尽管本年度的第一单资产证券化产品——开元信贷资产支持证券寄托了市场各方的厚望，但发行不成功的现实还着实让投资者感到债券市场的一丝凉意。业内人士表示，近期利空因素不断涌现，而已发产品流动性不佳的现实最终导致了本期资产支持证券“无人问津”的尴尬局面。

经过漫长的等待，国家开发银行与平安信托投资有限责任公司终于在昨日16时58分在债券网上挂出通知，称根据双方事先签订的《证券化信贷资产信托合同》有关条款的规定，2007年第一期开元信贷资产支持证券发行收入数额未能达到最低募集资金额，现宣布本期证券发行不成功。这也是本年度国内债券市场上第一只在公开招标过程中没有发出去的固定收益产品。

通知还宣称，发行人与受托人将对本期债券对应的信贷资产进行再安排，并修改发行方案，择机另行发行。

分析人士表示，投资者对当前债市的极度看空是造成本期证券发行失败的根本原因。尽管上周末政府没有推出紧缩措施，但未来几周出台新的紧缩措施的可能性依然存在，目前投资者把关注的焦点将放在本周末可能推出的紧缩性措施上。同时，由于缺乏有效的利多因素，而利空因素却不断涌现。先是公司债发行紧锣密鼓，接着传出外汇投资公司发债在即。在供给即将大幅增加的情况下，存款分流和贷款增长造成的银行资金来源紧缺也在不断加剧。在加息预期和流动性吃紧双重压力下，债券市场一片惨淡。

本期信贷资产支持证券的发行总量为800934万元，按照优先/次级的权益次序分三档发行，分别为优先A档、优先B档、次级档。其中优先A档资产支持证券发行720000万元，占到本期证券发行总量的89.90%；优先B档资产支持证券发行44460万元，占到本期证券发行总量的5.55%；次级档资产支持证券发行36474万元，占到本期证券发行总量的4.55%。本期证券的法定到期日为2011年6月30日，其中优先A档、优先B档证券的预期加权平均期限分别为1.32年、2.83年。优先A档、优先B档证券采取公开招标承销方式发行，并在银行间债券市场上市交易。次级档证券采取定向私募方式发行，可在认购人之间协议转让。

顺德农信社的李杰明认为，本期债券的证券化资产质量比前几期债券略差，反映在正常类贷款比例与前期产品相比有所下降（76.11%），而且保证担保贷款占比偏低（39.35%），另外，贷款行业集中也较为明显（电力、热力的生产和供应业占比41.06%，铁路运输业占比21.12%），一定程度上不利于风险的分散。从前几期产品发行情况来看，由于证券化产品推出时间不长，产品品种较少，加之定价难、几无流动性，机构对该类产品的认可度不高，特别是在市场利率普遍较高时，该类产品的有效需求明显不足。

某券商固定收益分析师认为：“遭遇市场用脚投票说明在资金由供求平衡向供大于求转变过程中，固定收益产品买方的定价能力在不断增强；这对债券市场的发展是一件好事”。长期以来，由于投资渠道的狭窄，卖方单边定价的行为在债券市场上屡见不鲜，最突出的表现就是在曾经的企业债发行中，卖方对票面利率的过度垄断。本次“开元”资产支持证券发行的半道“夭折”，对未来债券发行是一次重要的警醒。

利空因素不断涌现，加上已发产品流动性不佳，新一期开元信贷资产支持证券“夭折”。