美国次级抵押贷款市场危机引发了人们对资产证券化利弊的讨论。为此，本报记者以电邮形式专访了美国投资大师吉姆·罗杰斯。

国际金融报：美国次级抵押贷款市场中，由次级抵押贷款产生的衍生产品有哪些，是否存在复式衍生品？市场对它们如何进行价格评估？

罗杰斯：是的，美国次级抵押贷款市场的确存在次级衍生品(即衍生品的衍生品)。不过，实际上几乎不可能对衍生品进行估价，因为没有一个积极的市场。人们运用电脑模型来发现它们所认为的衍生品的价值。但问题在于当他们试图以这个价格卖出时，没人愿意以这样的高价买进。

国际金融报：美国次级抵押贷款市场的违约率是什么状况？该市场的风险释放机制在资产证券化和资产没有证券化的情况下各有什么相同点和不同点？

罗杰斯：问题在于证券化了的资产(资产证券化)并没有人们所期待的那种价值，所以，即使他们持有这种资产，当他们售出时仍会出现亏损。

资产证券化的多样性和充足将会对分散风险有所帮助。不过，资产并没有人们所认为的那么值钱，至少没有现在很多人售出的那么值钱。

国际金融报：美国次级抵押贷款市场资产证券化之后，如何进行分散风险？危机产生之后，风险是如何扩散开来的，市场是如何传导危机的？

罗杰斯：投资者试图挽回他们的资产，所以必须卖出资产，但是没有人愿意以人们认为的资产价格买进。所以当出售者越来越多，为卖而买时，情况变得越糟(即资产价格会越来越低)。

国际金融报：假如中国的房贷市场也发生美国房贷市场的问题，在中国尚没有资产证券化的情况下，会产生什么样的结果？

罗杰斯：很明显中国的一些金融机构在持有证券化了的资产的同时也持有了一些外国的次级证券，因此他们将会因此遭受损失。但只是持有这些外国证券的中国人将会遭受损失。