组建液晶模组生产线，将使TCL在液晶产业价值链中的地位发生跃迁 
 
 
    6月16日，TCL集团（000100,简称*STTCL）通过一个公告宣布了它对做大液晶产业孜孜以求的态度。公告称， TCL集团董事会6月15日通过了公司拟向不超过十名投资者非公开发行股票，募资不超过22.9637亿元的议案，按其规划，其中不超过14亿元将用于建设液晶模组生产线。TCL集团有关人士向《证券市场周刊》解释称，液晶模组的建立，不仅能增加盈利，而且将使TCL集团能够根据市场变化定制产品，也为其将来向上游介入液晶屏打下基础。

　　这是一个堪称宏伟的计划。如果TCL集团的计划顺利执行，将为其彩电业务载体TCL多媒体(1070.HK)提供不超过200万个液晶模组，这个规模超过去年国内液晶电视总数的一半。

　　国际化困境

　　对于TCL集团董事长李东生来讲，2004年是其最为风光的一年。这一年，TCL在资本市场与国际化市场上实现了双丰收:TCL集团整体上市、TCL通讯赴香港上市、TCL多媒体并购汤姆逊彩电资产，以及TCL通讯并购阿尔卡特手机资产。

　　然而，当年年底，李东生即品尝到了国际化苦酒。由于之前谈判准备不足，TCL通讯对阿尔卡特手机资产的整合出现了未曾预料的困难，加之后来国内手机行业发生巨大变化，TCL通讯腹背受敌，当年亏损了2亿多港元，2005年亏损额高达19亿港元。随后，经过调整，TCL通讯的业绩出现转机，终于在2006年转亏为盈，获得1500多万港元的盈利，其中海外市场的手机销量贡献率达到80%。

　　若说TCL通讯的国际化算是起死回生的话，那么TCL多媒体的国际化就没有那么幸运了。由于欧洲业务的突然变化，2005年，TCL多媒体亏损额达到6.86亿港元，2006年亏损额更是高达25亿港元。受其拖累，TCL集团业绩也在同期出现大幅亏损，2005年亏损额为3.2亿元，2006年则亏损了18亿元。

　　目前，导致TCL集团大幅亏损的源头，其欧洲业务已经处于破产清算阶段。波兰工厂已被转移至TCL多媒体名下，以备今后发展欧洲市场需要。据TCL集团的有关人士介绍，目前其位于波兰的工厂直到2008年秋季的订单都已有保证，而且正在努力增加外部订单。

　　清算欧洲业务之后，TCL集团立即宣布增发股份，推动其业务发展，某种意义上，此次增发计划，可以看做是TCL集团从之前的国际化困境中走出来的标志。

　　增发计划

　　据了解，此次增发，原本涉及到TCL多媒体、TCL电脑等子公司，但是在综合考虑了增发数额、资金投向以及液晶模组项目投资主体等问题之后，TCL董事会最终决定由TCL集团来增发募资投建液晶模组，同时也放弃了增资TCL电脑的计划。

　　实际上，TCL放弃通过TCL多媒体在香港融资而是依托*STTCL在A股市场上融资，堪称明智。一方面，持续亏损之后，TCL多媒体股价已陷入低迷，加之其欧洲业务重组并未全部完成，恐难获投资者认可。之前，TCL多媒体曾在香港公布配股计划，增发价格定为每股0.4港元，较最后交易日股价折让近四成之多，由此可见TCL多媒体在香港市场上融资艰难。

　　另一方面，若冀望TCL多媒体拿出自有资金进行大规模投资也不现实。TCL多媒体资金状况一直比较紧张，近来甚至动用长期借款来偿还短期借款，其资金压力由此可见。

　　之所以造成目前的窘境，乃要追溯到2004年TCL多媒体对汤姆逊彩电资产的并购。当时，TCL多媒体向多家国际银行组成的国际财团借下了巨额银团贷款。虽然彼时贷款条件相当优惠，不仅利息低廉，而且约定并购之后前三年不必偿还贷款，但是由于其欧洲业务的后期经营效果并不理想，业绩持续亏损，致使TCL多媒体没有足够实力通过经营产生利润来还清这笔贷款。

　　最终，TCL多媒体通过发行可转债和增发股票的方式才得以渡过难关。今年5月，TCL多媒体与德意志银行签订了总额1.4亿美元的可转换债券，换股价为0.4港元，双方还约定该价格可以调整。TCL多媒体另外还增发了近8亿港元，其中3.9亿港元用于归还银团贷款。

　　按照6月15日*STTCL公布的增发方案，此次增资将放弃对TCL电脑公司的增资计划。对此，TCL的解释是，“正在重新制定电脑产业的战略，在其战略调整完成后，根据新规划，以其他途径和方式补充其资金需求。”

　　其实，相较于其他企业，TCL集团在资本市场上的融资进展称得上顺利。2004年，TCL实现了整体上市，同时成功募资25亿元，为此后多年的国际化行程提供了充裕的资金。

　　此后，TCL集团手机业务资产分拆到香港上市，此即为TCL通讯(2618.HK)。当时，TCL手机资产的盈利状况非常好，对TCL集团的盈利贡献显著。分拆之后，人们普遍担心TCL集团经营的可持续性。为了缓解市场对分拆上市可能稀释集团原有股东股权的疑虑，TCL通讯选择了介绍上市的方式，并未从股市融资。

　　然而，这也成为TCL通讯盈利状况的转折点。此后，受到并购阿尔科特手机业务的拖累以及国内市场变化的影响，TCL通讯结束了持续多年的高速增长。2004年，TCL通讯亏损了2亿多港元，而其2003年净利润为7.84亿港元。

