谷东
转眼间，停牌近一年之久的ST长运（600369.SH）在今年11月23日复牌后，已经连续三个涨停。而西南证券借壳的因素则是促使其上涨的主要动力。
11月21日，ST长运董事会通过以新增股份吸收合并西南证券的议案。同日，双方签署了《吸收合并协议书》，ST长运拟以新增股份吸收合并西南证券，西南证券借壳公司整体上市。
至此，因与西南证券进行重大资产重组而于2006年11月27日开始停牌的ST长运，于11月23日开始复牌。
而加上停牌前的三个涨停，至昨日收盘，ST长运已经有六个涨停。不过昨日ST长运的收盘价仍仅有3.26元。但从这三个交易日的交易情况来看，市场的惜售心理也非常明显，三个交易日累计成交金额不足15万元。
南京证券分析师王耀柱在仔细分析此次西南证券的借壳方案后认为，实质相当于西南证券通过向原ST长运老股东定向发行近2.5亿A股并获得IPO资格。而如果从这个角度来分析，可以给予其13.50~15.75元的估值。
而按照同行业平均市盈率计算的西南证券的价格中枢在14.85~18.90元之间。因此王耀柱综合上述分析后认为，西南证券完成借壳后，其合理的投资价值区间应该在14.62~17.32元之间。
由于与目标价值相比，仍有较大上涨空间，或许，近日的走势也仅仅是上涨的开始。但同时，其他已经上市的券商股却在昨日继续出现下跌走势。其中宏源证券（000562.SZ）下跌幅度最大，达6.76％，券商龙头中信证券（600030.SH）也出现了4.35％的跌幅。
当然，目前西南证券借壳ST长运虽然取得重大进展，但仍有不确定性，仍需在12月4日的股东大会上进行审议。
而王耀柱也在其研究报告中提示，未来如果证券市场走向低迷，会造成公司业务收入大幅减少的系统性风险。
