近日，雅戈尔  （600177）发行可转债的申请遭到证监会的否决。此事虽小，却被市场人士解读出不少含义，比如对于拥有大量可变现金融资产的上市公司来说，单纯的再融资行为是否必要？

据了解，雅戈尔是沪深两市之中最为典型的交叉持股公司之一，拥有包括中信证券、宁波银行、交通银行等7家上市公司的股份，总市值近200亿元，其中流通股市值就达130亿元左右，这意味着雅戈尔至少在账面上来看是不缺少资金的。一位资深投行人士对此表示，按照雅戈尔现有的情况来说，证监会的判断是合理的，因为公司不缺钱，或者缺钱的话也可以很容易获得，而且成本更低，那么再融资的必要性就不存在了。

现在市场关心的问题是，雅戈尔发行可转债申请的被否是不是意味着那些拥有较多可变现金融资产的上市公司再融资都将遭到管理层的否决，可变现金融资产变成再融资的一道坎？上述资深投行人士认为，管理层考虑上市公司的再融资申请，有没有可变现的金融资产肯定是一个重要的考虑因素，但也并非就是考虑的全部，对于有好的项目需要投资，能够增加公司盈利能力的再融资申请，管理层一般还是会批的。

不过，既然是一个重要的考虑因素，拥有大量可变现金融资产的上市公司再融资申请受到影响的概率就会大许多。根据WIND资讯的统计数据，截至昨日，尚有五洲交通  （600368）、赣粤高速  （600598）等十余家上市公司提出发行可转债或者分离交易可转债的再融资申请，从这些公司现持有的可变现金融资产来看，赣粤高速拥有拓邦电子和湘邮科技的可流通股票，流通市值超过1亿元，上海汽车  （600104）拥有渤海物流和中国远洋的股票，市值为7700万元左右，其他公司所持的股票现在尚未流通，数额也不大。

但再融资除了发行可转债外，定向增发和公开增发也属于此一类型，虽然监管层鼓励上市公司通过定向增发实现整体上市，但依然有不少公司只是向机构投资者募集资金用于某个项目建设，这其实和发行可转债没有太多区别，只是对于上市公司来说融资的成本不同而已，附带也可以改善一下公司的股权结构。

根据WIND资讯的统计数据，目前提出定向增发中不向大股东增发股份的上市公司有57家，向全体投资者公开增发的有39家。在上述57家定向增发的公司中，持有较多可变现金融资产的上市公司有一部分，其中弘业股份  （600128）、嘉宝集团  （600622）等公司的所持其他上市公司的股份流通市值超过了1亿元，宁波韵升  （600366）和双钱股份  （600623）等公司所持市值分别为16亿元和9.6亿元，但其中都有不少股份尚未流通。在39家公开增发的公司中，东方明珠  （600832）持有其他上市公司股份的市值为50亿元，只是也存在尚未流通的问题，其他公司所持的流通股份则都在1亿元左右或者以下。

目前尚不能确定这些可变现的金融资产是否会影响这些公司的增发申请，不过，7月份公开增发被否的特变电工  （600089）持有的A股股票市值最新已经达到29亿元倒似乎提示这种影响是存在的。当然，增发被否的背后有很多的原因，对此，本报将继续采访报道。