　　直至2005年年底，TCL通讯才通过增发新股的方式融资5.88亿港元。2007年3月，TCL通讯再次向亚洲最大金融服务集团之一的新加坡星展银行增发了4500万美元的可转换债券，换股价为0.33港元，当时股价仅为0.2港元左右。溢价65%发行表明星展银行对于TCL通讯前景相当看好。

　　发力液晶上游

　　在TCL通讯由高速增长转向亏损的时候，TCL集团的另一家子公司TCL多媒体主营的液晶电视业务在国内市场发展迅猛。不过，这种增长更多地表现为全行业的增长，而并非意味着TCL多媒体业务与利润的增长。

　　“在传统CRT时代，TCL一直是全球最大彩电厂商，现在全球彩电市场进入了平板时代，而液晶电视又是平板电视时代的主流。”李东生指出。实际上，液晶显示器具有体积小、重量轻、环保、无污染以及省电的显著特点，其中占主导地位的是薄膜晶体管显示器（即TFT-LCD）。它在笔记本电脑、PC显示器、液晶电视等大尺寸产品方面需求庞大，而且在移动终端、车载显示、便携式DVD、数码产品和工业仪器仪表等方面获得广泛应用。

　　李东生的判断可以从信产部最近公布的数据之中找到佐证。信产部公布的数据显示，今年前4个月，液晶电视总产量达到426.9万台，比去年同期增长89%，是等离子彩电的20多倍。以国内市场为例，2006年销售量达到380万台，比2005年增长200%，占彩电市场总产量的10.6%。

　　然而，诸如TCL多媒体在内的国内彩电厂商并未随着液晶产业的快速发展获益。这与液晶行业内各厂商在价值链上占据的相对位置有很大关系。国际液晶面板生产商占据液晶电视上游，它们攫取了这个产业链价值的最大份额，约占70%至80%；国内家电生产商则均位于链条下游，不仅利润空间被压缩在30%以内，而且承受着产业波动的最大风险，地位相当被动。

　　国内彩电行业一度兴起了有关平板电视的前途究竟属于液晶还是等离子的争论。不过，TCL始终围绕着液晶电视开展工作，不仅增加研发实力，而且在去年开始寻求产业上游突破的可能性。

　　2006年5月，广东省信息产业厅批准设立了“广东省液晶电视技术中心”，搭建起TFT-LCD产业技术创新平台。目前，TCL集团、南海奇美、清华大学、中山大学、华南理工大学等骨干成员已进入，TCL集团将围绕上下游技术的集成开展多种形式的参与合作研究。

　　此次TCL集团增发募资进军液晶上游意义重大。如果实施顺利，一方面，将改变此前TCL的全部液晶面板配套依赖奇美、三星、飞利浦等液晶面板供应商的局面，另一方面，还将极大拓展TCL在液晶产业价值链中的份额，将其由30%以下拓展到60%至70%。如此，未来TCL在液晶电视领域竞争的腾挪空间将扩大，优势将显著加强。

　　业内人士指出，TCL集团拟投资14亿元建设的液晶模组，不仅对其自身来讲是一个不小的数字，即使放眼整个行业，也是非常可观的。此前，整个家电行业仅有海信、厦华等少数厂家涉足液晶模组领域，并且它们的投资额远远小于14亿元。

　　行业发展一方面促使TCL集团介入液晶模组生产线的制造，另一方面，很多国际大型面板生产商也纷纷到国内建造液晶模组厂。2006年1月，台湾中华映管公布投资2亿元在内地建造液晶模组的计划；2006年5月，LG飞利浦与广州市政府签署协议，计划在广州建立液晶模组厂；而今年以来，分别已有三星电子、奇美电子等多家上游厂商公布了在中国内地设立液晶模组的计划。

　　同时，政府也在为TCL深度介入液晶产业提供支持。2005年3月，财政部与国家税务总局联合发布了《关于扶持薄膜晶体管显示器产业发展税收优惠政策的通知》(财税[2005]15号)，为鼓励薄膜晶体管液晶显示器产业的发展给予了各种优惠政策。

　　据TCL集团有关人士介绍，此次计划投资的项目是中小尺寸液晶电视模组一体化制造和大尺寸高清晰液晶电视模组一体化制造，投资额分别不超过74246万元和65391万元。所谓中小尺寸高清晰液晶电视模组，是指用于42″以下液晶电视的模组，包括32″、37″和42″等几种尺寸，为4条半自动生产线，年产168万件;而大尺寸是指用于56″以下液晶电视模组，范围在46″至56″之间，是4条全自动生产线，年产65万件。这两个车间将建在广东南海一个工业园，毗邻奇美的面板生产厂，占地面积约300亩。

　　但是，要实现这个宏大的计划，TCL集团还面临一个难题，即从何处采购生产线最重要的原材料液晶面板。目前，很多液晶面板生产商如三星、索尼、飞利浦等，它们实现了液晶电视上下游通吃，同时也是液晶电视的生产商，液晶面板几乎全部用于自用。上述人士介绍称，TCL已经与某知名面板生产商达成意向协议，由后者为TCL提供面板。种种迹象表明，“某知名面板生产商”就是中国台湾的奇美电子。 
 

　　除了液晶面板之外，要建成模组一体化制造项目，TCL还需要聚合模组的其他组件，诸如液晶显示器件、连接件、集成电路、PCB线路板、背光源、结构件等。而这些配套组件，TCL原先并不涉足，它需要“拉拢”别的组件工厂来为自己“配套”。而在短期内，对于TCL而言绝非易事。