12月8日，中国人民银行宣布提高存款准备金率1个百分点。中金公司认为，这是央行贯彻中央经济工作会议确定的“从紧货币政策”要求的第一步。

中金公司认为，央行选择此时大幅提高存款准备金率1个百分点，以锁定4000亿流动性，也是为了预防流动性反弹。今年底的财政支出量将巨大，12月可能将有8000亿元的财政存款用于投放，短期内市场流动性将较为充沛。

本次调整表明央行将结合市场化手段与行政色彩手段，实现货币紧缩。尽管目前盛传明年央行将采取季度考核方式来控制银行信贷额度，但此次大幅上调存款准备金率，也表明了央行并不仅仅依靠行政色彩的贷款调控手段。中金公司认为，接下来，央行还将以组合拳的形式，搭配使用市场化的数量型紧缩工具和行政色彩的贷款额度控制。法定存款准备金率还有进一步的上调空间，使用特别国债、央票进行对冲的力度也会比前期有所加大，货币供应增速会有一定的回落。

中金公司表示，11月份CPI数据可能再创历史新高，达到6.7-6.9%。由于猪肉供给短缺的改善速度慢于预期，2008年整体CPI预测值将上调至4.0-4.5%。尽管CPI仍在高位，但这种农产品供给短缺引发的食品通胀很难通过加息来抑制；此外，美联储已经进入降息周期，在12月11日的会议上将再次降息，今后一年将降息100-150个基点；其他国家的央行，包括加拿大、英国也纷纷于近期降息。这种情况下，为避免与国际利差进一步缩小，中国的加息空间有限，在今年底之前加息的可能性较小，明年最多加息两次，紧缩政策更多地依赖数量型工具和加快人民币升值。