一江春水向东流,长江电力(600900.SH)的资本洪峰再下一城。

    12月3日,长江电力发布公告,称公司以现金人民币28.5亿元,通过存量收购与增资扩股相结合的方式,战略投资参股皖能集团34%的股权。此外,根据该公司与安徽省有关企业战略合作的进展情况,长江电力有望再次向皖能集团增资。

    皖能集团为大型一类国有投资经营性公司,资料显示,截至2006年底,皖能集团总资产145.22亿元,净资产60.87亿元。旗下有上市公司皖能电力(000543.SZ)。除此之外,还有马鞍山、淮南、安庆等地的发电公司股权,发电装机权益容量达185.3万千瓦。

    但皖能集团并非长江电力般的现金奶牛。以旗下皖能电力为例,其2006 年发电毛利率仅为6.63%,2007年三季报显示,其每股收益仅为0.17元。

    "在短期财务意义上,参股皖能集团并不显著。"长江证券电力行业资深研究员邹振松分析,根据他的计算,即使到2010年,皖能集团为长江电力贡献EPS,也仅为0.01元左右。

    事实上,长江电力此番手笔,更多的是出于战略意考虑。"这次收购,延续了长江电力参股地方能源集团的战略,长江电力继续在他的售电范围内进行布局。" 邹振松说。

    目前,华中、华东、华南是长江电力的主要市场。而安徽更是华中地区最大的煤炭基地,两淮煤炭基地年产量超亿吨,且交通发达。据此要冲,可为长江电力羸弱的火电资源,提供更多保障。

    此外,皖能集团还有大量在建及未开工项目,包括已开工的安庆电厂、琅王牙山抽水蓄能电站和池州电厂,以及准备开工的阜阳电厂,还有5个项目正报国家审批。预计到"十一五"期末,皖能集团可控发电装机容量将达到450万千瓦。

    而在资本市场,皖能集团亦有运作。徽商银行、申能股份、建设银行、国元证券等均在其参股之列。

    在一位不愿具名的券商人士看来,长江电力此番进军安徽,可谓正逢其时。目前国家正在关停部分小火电,仅皖能电力,就有5台12.5万千瓦发电机组被迫关停。而新建的发电机组还没有跟上,皖能集团正是青黄不接之时。"因此,28.5亿元的价格,还是比较合理的。"

    凭借充沛的现金流,长江电力已经在其售电区域落下数子。

    目前,长江电力拥有湖北能源45%,广州控股11.2%、上海电力10%的股权。这被认为是与地方能源集团结盟的策略之举。

    有券商人士分析,目前三峡总公司跟国家电网、南方电网,都签有售电合同,暂时不用为市场担忧。但随着三峡26台机组相继投产,再加上长江上游四座巨型水电站,就有可能消化不了。因此,结盟地方能源集团,形成规模效应,进而提高与电网公司的话语权,正是长江电力的战略布局。