摩根士丹利大中华区首席经济学家王庆认为，央行连续提高存款准备金率并不等同于收紧流动性。他预计，明年，央行还将数次提高准备金率。在2008年实施从紧的货币政策时，提高准备金率这样的数量型工具以及行政控制手段，将比加息和人民币升值等价格型工具更占主导地位。但是，中国政府采取“过紧”的货币政策的风险是相当低的。
　　
他认为，12月8日，央行宣布法定存款准备金率将于12月25日提高1个百分点，达到14.5%。这是货币当局在中央经济工作会议宣布执行“从紧的货币政策”以来的第一次重大的政策行动。此举有着重要的信号作用，将强化市场参与者的关注：当中国的外部环境正在恶化之时，中国政府是否会让经济蒙受“过紧”的风险。
　　
他认为，短期内，这一表面上看来很激进的货币政策的市场效果是相当有限的，此举很大程度上意在抵销两个年底将出现的创造流动性的因素：政府存款的急剧减少和12月外汇储备的激增。过去的经验表明，超额准备金率一般在四季度上升2到3个百分点，然后，在来年一月降到“正常”水平。这种上升也反映了两个年底出现的因素。
　　
在此背景下，存款准备金率上调1个百分点对于吸收流动性的效果不是很大。在被要求采取“从紧的货币政策”的情况下，中国央行看来倾向于采取主动性和预防性的措施来锁定流动性，以防止它转变为真实的购买力，加重目前的通货膨胀压力，尽管他们知道，超额准备金增加的部分原因是季节性的，因而是暂时的。
　　
他指出，连续提高存款准备金率并不等同于收紧流动性。尽管在2007年，央行连续10次提高存款准备金率，但是，以一年期央票利率表征的银行间利率在一年中的大部分时间里，仅仅呈现渐进式微涨，表明其基础的流动性并没有发生实质性紧缩。法定存款准备金率的提高仅仅是“吸干”了新增的流动性。
　　
尽管目前的准备金率达到了14.5%，但是，王庆预计，2008年还会多次提升准备金率。原因有三
　　
首先，对于央行来说，提升准备金率是一项相当节省成本的吸收流动性的手段，央行只需对法定准备金支付1.89%的利率，而一年期限央票的利率则为3.99%。
　　
其次，只要商业银行的平均融资成本低于法定存款准备率利率，央行便倾向于依靠更高的准备金率来吸收流动性，而不必过于担心此举给商业银行的财务状况带来消极影响。如果需要，央行很可能提高法定存款准备金利率，为进一步提升准备金率打开空间。
　　
第三，接下来，在2008年实施从紧的货币政策时，提高准备金率这样的数量型工具以及行政控制手段，将比加息和人民币升值等价格型工具更占主导地位。
　　
在他看来，这种政策取向的实质是，让商业银行与央行一起支付沉重的宏观调控成本。
　　
不过，他表示相信，中国政府采取“过紧”的货币政策的风险是相当低的。在过去几轮经济周期中，中国政府确曾采取过“过紧”的政策，不过，这些“过紧”政策是在面对比当前形势更为严峻的情形下采取的。