东华合创（002065）近日披露了收购北京联银通科技有限公司的增发细节。而今年上半年，中国软件（600536）、交大博通（600455）等软件业上市公司均有并购事项实施。分析师认为，软件行业的并购将更多地发生在拥有核心产品的产品型企业和做软件外包的企业，而做系统集成服务的企业则更多的将通过淘汰制来实现行业整合。
　　整合增强核心技术
　　近日，东华合创以每股22.86元的价格，向北京联银通科技有限公司原来的5位自然人股东 实施定向增发，收购联银通100%股权。兴业证券分析师蒋婷婷认为，这相当于联银通科技的变相上市。
　　据了解，联银通科技是银行软件和服务供应商，主营ATM（自动柜员机）服务业务和银行核心业务系统产品开发。其银行核心业务系统产品客户包括交通银行、华夏银行和众多城市商业银行；ATM服务业务市场占有率排名位于前列。联银通科技目前已经拥有超过15个自主研发的软件产品，广泛应用于银行业务的各个方面。国金证券分析师朱亮表示，在收购联银通之前，东华合创自身没有特别突出的核心技术，这正是东华合创收购联银通的原因之一。兴业证券分析师蒋婷婷表示，收购联银通，可以使东华合创实现产品与客户的互补，协同效应明显。她提到，联银通的核心业务系统客户群集中在股份制商业银行和发达城市的城市商业银行，而东华合创的核心业务系统客户群集中在二三线城市的城市商业银行，双方的客户群具有很强的互补性。
　　在收购之前，东华合创既做系统集成和服务，又兼顾一些软件产品开发业务，但公司逐渐确立了以“软件产品化和产业化”为战略方向。兴业证券分析师蒋婷婷表示，目前，东华合创软件和技术服务占主营收入的比重为15%，此次收购后，预计公司软件和技术服务占主营收入的比重将提升至26%。她认为这次收购是东华合创强化软件开发服务能力的一次尝试，预计未来公司将继续在此方向上努力。
　　业内整合动力强
　　光大证券分析师殷鸣表示，目前我国中小型软件企业太多，行业存在整合的动力。同时，这些企业大部分是做系统集成服务的，这个领域的竞争非常激烈，普遍市场份额都很小，利润很低。“系统集成服务本身的特点是需要硬件采购的，这要占用大量的现金，所以他们的现金流都非常差。”殷鸣说，“而对于做核心产品的产品型企业来说，主要靠销售软件产品，成本很低，毛利率很高，它们的现金流就非常好；同时产品型企业壁垒很高。”在这种情况下，殷鸣认为，产品类软件企业并购有两种可能，一种是产品类企业内部与竞争对手进行并购，还有一种可能，是产品类企业并购提供技术服务的系统集成商，加大产品技术的实施能力。
　　“中国的系统集成商非常分散，分布在各个城市各个地区，国外的话更多的是由一些主流软件厂商来提供系统集成服务。”殷鸣说，“比如用友软件（600588）、金碟这样的企业，它们的网络覆盖面还是比较小的，如果它们能在比较发达地区收购一些系统集成商，就可以提高它们的服务和实施能力。”
　　8月份，中国软件旗下公司完成了对和勤环球资源有限公司100%股权的收购，进一步扩大海外市场，扩大软件外包业务规模，拓展客户基础和业务范围。对此，殷鸣表示，外包企业的规模决定了它的接包能力，因此软件外包企业更有并购的动力。“中国的外包企业和印度的相比，规模很小，印度外包企业规模在万人以上的有很多，而中国企业大多数规模都是在千人以下，所以外包企业更有并购的动力，来进行规模扩张。”他说。而对于系统集成商自身，他认为，更多是通过淘汰制来实现行业整合。“因为系统集成商大多没有核心技术，相互之间不具备并购价值。”
　　兴业证券分析师蒋婷婷认为，此次东华合创的收购为软件企业的整合树立了成功案例，有利于促进企业间的股权合作，做大做强软件行业。