2007年11月6日，阿里巴巴融资15亿美元，以682亿港元的市值在香港交易所挂牌，上市首日股价即急升，公司的预测市盈率也从上市前的106倍急升至320倍，打破了百度公司今年的预测市盈率202倍。这是继百度在纳斯达克上市后传媒行业创造的另一神话。

　　传媒行业发展势头良好，各个细分行业前景乐观，给予其“增持”的投资评级。据摩根士丹利预测，2007年中国广告市场增幅将为15%，受益于2008年奥运会， 2008年中国广告市场更将出现25%的增长高峰；同时，从有线网络行业的发展趋势来看，几家主要上市公司不约而同采用纵向、横向收购的方式整合资源推动业务发展，也将为行业带来发展机会。

　　网络广告异军突起

　　根据互联网媒体及市场研究公司Nielse近日发布的2007第三季度中国网络展示广告市场分析报告显示，前三季度网络广告价值估算分别达到16.9亿、22.9亿和26.2亿元人民币，其中9月份广告价值为10.1亿元，首次月度突破10亿元，中国第三季度网络广告市场价值环比增长14.1%。从年初至报告发布日，整体市场网络广告累计价值达66亿元人民币，全年市场规模有望突破90亿元。

　　目前网络品牌广告主的行业分布仍比较集中，其中房地产、网络服务、IT产品三大类的网络品牌广告主就占了60%以上。其他部分行业品牌广告主增长也十分迅速，特别是交通、金融服务等行业，呈现良好的发展态势。IT产品与网络服务前三季度品牌广告主分别达547家和518家，同比增长分别为51.1%和60.4%；交通类前三季度网络品牌广告主达431家，同比增长212%，快速拉近了与IT产品及网络服务的差距。虽然金融服务类网络品牌广告主的绝对数量不多，只有140家，但同比增长速度达到了112.1%，仅次于交通类。

　　当前中国网络广告市场受四大因素的影响，即跨媒体与跨平台的网络整合营销逐步被认同和重视、节假日与年终活跃消费带来的市场旺季、围绕08奥运营销逐步展开以及各类新型广告推广形式应用的扩大，2007年第四季度网络广告将持续稳定地增长，投放市场的广告价值估算预计将达到30亿元人民币。

　　有线数字电视快速发展

　　根据国家广电总局的数据，截至今年6月底，我国拥有有线电视网络300万公里，有线电视用户1.43亿户，有线数字电视用户超过了1600万户。目前，全国有线数字电视产业正从初期导入阶段过渡到全面启动和快速发展阶段，各地区广电网络运营商相继启动数字电视业务，并逐步在为整体转换做准备或已进行整体转换。

　　数据显示，通过各地区有线网络运营商的努力，有线数字电视用户数量预计将达到2400万户。数字电视改造将新增的成本包括机顶盒、双向改造费用和前端设备投资。改造完成后，公司不仅可以为客户提供数字电视服务，还可以在此基础上为客户提供宽带接入服务，而相关的技术改造费用已完全被数字电视收视业务所消化，因此新增的宽带接入业务利润率可观。另外，完成数字电视双向改造后，未来有线数字电视可以提供很多包括视频点播、在线交易、游戏、电子黄页、购物频道等新服务，数字电视的改造将极大地提升公司的业绩水平。

　　从2002年到2015年，国内数字电视市场规模将由400亿元扩张到5000亿元，2010年我国数字电视机顶盒市场规模将达到2050万台，其中蕴藏的市场机会超过万亿元，而整个数字电视产业的规模，预计也将达到1.5万亿元，市场潜力不可估量。

　　宽带产业上升空间巨大

　　数据显示，截至2007年6月，中国互联网用户数已达1.44亿户，其中9700万为宽带用户，占到了67.4%，宽带用户数仅次于美国居世界第二位，宽带产业的发展令全球瞩目。而基于宽带的增值服务是整个宽带产业的核心，也是宽带盈利的主要来源，是业界一个不争的发展方向。

　　但是目前在宽带业务发展中，宽带产业链各环节发展不均衡、没有清晰的商业模式、宽带应用业务不足、用户的接入带宽有限等因素仍制约着宽带业务的发展。数据显示，在目前的宽带业务收入中，宽带接入业务收入仍占有大约90％的份额，宽带应用业务收入很少，尚处于起步阶段，真正的宽带应用业务尚未挖掘出来。未来我国的宽带接入市场仍将保持每年20-30％的增长，随着宽带应用业务的逐步开发和应用，应用业务的收入比例将逐渐增大，宽带接入的方式也更加多元化，到2010年，宽带业务市场收入将达到800亿元。

　　网络游戏更趋于市场集中

　　根据艾瑞咨询发布的《中国网络游戏研究报告》数据显示，2006年上半年中国互联网游戏市场规模达到32.75亿元，前三家市场份额达到64.42%，市场集中度进一步提升。同时网易的市场份额达到28.6%，超过盛大20.9%的市场份额，九城的市场份额为15.0%，腾讯的市场份额为10.0%。

　　2007年第一季度中国网络游戏市场规模为28.0亿元，环比增长了12.9%，同比增长超过了100%；第二季度中国网络游戏市场规模为26.5亿元，同比增长185.3%，环比下降5.4%，这是自2006年第一季度以来连续6个季度上升后首次出现的下降。

