公司分析

　　在人们意料之外，房地产再度成为热点，相关行业也随之受益，我们自然关心到水泥行业，从最近公布中报来看，笔者注意到冀东水泥。

　　冀东水泥半年报显示：净利润1.48亿元，同比增长89.47%，每股收益0.153元/股，业绩增长与估计差距不大，但报表内容还是值得一看的。

　　由于西北扶风公司和东北鞍山公司根据新的会计准则，不再纳入合并报表范围。而上述两家公司分别上半年实现营业收入1.89亿元和2.06亿元。

　　新会计制度导致了收入与量的报告期前后对应关系不一致，按简单的还原处理后，在与销量935.77万吨，同比增长25.95%的同一统计口径下，收入增长超过40％，从而得出平均价格增长约20元/吨左右。从而可以看出，价量齐升仍是公司收入快速增长的主要原因。

　　销量的增长除由于武川、扶风、三友、磐石等基地的熟料或粉磨站的建设或者技改完成等因素导致新增产能的因素外，公司在第一季度销售淡季的冬储水泥在第二季度放量也是销量增长的主要原因。

　　水泥行业小淡季为高成长的冀东水泥带来投资机会类似海螺之T型战略，华新之十型战略，冀东公司以华北为核心的三北战略非常清晰。区域内的重点投资如曹妃甸、滨海新区开发、南堡大油田等工程将使水泥需求长期比较旺盛。

　　公司过去三年以每年300 万吨幅度在递增，而且近期公布的定向增发项目实施后将使产能在目前的基础上增加85％至3700万吨，为公司未来长期增长夯实了坚定的产能基础。

　　公司基本控制了京津唐地区大部分的矿山，笔者认为冀东水泥由于缺少石灰石矿影响产能扩张的风险很小，公司占领了资源先机后，将大幅提高竞争对手的进入成本。

　　从近期行业情况看：由于天气热、旱涝、农忙等原因会对施工造成一定负面影响，一般将第二季度视为水泥行业小淡季。但是，随着三季度末上述负面因素的逐步减少，逐步主导第四季度水泥行业的大旺季。笔者认为在行业结构逐步优化的大背景下，尤其在冀东所在区域需求非常明朗的情况下，其增长周期将被拉长，看好冀东水泥未来几年的发展。

　　从房地产上涨到笔者关注相关行业，冀东水泥的中报，让水泥行业浮出水面。