是否放行广发证券借壳方案，本周将成为考验证监会打击内幕交易决心的试金石。多位接受《第一财经日报》采访的资深市场人士呼吁，不能轻易放行广发证券借壳方案。但也有市场人士认为，鉴于目前A股券商借壳已成风潮，若能迅速有力查处广发证券内幕交易案，则放行其借壳方案应是最优选择。

借壳放行两难

上周四，证监会宣布对广发证券借壳S延边路（000776.SZ）一事中涉及信息披露违规者进行行政处罚，也将部分当事人涉嫌内幕交易的线索证据移送公安机关，但并未表示，将在处罚或追究刑事责任之后，是否批准广发证券借壳S延边路的方案。了解广发证券借壳方案进展的人士也一直表示还在等待审批中。

“批还是不批，这是整个广发证券借壳案的关键，我们期待看到证监会能够明确态度。”一家大型证券公司人士昨晚表示，“证监会应该彻底打击内幕交易者，使得内幕交易者无法交易获利，把他们打回原形！”

据消息人士昨日透露，证监会重组委早已批准广发证券借壳方案，只是没有下发最终批文。最近，许多S延边路、辽宁成大（600739.SH）、吉林敖东（000623.SZ）的投资者在众多证券论坛里要求放行借壳方案。上周，证监会处罚S延边路和吉林敖东的消息已经导致了辽宁成大和吉林敖东的两个跌停板。

“不放行广发证券借壳方案，会给证监会带来压力。但是如果轻易放行了广发证券借壳方案，最终会从大局上给整个市场造成负面影响。”一位接近广发证券借壳决策一事的人士昨日向本报记者表示，“这会使大家认为违法违规成本很低。内幕交易者已经赚了几个亿，而行政处罚上限不过几十万。这不利于证券市场健康发展。”

一位监管部门人士表示，内幕交易很难取证和认定，这在实际的监管中造成了困惑，希望司法部门和公安部门一起协作，拿出内幕交易和操纵市场的认定细则来。

内幕交易还有谁？

就广发证券借壳案如何认定内幕交易，一位消息人士昨日提出了自己的看法：“2006年6月5日S延边路停牌，当时的确是还没有最终确定借壳S延边路、怎么借。之前广发证券有很多借壳目标，S延边路只是其中一个。如果说是内幕交易的话，那么不仅是前广发证券总裁董正青的弟弟拥有内幕消息的渠道。因为不仅仅是他就能把股票炒起来，据我所知还是有其他人的。要说自己没有泄漏内幕消息而不能判断为内幕交易，那也是牵强的，因为两个条件，一是买入时机恰逢其时，二是从该行为中获利。”

广发证券的地位也影响着监管层对券商借壳第一案例的态度。“我能够理解监管部门对广发证券的复杂感情。与中信证券不同，广发证券是草根券商，是自己打拼发展壮大的。但是，只要证监会批准这一方案，这些内幕交易的股份就将合法了。”一位广东金融界资深人士表达了对广发证券借壳一事的感慨。

在中国逐步开放金融业的背景下，监管层的基本政策仍然是鼓励券商在规范的基础上做强做大。就在证监会考虑是否批准广发证券借壳案的时候，一些证券公司下定了IPO上市的决心。“我们是一直倾向于IPO上市的。当时就认为借壳只是一个形式，并没有券商真正盈利、公司治理结构的调整这些重大转变。现在从广发案例看来，券商借壳实在是环节复杂、存在内幕消息泄露的诸多可能性。据我所知，证监会机构部也是反对借壳上市的。”一位证券公司投行部门老总说。