11月12日，黑石股价再次跳水，由每股24.28美元下跌至22.26美元。中投公司30亿美元投资如今亏损约7.44亿美元，这不仅引发了国内对外汇投资运作方式以及风险控制的争论，也使中投公司的赢利问题显得更为突出。

财政部副部长、同时兼任中投公司的非执行董事的李勇11月7日在北京国际金融论坛第四届全球年会上透露：“中投公司计划拿出三分之一的资金投资中央汇金公司，三分之一的资金注资中国农业银行和国家开发银行，另三分之一用于投资全球金融市场。”

中投公司注册资本金为2000亿美元，三分之一用于投资全球金融市场的资金是近670亿美元，如何投资海外，成为众所关注的焦点。

黑石股价再次跳水

中投亏损超过55亿元

中国投资有限责任公司（下称“中投公司”）首次试水投资的美国黑石集团，股价再次跳水，11月12日单日跌幅达到2.20%，由每股24.28美元下跌至22.26美元。至此，中投公司亏损金额达到7.44亿美元（合55.34亿元人民币）。

今年5月，正在筹备中的中投公司进行了第一笔投资：以每股29.605美元的价格收购一家美国资产管理公司黑石集团30亿美元的股份（黑石集团6月22日在纽交所挂牌交易，每股发行价格31美元，中投以相当于其IPO价格折让4.5%的优惠价购买黑石的部分无投票权股票）。8月16日，美股全面暴跌，黑石股价最低跌至每股22.04美元，中投公司亏损达到25.55%，约7.666亿美元，合58.241亿人民币。经过10月份的调整，黑石股价小幅走高，而在近几天美股连续下跌的情况下，黑石同样未能幸免。

“中投公司从每股29.605美元的价格进入，目前是22美元，等于跌去总额的1/4，但这些都只是帐面上的浮亏；中投投资黑石有4年的锁定期，股市变幻莫测，4年后，中投很可能是赚钱的。”一位对私募股权基金了解甚笃的业内人士向《中国经济周刊》(国内邮发代号2-977)分析说。

美国黑石集团成立于1985年，是美国第二大私募基金公司，管理的资产达884亿美元，2001年以来的年资金平均增长率达41.1%。据悉，中投公司购买黑石将近10%的股份，全部都是“无投票权的股权单位”——中投公司在黑石公司内部没有投票权，但是将会在收益、财产清算时的分配顺序等多方面获得补偿。

“黑石是国际上最好的品牌公司，从参与海外PE（私募股权投资）分析，中投公司投资黑石的战略方向是对的，但是在具体操作时，很多细节问题，比如锁定期（4年时间）是否该这么长、对公司价值的判断是否准、投资究竟是投在黑石上市的主体部分还是投进基金，都值得商榷。”这位业内人士向《中国经济周刊》表示，“我个人认为，4年的锁定期时间很长，一般IPO只有半年，最多一年的锁定期；黑石IPO的价钱定得比较高，中投公司投的价钱现在看来是高了点，如果中投是想长期持有黑石股份，对IPO价的折扣应该打得更大一点。中投公司因为投资操作得很快，还没来得及把问题分析得很透彻就进行投资了。这也是缺乏经验。”

　　“成立中投公司是一个战略决策”

2007年9月29 日，中投公司正式挂牌成立。公司是依据《公司法》设立的国有独资公司，公司注册资本金为2000亿美元。

中投公司当前所从事的外汇投资业务以境外金融组合产品为主。公司实行政企分开、自主经营、商业化运作，在可接受的风险范围内，实现长期投资收益最大化。作为专门经营管理外汇储备资产的政府投资机构，它由国务院直接牵头组织，国务院副秘书长楼继伟出任董事长，高西庆任总经理，胡怀邦任监事长，其规格之高，堪称历史之最。

公司董事长楼继伟在成立仪式上讲话时说，“中投公司的成立是国家深化金融体制改革的一项开创性举措，其目的是深化外汇管理体制改革，拓展外汇运用渠道和方式，提高国家外汇资产经营收益。”

楼继伟的这番话表明，提高外汇资产投资回报，正是中投公司的主要任务。但是，黑石集团上市后股价连续下跌，已经造成了中投公司账面浮亏，金融界有人士认为这笔投资略显轻率。

