电力行业 公司重点跟踪

电力多重利好 行业受益后市如何？

　　2006年全国新增发电装机容量达到10020万千瓦，同比增长20.3％，累计平均利用小时数为5221小时，同比降203小时。随着供需形势进一步缓和，我们预计07年全社会用电量增长15％，发电设备利用小时数将降至5000小时，其中火电设备利用小时数将降至5350小时。

　　因为现在还没有开发出新的替代能源，因此煤炭和石油价格还将小幅上涨，预计2007年煤价涨幅与2006年煤价涨幅持平。 上半年的煤炭价格走势和物价指数，将决定煤电联动政策能否实施，如果实施第三次煤电联动，电力行业效益增幅下降较少。反之，电力企业效益下降较多。在深化改革呼声日益高涨的大背景下，未来电力政策将决定电力行业走向，预计2007年厂网分开的预留发电资产变现进程将会解决，由于此问题涉及电力行业上市公司资产注入时间，进展越快，越有利于上市公司发展。电力体制改革的终极目的，是要实现电力的市场化，对上市公司的影响主要是竞价上网，和节能调度制度。

　　由于电力股已经补涨,估值已合理的情况下,在第三次煤电联动不确定的前提下，建议减持。如果厂网分开的预留发电资产变现完成，资产注入速度将加快，这将有利于国电电力等公司，另外投资水电的长江电力等将受益于节能调度。

　　国电电力（600795）

　　收购集团优质资产

　　国电电力上半年实现主营业务收入77.58亿元，比去年同期增长29%；实现营业利润10.86亿元，比去年同期增长23.92%；实现净利润5.90亿元，比去年同期增长21.41%；每股收益为0.238元。

　　与上年同期相比增加，公司全资国电邯郸热电厂和公司控股宣威公司装机容量两个电厂分别增加发电量4.79亿千瓦时和8.15亿千瓦时。利润大幅增加主要是由于国电浙江北仑第一发电有限公司、国电石嘴山第一发电有限公司合计贡献公司上半年总利润的23.86%。尽管受煤电价格上升影响公司营业成本上升，但旺盛的电力需求拉动了公司主营业务收入更大幅度增长。控股子公司国电科技环保集团有限公司本期业务量增长，其他产品收入同比增202.57%。公司还加大对新能源发电项目的投资力度，规划在内蒙古鄂尔多斯市建设能源基地，实施煤电联营，目前项目正在核准中。另外，辽宁锦州凌海南小柳风力发电项目和辽宁兴城风力发电项目均已获得核准，并在报告期内开工。

　　申能股份（600642）

　　有望注入金融资产

　　申能股份目前主营收入由电力和燃气组成，各占一半。电力业务方面，07年公司没有新的投产机组，将基本维持06年的盈利水平，收入增长率约5%。燃气业务方面：东海平湖油气田因油价下跌而利润下降。天然气管网公司目前将70-80%的燃气出售给上海燃气集团公司，余下20-30%直接向燃机电厂输送，因气量不足利用率仅33%，西气的增长也是有限的，每年增加4亿立方，约16%。但该制约将从09年逐步消除，主要因为川气09年投产输送以及马来西亚LNG的到位。

　　08年公司主业的利润增长点是增发项目中的外高桥三期2×100万千瓦机组。预计将在08年上半年、下半年各投产一台，公司占有40%股份。据公司透露，申能集团将在07年逐步向申能股份可能注入的金融资产包括4家券商股权和太平洋保险，其中，最值得关注的是东方证券28.2%股权，因申能集团是东方证券的第一大股东，该资产注入后相当于增加了一部分主营业务，另外，海通证券也在近期内上市。申能股份本身也持有部分证券、保险公司的股权，但持股比例很小，不过可以预期在07年当期实现收益。