同时，具备新能源发电设备制造能力的企业增长速度将加快。“十一五”规划中对电源结构的调整， 加大了对可再生能源的倾斜力度，为具备新能源发电设备生产能力的企业提供了发展机遇。风电是目前技术相对成熟，发电成本最接近火电的可再生能源。我们预计，未来15年将是风电装机容量快速增长的时期，必将带动风电设备制造企业的快速发展。

　　增长率回归合理水平

　　本轮发电设备行业周期的成因是，1997年的亚洲金融危机的影响使得整个东南亚地区经济大幅下降。中国的经济生产也受到了一定的冲击，用电量出现下滑，电力市场呈现出供大于求的状况。因此国家在“十五”规划中放缓对电站建设的投入。然而从2000年开始，我国工业生产进入了新的增长期，农村城市化进程逐步加快，尤其是诸多高耗能产业的迅猛发展，导致用电量急剧上升。2003年至2004年，全国出现了大面积缺电的情况。为缓解电力供应紧张的局面，国家从2003年开始加大了电站建设投入，形成了本轮爆发式增长。

　　2006年，我国发电总量达到2.83万亿千瓦时，同比增长13.36%。2007年上半年规模以上电厂共完成发电量14850.31亿千瓦时，同比增长16%。工业用电量占全社会用电量的结构比重从2000年的71.75%上升到2006年的74.89%，2007年上半年又上升至76.05%。从上半年中电联的统计数据看，钢铁、有色金属、化工、建材四大行业带动了全社会用电量的快速增长。

　　我们预计，“十一五”期间我国的GDP将保持10%的增速，电力消费弹性系数维持在0.9—1.2之间，则发电量需保持9%-12%的年增长率，2010年全社会发电量将达到3.99—4.45万亿千瓦时，装机容量将从2006年的6.22亿千瓦增加至2010年的8.71亿千瓦（发改委规划为8.4亿千瓦），年均装机容量约为6230万千瓦。根据中电联《2007年上半年全国电力供需与经济运行形势分析预测报告》的观点，预计2007年全社会用电量增长率将在15%左右，全年电力消费弹性系数在1.3-1.4之间，全年投产装机规模将超过9000万千瓦。同时，截至2007年6月30日全国已关停小火电机组551万千瓦，占今年关停1000万千瓦目标的55%。全国电力供需形势将基本达到平衡。2007年后每年新增装机容量将保持在6000万千瓦以上，比2006年减少4000万千瓦。这预示着整个发电设备行业的增长速度将回落到一个合理水平。

　　新能源发电或受宠

　　“十一五”期间，我国电力工业发展的基本方针是“提高能源效率，保护生态环境，有序发展水电，优化发展煤电，积极推进核电建设，适度发展天然气发电，鼓励新能源（风力、太阳能、生物质能）发电，带动装备工业的技术进步。”

　　火电方面，“十一五”期间将大力发展60万千瓦及以上超临界和超超临界机组，大型联合循环机组，采用高效洁净发电技术改造现役火电机组，实施“上大压小”和小机组淘汰退役，关停5000万千瓦小机组。在中小城市建设以循环流化床技术为主的热电煤气三联供。

　　水电方面，在解决好环保和移民问题的前提下，水电建设将适度加快，到“十一五”末期装机要达到1.9亿千瓦，即“十一五”期间新增装机7300万千瓦，包括建设一部分抽水蓄能电站，重点加强金沙江、雅砻江、大渡河、澜沧江、黄河上游等流域的开发工作。继续发挥国有大型流域公司在水电建设中的主导作用，同时积极引导和规范非公有制经济主体投资水电开发。

　　核电方面，国家将积极推进核电站建设。“十一五”期间规划装机要达到1000万千瓦，主要是田湾2台机组共200万千瓦，岭澳二期一台100万千瓦。规划到2020年，我国核电装机容量将达到4000万千瓦。

　　风能方面，“十一五”期间，国家将实行优惠的财政、税收、价格、投资政策和强制性的市场份额政策，鼓励生产和消费可再生能源。《可再生能源法》实施以来，国家加大了风电发展力度，“十一五”期间拟建成30个10万千瓦级的风电项目，在内蒙、河北、江苏、甘肃等地形成4个百万千瓦级的风电场。

