11月27日，中国人民银行发行第127期中央银行票据，发行量为100亿元，参考收益率为3.9933％。
　　
与之前数期央票相比，本期发行最明显的特征是发行量激增，而收益率却开始趋稳。此前发行的第121期和第124期央行票据的发行量均为35亿元，而收益率分别为3.9393％和3.9933％。与上期相比，本期国债发行收益率持平，或表示债市的气氛有望暂时缓和。
　　
近期频繁上市的大盘股令市场资金面开始趋于紧张，央行在上周放缓了公开市场操作的力度，累计净投放资金达475亿元。尽管如此，质押式回购利率水平仍大幅上扬，11月20日，质押式回购七天品种平均利率再度冲高77.4个基点，收益率达4.05％。虽不及中石油上市之际收益率的飙升幅度，但利率波动仍十分惊人。
　　
随着收益率大幅高走，回购交易量也开始萎缩。11月21日，银行间债券市场共发生交割717笔，债券交割总额2679.04亿元，较前一个交易日减少751.49亿元，减幅高达21.91％。
　　
进入本周以来，由于新股上市数量较少，股市对银行间市场资金分流减弱。截至11月27日，质押式回购七天品种平均收益率已经回落至2.719％，而银行间市场债券成交量也开始大幅回稳，当日银行间债券市场共发生交割805笔，债券交割总额3668.89亿元，基本回到了市场交易的正常水平。
　　
央行票据的发行量的激增，也表现出货币当局对政策实施时间的细节考虑。而按新股发行上市的日程表，短期内股市的分流将大为减弱。这也意味着，货币当局必须再次面对对冲市场过剩流动性的重任。
　　
进入四季度以来，信贷的紧缩预期一直没有停止过。尤其在10月信贷和货币增速公布后，央行和银监会联手的“窗口指导”措施愈发严厉，这可能意味着在未来一个月中，各大商业银行将面临着前所未有的贷款控制。
　　
从央票发行量推测，未来一段时间内，央票可能会承担起更多的回收流动性的重任。而与此同时，央票利率回稳也表明，原本悬而未决的加息短时间内可能仍无法成为现实。