得非常激烈,主要是后续政策不明朗,一天到晚,大会小会,投研部忙成一团。

在市场下跌后,股票的市值降低,债券的仓位比例高了,对于股票基金来说,可用的资金反而高了。

另外,基金赎回的压力不大,刚开始时出现一定的赎回,部分基金也有保持净申购。"对于基金,投资者的认可程度明显增加,大跌的情况下,并没有盲目赎回,还有部分资金进入抄底。"

"公司持续营销进来的资金,并没有投入到市场,实际上仓位降低了。严格地说,基金是在进行仓位调整。"某基金公司总经理表示。

"寻找股票的好机会"

暴跌后,基金对后市的分歧开始显现。

看空的基金经理已经进行了减仓,"蓝筹股的上涨可能难以表现出持续性,主要是这些股票也都不便宜了,"一位基金经理表示,"为什么没有涨,就是因为他们也不便宜了。"

而更多的基金经理则认为横盘整理可能性更大,"我们没有明显地减仓,主要是进行结构调整。"

他们认为,真正有良好业绩支撑的大盘蓝筹股今年以来并没有太大的涨幅,接下来,特别是集中在下半年三、四季度,蓝筹股将有机会带领大盘指数进一步上涨。

周三到周五的下跌,在另外一些基金经理看来是积极调整,寻宝的开始。

国联安的基金经理孙建认为,市场的系统性风险是始终存在的,市场中仍然不乏优质的投资品种。

推动本轮牛市的根本要素没有改变,牛市的大趋势没有改变,种种调控政策所造成的市场回调,震荡只是短期的。

"三个跌停板下来,很多股票已经回到三千点的位置,倒是寻找股票的好机会,如果基本面不错的,可以准备补一点",一位基金经理认为,"基本策略没有变,在一轮大跌后,一些符合安全边际的品种出现了,基金公司将作合理的选择。"

当然并不是价格越低,基金就会逢低介入,关键还是对价值的判断。

华富基金认为,市场上散户的主导性比较突出,缺乏对政策和基本面的成熟判断力,因此恐慌性心理导致下的抛盘就会表现得比较明显,对机构来讲,调整不失为一个建仓的良好时机。

抨击"垃圾股"

在摩根大通大中华区经济师王黔看来,A股的长期风险仍然是过剩的流动性。

在几乎没有基本面支持的情况下,前阶段"垃圾股"演绎了疯狂上涨的行情。

"这很不正常,市场对基金经理的质疑很多,比如跑不赢大盘,但基金不会去参与类似的投机炒作,事实证明,基金的决策是正确的。"一位基金业内人士认为。

很长一段时间里,带领大盘上涨的主要是小盘股、题材股,甚至有不少的ST股,低价股已经严重偏离了基本面情况。

"印花税等调控手段的出台,一定程度上抑制了这部分过度投机行为,对中长期市场的发展是有利的。"上述人士强调,资金将会逐步回到实际业绩支撑的蓝筹股主题。

孙建认为,调控会引导市场发生结构性转化,市场热点会回归到优质蓝筹股。有合理资产注入、整体上市计划的公司将是市场的热点之一。

摩根大通大中华区经济师王黔表示,虽然估值还是个问题,但预期A股市场仍会朝着乐观的方向发展,利润率将会随着整体盈利的快速增长而改善。

"如果有风险,我们相信中国增长奇迹的风险仍然是向上的而不是向下的,因为中国现在是结构性流动性过剩。"

值得庆幸的是,来自托管行的消息比较正面。周三大跌当天,农业银行托管的基金出现了60多亿的净申购,中国银行托管的基金170多亿净申购,建设银行托管的基金130多亿净申购。

周四,基金重仓股引领市场反弹,A股以阳线报收。对于市场猜测的基金护盘,多位基金公司高层表示,并没有接到任何指示。

某基金公司投资总监表示,"公司没有接到授意,投资还是按照公司的投资程序"。