　　可以看出，“十一五”规划中对电源结构的调整，加大了对可再生能源的倾斜力度，适度控制了火电的发展速度，为具备新能源发电设备生产能力的企业提供了发展机遇。

　　首先，作为我国三大动力集团之一的东方电气集团，在水电、风电、核电等领域都取得了技术上的优势，有利于公司提高未来市场竞争地位，缓解火电新增装机容量下滑的影响。

　　其次，风电是目前技术相对成熟，发电成本最接近火电的可再生能源，已经具备了大规模商业开发的条件。我们预计，未来15年将是风电装机容量快速增长的时期，必将带动风电设备制造企业的快速发展。2006年，我国风力发电新增装机容量133.7万千瓦，内资企业产品占41.3%。其中，金风科技占新增总装机容量的33.3%，大连华锐占1.46%，浙江运达占0.67%，东方汽轮机占0.61%。东方汽轮机随东方电气集团实现整体上市，成为东方电机下属资产。东方电气集团凭借其技术实力和规模优势，在风电设备市场的成长潜力很大。金风科技作为我国风电设备的龙头企业，有望在近期上市。其他从事风电设备生产的上市公司中，湘电股份和华仪电气的风电业务发展势头良好，值得关注。

    重点公司点评

　　东方电机（600875）

　　整体上市后，盈利模式将从单纯销售产品转向为客户提供整体的解决方案。整体上市后，东方电机、东方锅炉和东方汽轮机三家企业实现了统一管理、统一经营，在整个发电设备领域实现了资源共享和技术互补。同时，东方电气集团的经营思路也将从以产品为中心转向以客户为中心，为各类电厂项目提供设计及建造的全套项目管理、工程、采购、建造及其他服务。

　　技术是核心竞争力。东方电气集团在水电、核电、风电、气电领域均处于行业领先地位，甚至达到世界先进水平，在火电领域与哈动力集团、上海电气集团并驾齐驱。面对未来火电增速减缓，水电、风电、核电增速加快的局面，东方电气集团的市场竞争能力将进一步增强。

　　海外市场的迅速崛起成为新的利润增长点。 我国发电设备生产企业形成了东方电气、上海电气、哈尔滨动力集团三足鼎立的局面，在世界市场的占有率已达32%，具备与GE、ABB等跨国公司抗衡的实力。东南亚、南亚、西亚地区的电站建设正处于高速发展阶段，大量依赖进口电站设备，为我国发电设备企业提供了巨大的市场空间。

　　荣信股份(002123)

　　主要产品的销售收入增长显著，毛利率保持较高水平。2007年上半年公司主要产品高压动态无功补偿装置SVC国内市场占有率继续保持50%以上的市场占有率，营业收入同比增长59.12%。另一主要产品智能瓦斯排放装置MABZ的国内市场占有率保持在90%以上，营业收入同比增长199.81%。综合毛利率为51.92%,较上年同期提高了4.34%。

　　技术壁垒是公司的主要竞争优势。SVC高压动态无功功率补偿装置以晶闸管技术为基础，综合了高压电器制造技术、大功率电力电子技术、电力自动化技术、微电子技术等。荣信股份是国内第一家研制出具有完全自主知识产权的SVC装置的企业，产品价格仅为国外同类产品的30%-50%。凭借自身技术和价格的优势，荣信股份在工业电力行业应用方面处于垄断地位。其中在冶金行业的市场占有率为57%，在煤炭和电气化铁路的市场占有率均达到90%。MABZ智能瓦斯排放装置还融合了传感技术和矿井通风技术。该产品的技术集成度高，安全系数要求较大，形成较高的技术门槛，目前市场占有率为92%。

　　思源电气(002028)

　　高压开关产品销售收入保持高增长。思源电气的控股子公司江苏如高高压电器有限公司，主要生产高压断路器和高压隔离开关等产品，其中以110kVSF6断路器和220kV隔离开关为主。2006年高压开关产品实现收入3.02亿元，同比增长38.44%, 毛利率高达37%。连续三年接近40%的收入增长。2007年上半年，高压开关同比增长44.76%，毛利率为37.25%，继续保持较高的增长态势。

　　“十一五”大规模电网建设投资，为思源电气这样的子行业龙头提供了有利的发展机遇。国家电网、南方电网“十一五”期间对电网建设大额投资，电网建设速度加快，为我国变压器、互感器、高压开关、避雷器以及电线电缆制造业的发展提供了广阔的市场空间。目前国内仅有十几家厂商具备110kV-220kV电压等级开关的生产能力。而具备成熟生产能力的西开、沈高和平高三家公司都处于供不应求的状态。因此思源电气研制的126kV-252kV GIS高压开关产品正迎合了这一巨大的市场需求。同时公司利用技术优势和价格竞争策略，使主要产品之一的消弧线圈市场占有率继续保持50%以上，具有一定的垄断优势。