经历了政策的震荡与洗礼，医药行业已经走出低谷，迈向寻求新发展的道路。虽然医疗体系中深层次的矛盾不可能在短期内解决，但政府投入偏低、医疗资源分配不合理、用药监管制度不健全以及新药审批工作不完善等问题，将会不同程度地得以缓解，医改仍将成为医药行业的最重要“催化剂”。

　　随着医改的加速，社区医疗和新型农村合作医疗体系的发展，将改变目前药品消费过分集中于城市大医院的市场格局。各项政策的出台和实施，使医 药企业在研发、生产、营销等各个环节上的运作方式都面临重大调整，行业资源将进一步向优势企业集中。

　　2007年前三季度，医药板块实现涨幅172％，高于上证综指的涨幅104％，与沪深300的涨幅170％基本持平。但在大盘7月初完成调整之后，处于跌幅前列的医药板块涨幅仅为2 9％，远远落后于上证综指的45％和沪深300的49％。这种现象，一方面体现了医药行业在三季度走势的低迷，另一方面也揭示了医药板块不抗跌的特性。

　　从估值情况来看，目前医药板块最新的估值为69倍，位于房地产、食品饮料、建筑建材、餐饮旅游、信息设备之后。同期沪深300为39倍，全部A股为42倍，相对于整个市场，目前医药板块的估值已经不低。但是，医药属于创新性高科技产业，且属于非周期性行业，允许有一定的溢价，行业未来的成长性仍值得期待。

　　我们认为，四季度医药行业整体仍处于逐渐调整、转型的时期，部分医药企业将面临很大的成本压力及环保压力，预计四季度医药行业仍将保持较为平稳的增值态势，基本面难有大的提升。

　　我们认为,在整体板块难现拐点的情况下，关注那些受益医改，优势凸显，成长有望加速的公司,以及利用外延性增长实现突破的企业,如:天坛生物、中技贸易等。此外,特色原料药公司，享受到涨价带来的利润增厚,比如:广济药业、鑫富药业、华海药业、华北制药、新和成,而千金药业、江中药业主业亦有望快速增长。

　　相关政策影响及受益公司一览

政策方向                                                                     影响                                                                            可能受益的公司

新《药品注册管理办法》                                                     鼓励创新药物，新药门槛提高，真正有技术和创新优势的公司才能获得批准             双鹭药业、天士力、同仁堂

政府加大基础医疗市场投 入，建设基本卫生保健制 度，对基础用药实行挂网招标    大型普药公司受益                                                                双鹤药业，白云山

医院用药“一品两规”                                                         促使行业洗牌，集中度提高                                                        恒瑞医药

医疗器械政府统一采购                                                         医疗器械市场规模扩大，弱小企业加速出局                                         万东医疗

“十一五”规划，要把加快发展生物产业放在突出的重要战略位置                    利于生物制药的产业化、规模化和市场化，带动生物制药产业进入景气周期             科华生物、华兰生物、天坛生物

整顿医药流通环境，中间渠道阳光化                                             国内医药商业行业加速整合，具有网络优势、资金优势和成本优势的医药流通企业受益    国药股份，上海医药