　　根据艾瑞咨询网络广告监测系统的最新数据显示，二季度网络游戏运营商共在72家网络媒体投放广告额度达7856.1万元，其中门户网站占总份额高达54.7%，而有投放记录的网媒中以垂直网站数量最多，共有39家。

　　未来网络游戏行业的整合将进一步加剧，可能会迅速出现几个行业研究开发巨头；增值收费的模式也将迅速普及；产品市场进一步细分；国内研究开发实力逐步崛起；教育类、益智类游戏将着重提高娱乐性、挑战性和画面的精美程度，减少教育内容和成分，从而得到玩家的认可，迅速提升其在游戏类市场中的比重；此外，流通领域在竞争中将起到越来越重要的作用。

重点上市公司推荐

　　歌华有线

　　两大利好提升价值

　　2007年1至9月公司实现营业收入78055.34万元，同比增长9.82%；实现营业利润25607.98万元，同比下降2.79%；实现净利润26382.15万元，同比增长18.22%。

　　根据公司9月21日的公告，歌华有线出资5000万元购买深圳市茁壮网络技术有限公司20%股权。此举意味着歌华有线将向数字电视产业链上游延伸，将会获得茁壮网络强有力的技术支持以开拓数字电视增值业务，同时降低运营成本。此外，茁壮网络还能支持歌华有线开发IPTV、卫星数字电视等其他形式的数字电视，开拓更广阔的盈利空间，更好地面对数字电视大发展中的竞争。

　　2007年10月16日，公司与Liberty Global Inc.和PRC Venture Partners LLC签署了《关于成立合资企业的框架协议》，拟组建一家中外合资经营企业，并通过歌华有线的宽带网络向居民和商业客户提供高速宽带数据增值业务。根据拟设的合资企业股权比例，歌华有线将持有51%，外方持有49%。

　　此次合作是以高速宽带数据业务合作为切入点，歌华有线将有可能从单一有线网络传输商向以媒体业务为基础的综合业务运营商转型，拟建合资公司将有可能利用歌华有线现成的双向网，通过向用户快速普及上网和数字电视终端设备来开展增值业务，这将为业绩的爆发性增长提供基础。但由于引入境外战略合作者投资基于有线电视网络的高速数据宽带业务及有线电视网增值业务在国内尚属于首例，能否最终获批还存在一定的政策风险，电信运营商在高速数据宽带接入业务上优势明显，歌华有线倾力拓展该业务有可能会遭遇电信运营商的反击。

　　参股茁壮网络和引入LGI战略合作都有利于提升公司整体价值，维持歌华有线“增持”的投资评级。

　　东方明珠

　　增发推动业务发展

　　公司2007年前3季度实现营业收入10.74亿元，同比下降9.44%；实现营业利润4.7亿元，同比增加18.99%；实现净利润3.83亿元，同比上升20.06%；实现每股收益0.20元。

　　2007年11月8日公告，东方明珠预计发行数量不超过8000万股，募集资金约10亿元左右，主要用于六个项目的投资，投资1.6亿元收购东方有线网络有限公司10%股权、投资2.2亿元收购太原有线电视网络有限公司50%股权、投资2.0亿元参与上海地铁电视开发项目、投资1.6亿元用于地面数字电视“户户通”项目、投资2.1亿元用于东方明珠电视塔下球体改造项目以及1.2亿元增资上海明珠水上娱乐发展公司浦江游览项目等。

　　此次增发中近70%的募集资金投向了传媒产业，传媒业务将成为公司未来业绩成长的核心。

　　另外，从今年三季报看，东方明珠支柱之一的观光休闲旅游保持了稳健的发展。数据显示，仅今年国庆7天，东方明珠塔就累计接待游客18万人次，同比增长21%，再创历史新高。经过多年的良性运营，东方明珠电视塔巨大的品牌价值与不可复制的竞争优势已经、并将继续成为公司最稳定的利润来源之一。

　　三季报的另一大亮点是公司投资收益的大幅提升。目前东方明珠尚持有海通证券、浦发银行、广电网络等多家上市公司股份，这些股份的初始投资成本普遍较低，从目前的市场价格来看，公司的账面收益不菲，预计将为公司后续的业绩增长增添动能。维持其“增持”的投资评级。

　　博瑞传播

　　配股增强竞争优势

　　2007年前3季度，公司实现营业收入52482.44万元，同比增长15.45％；实现营业利润19891.5万元，同比增长50.28%；实现净利润11192.42万元，同比增长39.1%。

　　根据10月31日的公告，公司本次配股以2007年11月7日(股权登记日，T日)总股本为基数，每10股配售1.1股，可配售股份总额为20,047,728股，配股价格为13.46元/股，预计募集资金净额约25,655万元。

　　募集所得资金主要投向商印技改项目和报刊发行渠道网络建设项目。博瑞传播印务分公司期刊、报刊印刷生产线技术改造项目投资总概算12,570万元，将新引进一条商业轮转胶印机生产线，建成后会新增商印能力27,150万张/年，印务分公司商印总印力也将达到28,950万印张/年。项目实施后，每年可实现利润总额2,487万元，投资利润率19.78%，投资回收期5.36年(税前)。报刊发行渠道网络建设项目投资总概算12,771万元，项目实施后，每年可实现利润总额2,471万元，投资利润率19.35%，投资回收期5.73年(税前)。

　　鉴于公司在印刷、发行、广告等业务中的竞争力及发展前景，维持其“增持”的投资评级。