经过两个多月的A股停牌后,ST科龙(000921.SZ)的重大资产重组终于迈出了关键的一步,海信旗下总价值高达25.41亿元的白电资产和青岛海信营销有限公司白色家电营销资产都将一次性注入海信科龙。

    11月20日,海信科龙发布公告称,ST科龙拟向海信空调定向增发总数不超过3.65亿A股来收购白电资产,发行价格为本次董事会公告前20个交易日科龙电器A股股票日加权平均价的算术平均值,即6.98元/股,海信空调承诺认购股份锁定36个月。

    这次重组究竟可以给海信科龙带来怎样的资产质量变化呢?

    ST科龙的公告中指出,此次拟注入的海信山东公司和海信浙江公司经营着海信几乎全部空调业务,这两家公司的空调年产销量目前已超过160万套;海信冰箱业务现由海信北京公司与海信南京公司经营,2007年其冰箱产销量有望达到155万台。

    从销售收入来看,2007年上半年海信冰箱和空调的营销收入达到32.74亿元,其中来自海信营销的数据显示,2007年1-6月累计实现营业收入23.75亿元,其中:空调收入13.9亿元,冰箱收入8.79亿元。

    而同期海信科龙的销售收入则为48.54亿元(冰箱22.87亿元,空调21.9亿元),这次资产注入将带动海信科龙的销售收入增长65%,更重要的是给海信科龙带来了充足的利润增长。

    记者了解到,海信空调这次注入的资产今年上半年实现净利润为5151万元(几乎与去年全年的5399万元持平),而同期海信科龙的净利润只有1.17亿元(其中扣除非经常损益后的净利润只有3618万元,而今年第三季度只有539万元),这次资产注入显然也使其经常性业务收益增长150%。

    值得注意的是,海信科龙的这次重组将使海信科龙2007年的销售规模超过150亿元,而净利润有望超过2亿元。

    然而与国内主要的白电厂商相比,海信科龙的盈利能力和生产规模依然存在较大差距,目前以A股上市资产来看,格力电器、美的电器和青岛海尔今年前9个月的销售收入分别达到293亿、269亿和236亿元(新注入资产从5月计入),而净利润分别达到7.62亿、9.96亿和5.1亿元,而全年这三家公司的净利润都有望超过10亿元。

    与这三家公司相比,海信科龙即使完成重组在销售规模上还不足他们的40%,而净利润更是只有1/6-1/5。

    庆幸的是,这次交易将彻底清除海信与科龙白电业务的同业竞争和关联交易,海信科龙有关人士表示:"本次重组完成后,两家公司在白色家电业务采购方面的关联交易将基本消除;海信与科龙电器之间为加强产能区域覆盖优势和相互贴牌加工产品的关联交易也将完全消除。"

    而在国际营销方面,海信集团与科龙电器仍将存在一定程度的关联交易,这是因为科龙电器在国际营销方面长期以来只有单一的OEM业务,没有形成自主品牌出口的资源和管道。

    据介绍,根据发展规划,自 2007年底开始,科龙电器将在自主品牌产品出口业务上与海信集团合作,借助海信集团长期积累的自主品牌国际营销平台,弥补科龙电器无出口自主品牌管道和资源的不足,扩展国际市场。