据有关媒体报道分析，“首先，从融资成本来看，中投公司注册资本金为2000亿美元，这2000亿美元由财政部发行特别国债予以购买，并注入中投公司。目前，10年期和15年期特别国债利率分别在4.30%和4.5%左右。其次，由于中投公司的投资在海外进行，因此人民币升值因素必须考虑到成本中。从目前人民币的升值幅度来看，人民币兑美元每年升值幅度在5%左右，这部分汇兑损益将构成中投公司的海外投资成本。加上公司自身运营管理成本，中投公司综合成本率已接近10%。”

作为一家从事外汇资金投资管理业务的公司，从收益角度看，要做到赢利，就要不断提高投资收益。

“中投公司目前投资经验还不足，要获得10%以上的年平均收益率，前景不很乐观。”有专家表示担心。

有关数据显示，国际上投资银行的年平均利润率约为10%左右，新加坡著名国有投资公司淡马锡33年平均投资回报率达到18%。

而这位业内人士却向《中国经济周刊》(国内邮发代号2-977)说：“成立中投公司是一个战略决策，中国有那么多外汇资金，这一步是必须要走的。尽管在投资细节上，刚开始有一些不完善的地方，但是，从长远看，如果把机制等方面建好了，中投公司赢利绝对不成问题。”

　　“投资应专业化、商业化、独立化”

除了投资黑石的30亿美金之外，中投公司可用海外的投资资金还有640亿美元。这640亿如何投，引人关注。

“投资跟做其他生意不一样，做其他生意相对保守，不会丢很多钱，但是投资尤其在国际市场上投资就不一样，如果判断不准，立刻会造成巨额亏损。从长远来看，中投在国际金融市场上要赢利，要有一套机制，要能雇到真正对海内外市场了解深刻、真正有过实战经验的顶尖的人才，而不仅仅是在海外读过书只有理论上的知识。如果把人才机制解决好，同时加强内部风险控制机制，中投公司没有理由不成功。”这位业内人士告诉《中国经济周刊》(国内邮发代号2-977)。

关于中投公司未来的运营，著名经济学家胡祖六在相关场合曾强调：“对黑石的投资是个特例，可视为中投公司的亮相之作。现在中投不能先忙于具体的投资，而应着力于制度建设。当前中投机构最迫切需要的是内部机制、投资政策、团队和IT系统的建立。其中，团队最为核心，但非常不容易。只要打牢了基础，相信中投公司一定能成为国际上最专业、最优秀的投资机构之一。”

近来，有一些传言说，中投公司打算大量收购欧美公司，在国际市场上引起恐慌情绪。李勇反驳说：“这并不是真的。中投公司在全球市场的投资将是审慎的、渐进的。大量收购欧美公司的操作带有情绪性，这对国际合作不利。”

“中投公司应致力于在全球范围内的资产组合，包括股票、债券、商品期货、其他的特殊资产，包括PE、房地产、对冲基金等都可以考虑在资产组合中。专业化、商业化、独立化的经营对中国投资公司至关重要，是这个公司能否达到预期目的的关键。”胡祖六说。

　　中投公司组建历程

2006年上半年，国家成立专题研究 小组，对加强外汇储备管理， 拓宽外汇投资渠道，进行研 究。

2007年初全国金融工作会确定，坚 持依法合规、有偿使用、提 高效益、有效监管的原则， 积极探索和拓展外汇储备投 资渠道和方式，成立外汇投 资公司，实行政企分开、自 主经营。

2007年3月，国务院牵头，14个部 门参加，成立外汇储备运用 工作小组，研究落实全国金 融工作会议精神。工作小组 提出，由中央财政发行特别 国债购买外汇储备作为资本 金，设立中投公司，开展国 内国有重点金融机构股权投 资、境外金融产品直接投资， 拓展渠道提高长期收益，保 证国有资产保值增值。并据 此制定了中投公司组建方案。

2007年5月22日，正在筹备中的中 投公司就做出了它的首笔投 资，投资30亿美元购买美国 黑石集团部分无投票权的股权单位。

2007年8月，国务院原则同意组建 方案，批准成立中投公司筹 备组，正式开展中投公司筹 备工作。

2007年9月29日，中投公司挂牌成立。