供需紧张超出市场预期
　　从三大航空公司最新运力统计看，国航、南航2008年飞机座位数增长为10%左右，东航2008年飞机座位数增长不到5%，综合看，中国航空公司2008年座位数增长不超过10%；考虑飞机利用率提高、行距变长等因素，2008年运力增长最多是11-12%。而2008年GDP稳定增长、奥运会、累计升值幅度增加等因素，使需求增长可能会接近20%。供需矛盾在2008年将更为严重，客座率和票价的上升幅度可能会超越预期。国内全行业客座 率有可能会达到77-78%（此前普遍预测是76%左右）。而就国际航线而言，国内和国外的航空公司大量开设国际航线从2009年开始，2008年的竞争还不是非常激烈，国际航线的客座率和票价仍然能够保持温和上升。
　　从2011年开始，虽然近几年订购的大量飞机开始逐步到位，但是大量从1990年前后（1991-1995是中国航空运力增长的上一个高峰期）开始投入使用的飞机将逐步退出，总的净运力增加可能仍然会小于需求的增长；尽管那时供需矛盾不像2006-2009年这么突出，但是仍然有望保持供小于需的状况，中国航空业可能会进入一个相当长的盈利周期。至少，可以预见的是，2010年不是行业顶点。
　　油价看跌 升值加快
　　在燃油附加费同步征收、以及行业供求矛盾紧张的状况下，用油成本可以顺畅的向票价传导，航空公司本身的成本负担并不会增加太多。在WTI原油价格涨至100美元/桶之后，有些投资者预测油价向下的概率超过向上的概率，如果油价未来出现较大幅度的下跌，对航空股无疑又是一个利好。
　　此外，人民币加速升值趋势也已基本确立。上周末，美元兑人民币的汇率突破了7.40关口。截至11月23日，2007年初以来的升幅达到5.53%，汇改以来的升幅则超过了9.6%，加速升值成为普遍预期。
　　两大时代背景受益者
　　未来几年，中国将处于人民币升值和通货膨胀的两大时代背景下，而航空业是所有行业中受益于这两大时代背景最多的；收入端，绝大部分处于国内通货膨胀环境中，价格传导机制导致收入不断上升；成本端，绝大部分暴露在国外价格下滑环境中，人民币升值导致成本不断下降。从而使航空股的毛利率空间不断扩大，由于净利率对毛利率有进一步放大的作用。
　　我们看好未来三年航空业的投资机会，对国航（有主业支撑）、上航（有明确的被收购价值），维持“推荐评级”，对南航、东航给予“谨慎推荐”评级。
　　警惕三大投资风险
　　警惕油价上涨使业绩增幅低于预期。2007年第三季度，航空股盈利超预期的原因之一就是，国内油价同比下滑5.30%，在国际油价日益高涨的现状下，未来国内航空煤油价格仍然会有一定幅度的上涨，（理论上应上涨500-1000元/吨），油价的大幅上涨可能会使航空股的业绩上涨幅度低于市场预期，使得目前高估值的基础发生动摇。
　　国际航线竞争日益激烈。目前，人民币累积升值幅度的增加使出境游快速增长，国际航线需求旺盛，各航空公司（尤其是南航）国际航线的运力增长远快于国内，而随着中国的天空开放，国外航空公司对国际航线的运力投入也在快速增加，竞争日趋激烈，2009年之后更为明显。对于那些国际业务基础不足，刚刚开始进入国际市场的航空公司来说，国际航线运营经验不足，前期投入巨大，国际航线运力的增长可能成为亏损的无底洞。
　　A+H股价差日益扩大。在2007年上半年，航空A+H股的价差还在50-100%之间，处于市场平均水平，而目前，A+H股的价差已经高达150%-200%，相对安全边际越来越小。