华源这个因非理性扩张而迅速崛起的产业“巨人”，在资金链断裂之后轰然倒地，最终免不了被大卸八块的命运。即便是拆零，也将极大地考验国资委的操盘智慧

　　我们赢了！2007年8月31日，是一个值得我们永久记忆的日子。”获得了S*ST源药(600656)的控制权，方达集团副总裁许志榕和一干手下举杯欢庆。

　　选择以卖壳的方式出售给广东方达集团，S*ST源药首开“老八股”退市先河的尴尬得以避免（S*ST源药的前身——浙江凤凰是最早在上海证券交易所挂牌上市的八家公司之一）。经过激烈的纷争和复杂的利益协调，S*ST源药终于实现控股权易手，这让市场看到了沉疴缠身的华源系上市公司的重组希望。

S*ST源药重组破局

　　8月31日14：10，上海拍卖行有限责任公司拍卖厅里人头攒动，随着鼓槌落下，方达集团成功竞得中国华源生命产业有限公司（华源集团子公司，S*ST源药控股股东）所持S*ST源药6166.94万股，占比41.09%的股份，成功登陆资本市场。拍卖持续了一分钟就匆匆结束，除了方达集团外，无其他公司举牌，以区区71.88万元的底价成交。

　　拍卖会现场的波澜不惊掩盖不了围绕这次拍卖掀起的重重风波。事实上，即便是在拍卖会召开的前一天，依然有农业银行和华夏银行因担忧S*ST源药易主后逃废债，向国资委申诉，要求取消这次拍卖。

　　方达集团以7188万元获得S*ST源药的控制权，这并非捡了一个便宜货。

　　S*ST源药早已资不抵债，连续三年亏损，并因财务造假，受到上海证券交易所处罚，于5月25日暂停上市。据了解，方达集团重组S*ST源药的代价高达3.8亿元，这3.8亿元的重组成本包括填补S*ST源药账面1.8亿元的窟窿，保牌需要的5000万元，以及为华源生命、华源集团偿还的1.5亿元债务。除此之外，方达集团还需对S*ST源药担负的4.3亿元银行债务提供担保。

　　方达集团入主的最大变数来自江山制药。后者是S*ST源药旗下为数不多的优质资产，一度是“现金牛”。为了拿回江山制药的控制权，江山制药所在地靖江市政府已经以欠款名义，对江山制药股权申请司法冻结。最终，在江苏国资委的协调下，方达集团以约1亿元的价格把江山制药转让给了靖江市政府，而江山制药的公开市场价值约为2.4亿元。方达集团还需填补1亿多元的窟窿。

　　同时，为了移花接木，在废墟上盖大厦，方达还承诺将净资产不低于6亿元人民币、且三年盈利的节能环保资产注入S*ST源药，同时承担S*ST源药的股改责任。

　　重组代价之高，令方达集团副总裁许志榕大发感慨，“早知道重组这么难，我们说什么都不重组了。”虽然过程曲折，但对S*ST源药易主，市场各方还是大为宽慰。首先，S*ST源药保牌有望；其次，新东家入主对债务进行承担，各债权银行看到了收回贷款的希望；再次，偿债问题若能得到解决，S*ST源药下属公司所属地方政府也将卸下沉重的担子；更为重要的是，S*ST源药的卖壳成功，为华源系其他上市公司，特别是重组更为混乱的*ST华源（600094）和*ST源发（600757）的重组带来一丝光亮。